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平治信息（300571）研究报告：智慧家庭+元宇宙齐头并进，成长路径愈发清晰。顺利转型：由单一阅读业务转为“通信+阅读”双轮驱动，通信领域已实现“从 0 到 1”的突破，并有望完成“从 1 到 N”的跃迁。平治信息成立于 2002 年，并 于 2016 年 12 月在深圳证券交易所创业板上市。公司发展早期基于运营商渠道开展 移动阅读业务，并在上市后把握移动互联网红利迎来高速发展，阅读业务增长见顶 后公司积极寻求转型，于 2019 年收购深圳兆能，主动布局以智慧家庭为核心的通 信业务，并进一步延伸至 5G 接入网、承载网等领域，成功转型为通信和传媒双轮 驱动的综合性公司。

移动阅读：老树开新花，数字版权价值有望重估。数字阅读行业已完成了市场 教育阶段，用户付费意愿较高，在技术普及与疫情刺激下，行业市场规模稳步提升。 公司依靠运营商渠道起家，并通过 CPS 模式、建立差异化自有平台等举措进一步拓 展移动阅读业务市场覆盖范围。随着公司积累的大量版权资源已转化为优质数字版 权储备，未来可基于 IP 资源进行衍生创作，有望依托元宇宙实现版权资源高效转化 和价值重构。

通信：智慧家庭+5G 设备打开成长空间。《“十四五”数字经济发展规划》对 25 年千兆宽带用户提出了 6,000 万的定量目标，同时对高质量网络服务的旺盛需求 将推动用户从百兆向千兆切换；根据工信部数据，21 年底我国千兆宽带用户渗透率 为 6.40%，百兆宽带用户渗透率为 93.04%，我们认为千兆宽带远期（2030 年）渗 透率有望超 80%，25 年千兆宽带用户数有望超 2 亿。伴随 Wi-Fi6 逐步替代 Wi-Fi5 设备，公司智慧家庭产品单价提升明显，公司迎来量价齐升的景气上行周期。同时 公司定增参与 5G 接入网、承载网等 5G 通信设备板块，进一步完善产品布局，亦有 望拓展收入来源。公司 22 年 1-2 月新增订单 8.81 亿元，结合 21Q3 订单披露情况， 我们预估公司目前在手订单规模在 55-60 亿元，业绩确定性较强。

元宇宙：依托运营商差异化布局，元宇宙进展提速。公司通过运营商切入元宇 宙，可借助运营商渠道充分发挥其独有的内容运营+智能终端的优势。21 年 11 月 9 日，公司与中移虚拟现实、达闼机器人签署战略合作协议，布局机器人元宇宙；22 年 1 月 11 日，中国移动通信联合会元宇宙产业委员会公布首批成员接纳名单，公司 成为首批成员，并担任副主任委员；22 年 3 月 17 日，公司与联通在线、新华网签 署战略合作协议，共建元宇宙联合实验室，超视频、数字虚拟人等元宇宙场景。