新能源汽车行业出海专题报告：电动智能助推中国车扬帆出海

1 从燃油车到电动车，变化在哪里？

变化一：电动化降低造车门槛，参与者众多

电动化降低造车门槛，带来更多参与者。据我们的统计分析，目前全球涉足新能源汽 车制造的企业主要分为：传统车企（比亚迪、上汽、广汽等）、新势力（特斯拉、蔚来等）、 外资车企（大众、宝马等）、互联网企业（苹果、小米等）以及房地产企业（恒大、宝能） 等四类。当前越来越多的企业涉足新能源汽车或新能源汽车产业链。我们认为主要原因是 汽车电动化降低了造车门槛并同时加速了汽车电子电气化进程，进一步提升汽车零部件的 种类，带来更多参与者。

变化二：电动车供应链更加开放，价值发生转移

动力系统供应链由封闭转向开放，“发动机+变速箱”转向“电池+电机+电控”。传统 燃油车与新能源汽车的主要区别就是驱动系统，在汽车电动化过程中发生两个重大变化： 1）供应链由封闭转向开放：传统燃油车企巨头的都有自己专属的发动机、变速箱供应商， 相对封闭，电动化打开了封闭供应链，供应商呈现标准化全球化趋势；2）价值转移：传 统燃油车动力系统主要涵盖发动机和变速箱，目前正在逐步转向电池、电机、电控组成的 电驱动系统。

变化三：特斯拉引领，电动车新品牌和新势力快速崛起

特斯拉引领下，电动车企市值赶超传统车企。从过去 20 年全球整车上市企业市值排 名变化情况来看，长期以来，前十位一直被传统燃油车企占据，尤其是丰田汽车，在 2001 到 2019 年 19 年间，一直稳占全球车企市值第一的位置。自 2010 年特斯拉上市以来，以 特斯拉为首的全球电动车企业加速崛起，2017 年特斯拉首次挤进全球车企市值排名前十 位（位列第八）；2020 年，特斯拉超越丰田，市值跃居全球车企第一名；除特斯拉以外， 比亚迪、蔚来等电动车企市值也纷纷赶超传统车企，市值排名进入全球前十。

新品牌、新势力异军突起，国产车企表现优异。根据 Companies Market Cap 统计数 据，当前全球整车上市企业市值排名前 20 家车企中，有 6 家上榜车企为电动车新势力品 牌（特斯拉、Rivian、Lucid、蔚来、小鹏、理想）。分国别来看，市值前 20 家车企中，有 7 家上榜车企为中国汽车品牌（比亚迪、长城、蔚来、小鹏、上汽、理想、吉利），排名第 一；其次是美国（5 家）、德国（3 家）、日本（2 家）、意大利（1 家）、韩国（1 家）、荷 兰（1 家）。

2 电动化浪潮下，中国车企有望实现换道超车

电动化进程中，中国实现技术超车 传统燃油车核心“三大件”技术壁垒深厚，需要多年研发和积累。发动机、变速箱、 底盘被称为汽车“三大件”。其中，发动机是能量转换装置，作用是将汽油(柴油)的热能转 变为机械能，是汽车的“心脏”；变速器负责把发动机做功产生的动力传递到车轮；底盘 指是由传动系、行驶系、转向系和制动系组成的一个整体构件，是汽车的“骨骼”。这“三 大件”决定了汽车动力性能、操控的平顺性、乘坐的舒适性等多方面体验，是传统汽车的 核心技术壁垒所在，需要车企长时间的研发和积累。

中国车企在传统汽车“三大件”领域实力较弱。一直以来，中国车企在传统汽车“三 大件领域”实力较弱。“沃德十佳发动机”又名全球十佳发动机，是美国权威杂志《Ward's Auto World》杂志社于 1994 年创立的榜单，从历史上榜车企发动机的情况来看，几乎无 一中国品牌上榜。同样，在全球前十佳汽车变速箱厂商中，除在重型汽车变速箱领域较为 优秀的陕西法士特外，其余变速箱厂商均为外国公司。

汽车电动化后，中国实现“三电”系统换道超车。与传统燃油车不同，电动车的“新 三大件”变成了三电系统——电池、电机和电控。在汽车电动化进程中，中国走在了世界 前列，同时在三电系统、汽车电子及智能化等新能源汽车核心零部件领域培育出一大批优 秀企业，正逐渐加速实现全球配套。以特斯拉为例，除传统的车身、外饰、内饰、底盘等， 其部分车型（如国产 Model 3）的三电系统、汽车电子和智能配件供应商中有大量中国企 业。在电动车价值量最高的动力电池领域，中国企业表现尤为突出，根据 SNE 数据，2021 年 1-10 月全球动力电池装机量 TOP10 企业中，中国企业上榜数量有 6 家，合计市占率达 到 47.1%，宁德时代更是连续 4 年占据全球第一的龙头地位。

电动智能共融，中国车企扩大品牌竞争力 技术水平、产品差异化、用户体验需求，三因素决定电动车是汽车智能化的最佳载体。 电动化、智能化相互融合的智能电动汽车，是未来汽车发展的大趋势。较于传统燃油车， 电动车成为汽车智能化的最佳载体，原因主要在于：

1）技术端底层需求：智能座舱、自动驾驶等愈发复杂的智能化配置意味着更高的算 力要求和更复杂的传感器环境和网联架构，而这些依赖于更强的电力支持和集中式的电子 电气架构。

2）产品端差异化需求：动力总成从传统内燃机向三电系统的切换，让性能的差异化 被缩小甚至抹平，驱动电动车企不断寻求软件层面新的差异化。

3）用户端体验需求：不同于传统汽车驾驶员与车辆之间机械式的交流，电动车更强 调用户体验在产品开发过程中的角色；其次电动车的用户特征更年轻化，汽车智能化程度 逐渐成为其考虑选购汽车产品的重要决策依据；电动车用户非常看重产品的可升级/可拓展 力，以保证产品全生命周期的使用新鲜感，电动车的 FOTA 持续迭代功能可以更好契合这 一用户需求。（报告来源：未来智库）

传统汽车品牌力变弱，电动车新势力品牌接受度明显提升。在汽车电动化进程中，以 特斯拉为代表的新势力品牌正逐步侵蚀传统汽车品牌的市场份额，其被接受程度明显提升。 1）美国市场：特斯拉 2018-2020 年销量分别为 19.8/19.5/29.3 万辆，同比+295%/-1%/+50%， 在此期间，传统 BBA 品牌汽车销量逐渐下滑，到 2021 年前三季度，特斯拉销量约 25.8 万辆，超越同期宝马、奔驰、奥迪所有车型销量。2）欧洲市场：根据欧洲十国新能源汽 车注册量数据，特斯拉 2021 年前三季度销量约 7.7 万辆，排名第二，仅次于大众（9.3 万 辆），其中 2021 年第三季度，特斯拉销量约 3.4 万辆，高于众多传统汽车品牌销量，排名 第一，体现出其较强的市场竞争力和较高的认可度。

中国品牌智能化迭代速度远超海外，有望实现换道超车 对比近年来国内外新能源畅销车型的智能化配置变化，可以发现各品牌在智能化进程 中功能迭代速率各有不同。

自主品牌发力追赶（2018 年）：2018 年是中国新能源汽车产品元年，更多具有爆款 潜力的车型加速投放市场，例如上汽荣威 Marvel X、比亚迪秦 pro DM、蔚来 ES8、北汽 EU 系列等，国内电动车品牌的智能化配置也在加速向特斯拉看齐，甚至某些车型的智能 化配置超越特斯拉，例如荣威 Marvel X 搭载了 AR 增强现实 HUD、无线充电等功能。反 观海外畅销电动车品牌如日产 Leaf、BMW i3、大众 e-golf 等，在汽车智能化配置方面几 乎无迭代。

因此，我们认为，在汽车电动化和智能化相互融合的大浪潮下，智能电动汽车是未来 行业趋势。汽车电动化后，中国车企在燃油车时代技术落后的局面正逐渐被改写。目前在 新能源汽车领域，中国车企对电动化、智能化的理解及应用方面领先海外车企，能够更好 地满足顾客对汽车新产品、新技术、新功能的需求。对中国汽车品牌来说，智能电动汽车 的发展方向是一个全新的赛道，为中国车企提供了一个换道超车的发展机遇。

3 中国汽车产业从“供应链出海”到“整车出海”

中国汽车出口快速增长，新能源汽车贡献明显

打破长期稳定局面，中国汽车出口量快速增长。过去很长一段时间，中国汽车出口量 较为稳定；根据中汽协统计数据，2019/2020 年中国汽车全年出口分别为 102 万辆/99 万 辆，同比+1.6%/-2.8%。受疫情影响，2020 年上半年出口量有所下滑，但自 9 月份开始， 我国汽车出口量开始恢复到疫情前水平并保持快速增长。根据中汽协数据，2021 年 11 月， 我国汽车企业出口达 20 万辆，同比+59.1%；2021 年 1-11 月，汽车企业出口 179.3 万辆， 同比+110%。

全球电动化浪潮下，中国车企凭借优质产品成功出海

欧洲是中国电动车企出海主战场，近年来品牌、车型加速出海。全球电动化浪潮下， 中国车企纷纷布局海外，践行“走出去”战略。欧洲是中国电动汽车出口的主要市场，根 据商务部统计，2020 年中国出口的新能源汽车中，约有 64%是出口到欧洲六国（比利时、 英国、德国、挪威、荷兰、瑞典）。早在 2018、2019 年，上汽 Maxus&名爵、奇瑞 Exeed 等车型就成功出口欧洲。2020 年以来，中国越来越多的品牌和车型正加速出海，传统车 企如长城、比亚迪，新势力车企如小鹏、蔚来等纷纷凭借旗下优质产品实现出海。

小鹏：从 G3 到 P7，扎实产品力征服欧洲市场。2020 年 9 月，100 台超长续航智能 SUV 小鹏 G3i 从广州启运欧洲，2020 年 12 月小鹏 G3i 向挪威 28 个城镇用户交付，成为 小鹏开拓欧洲市场的第一个关键里程碑。继 G3i 出海一年之际，2021 年 8 月，首批小鹏 P7 也正式出口欧洲，成为首款销往欧洲的中国品牌智能电动轿跑，小鹏 P7 已经获得欧盟 整车型式认证（WVTA），标志着小鹏 P7 已经获得欧盟认可，可以进入欧盟各个国家上牌 销售。我们预计，未来小鹏有望以挪威为基地，不断以扎实的产品力赢得新的欧洲市场。

蔚来：推进“挪威战略”，构建“产品+服务”完整运营体系。2021 年 5 月 6 日，蔚 来召开发布会正式宣布“挪威战略”，将自建由车、服务、数字化和生活方式构成的完整 运营体系。“挪威战略”主要包括：1）产品：9 月交付首款车型电动 SUV ES8，并计划于 2022 年引入智能电动旗舰轿车 ET7；2）销售与服务网络：海外首个蔚来中心于 10 月 1 日在奥斯陆开业，并计划 2022 年在挪威其他城市建设四座蔚来空间（NIO Space）；3） 换电体系：今年蔚来欧洲版充电地图和首批 4 座第二代换电站投入运营，计划于 2022 年 在挪威五座城市建设换电站；4）社区和用户服务：NIO App 欧洲版于今年第三季度上线， 为挪威用户创造愉悦的线上体验。（报告来源：未来智库）

WVTA 认证标准严格，短期内给中国车企构成进入壁垒。WVTA（全称 Whole Vehicle Type Approval）为欧盟整车型式认证，共涉及机动车噪声、续航里程、碰撞安全、行人保 护等 43 项整车测试项目，指标高于国内法规要求。另外，要实现大批量准入，还需要进 行年度工厂审查，并且需要完成所有测试项目。WVTA 是全球标准最为严苛的汽车认证体 系之一，只有通过认证的汽车产品才能在欧盟市场销售，且任何欧盟成员国必须接受该认 证结果。WVTA 严格的认证标准短期内给中国车企带来了一定的进入壁垒，此前中国多数 新能源车企选择“欧盟”外的挪威作为出海首站，可能有短期内并不能完全达到 WVTA 的 考虑。

中国电动车型陆续通过 WVTA 认证，有望以挪威为“跳板”打开欧洲市场。2017 年 12 月，北汽集团旗下中高端电动汽车品牌 LITE 正式获得欧盟整车 WVTA 认证证书，这是 中国首款获得欧洲出口通行证的两门两座纯电动车。随后，中国品牌的电动车型如爱驰 U5、小鹏 P7、蔚来 ES8 等，凭借扎实的产品力陆续通过严格的 WVTA 认证，未来这些车 型有望通过量产并在欧盟境内所有国家进行销售，打开更大的市场空间。

欧洲只是第一步，未来的征途是全球市场的“星辰大海” 大势所趋，中国电动车企开启“大航海时代”。在全球能源革命蓬勃推进的当下，汽 车领域的动力结构也在发生深刻变化，百年汽车工业的电动化、智能化、网联化趋势不可 阻挡，中国汽车出海的接力棒正从传统的燃油车向新能源汽车传递。中国车企同海外车企 首次站到电动车这个全新的“赛道”的同一起跑线上，且中国车企具有先发优势，有望迎 来换道超车的机会。从中长期来看，中国拥有庞大的人口基数和市场、领先海外的电动化 本土供应链、高速迭代的智能化电动汽车产品，中国电动车企有望以欧洲为起点，开启新 能源汽车的“大航海时代”，打开全球更大的市场空间。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）