显示产业专题：背光升级拉动LED需求，miniLED潜在空间巨大

一、背光方案升级，LED 需求空间持续增长

市场关心 miniLED 的放量，并以此判断 LED 行业的需求和景气度，我们认为，LED 背光的升级是 渐进式的，对比度的高要求需要增加分区数量，从而促进 LED 需求的增长。

LCD 显示由三大部分构成：TFT 面板、背光模组、驱动电路。TFT 面板制程标准化程度高，不同 厂商产品的差异性不大，背光模组和驱动电路成为电视或显示屏重要的差异化方式。背光方案是影 响 LCD 电视和显示屏的对比度、色域、能耗等重要性能指标。

相比背投、激光投影、OLED 等显示技术，传统 LCD 技术的一大缺点在于对比度较低。区域调光、 miniLED 等技术缓解 LCD 的该项缺点，随着区域调光技术中分区数量的逐步增加，LCD 显示的对 比度逐步提高。

当前主流 LCD 电视和电脑显示器的背光仍然是整体控制，不能实现分区调光。其中，电脑显示器 大多采用侧入式背光，不同的电视采用侧入式和直下式背光两种不同方式。一般来说，传统的侧入 式背光采用几十颗 LED 灯珠，传统直下式采用更多颗 LED 灯珠。

中档电视常采用直下式分区调光的背光模组，具有 100 多个分区和数百颗 LED 灯珠，如：TCL 的 部分型号电视 55 寸有 96 个分区、65 寸有 120 个分区。

高端全阵列背光电视的分区数量已到达数百个，LED 灯珠数量需要上千颗，如：海信的部分型号 电视具有约 500 个分区。随着分区数量的增加，LED 灯珠的颗粒数量也逐步增加，从而拉动 LED 行业需求。

超高端的 miniLED 背光电视可能具有 1000 个以上的分区，LED 灯珠数量高达上万颗，更是大大 增加对 LED 的需求。

LED 灯珠数量的增加带来单机价值量的大幅提升，传统侧光式和直下式背光灯条的单机价值量仅 约 100 元，全阵列背光模组的灯条可能高达 1000 元以上，而在传统背光模组和全阵列背光模组之 间的区域调光灯条的价值量则随着分区数量等指标的不同在 100—1000 元之间。

理想的 LCD 显示背光可以实现接近像素级别的区域调光，Dual cell、miniLED、OLED 背光都可以 达到这一效果，叠屏 Dual cell 技术难度大、成本高，OLED 背光寿命可能偏短，miniLED 长期来 看更具前景。

相比 OLED 背光，MiniLED 背光具备性价比优势。得益于 LED 产业链成熟的优势，MiniLED 背光 成本是同尺寸 OLED 背光的 60%-80%，以 65 寸 4K 面板为例，20,000 颗 mini LED 背光 65 寸 4K 电视面板成本约 860 美元，而 5.5 代 OLED 背光同规格的模组成本约 1,100 美元。TCL 最近发布 的 LED-8 系列 mini LED 售价也远低于同规格的 OLED 电视售价，65 寸 mini LED 4K 电视售价为 14,000 元，而 LG OLED E8 和 B9 的售价高达 34,000 和 23,000 元，Sony A9G 和 A8G 同规格电 视售价高达 29,000 和 22,000 元，都远超过了 TCL mini LED 8 系列的售价。

此外，Mini LED 背光的演色性、色彩对比度和节能方面比 OLED 更好，同时由于其设计能够搭配 柔性基板，可以配合 LCD 的曲面化，能够在保证画质的情况下实现类似 OLED 的曲面显示。

目前 mini LED 还处于发展初期，随着产业链成熟和下游需求放量，miniLED 价格可能进一步下降， MiniLED 背光有望在电视、电脑显示器、汽车面板等终端迎来快速渗透。

二、政策驱动 LED 背光升级

4K 电视渗透率有望快速提升，LED 背光受益于超高清视频普及。在 2019 年 3 月，中国工信部、 广电总局、央广总局发布《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022 年)》，按照 4K 先行、兼顾 8K 的总体技术路线，发展超高清视频产业发展，到 2020 年符合高对比度（HDR）等指标的 4K 电 视销量占总销量的 40%；到 2022 年，4K 全面电视全面普及，8K 销量超过 5%，并要在 2022 年 开展北京冬奥会赛事 8K 直播实验。

欧美日韩等国早在中国之前已经发布了超高清发展的路线图，2014 年韩国开通了 4K 高清频道， 之后欧洲、北美、韩国、日本等广播电视运营机构，基于有线、卫星以及 IPTV 平台陆续开播 4K 超高清频道 70 多个。各国大体都是先发展 4K(UHD1)，之后过渡到 8K(UHD2)。4K 电视机支持高 动态范围、宽色域、高色深，并且要求反应迅速，传统的侧光 LED 背光讲难以达到要求，直下式 区域调光背光满足以上要求，全球 4K 电视渗透率有望快速提升，有望带动 LED 背光需求快速增 长。

三、各巨头纷纷布局 miniLED 背光

2019 年以来，海内外巨头纷纷推出 miniLED 背光技术的终端产品。

苹果作为全球最具创新力的一大消费电子厂商，积极探索 mini LED 和 micro LED 技术，2019 年 6 月发布了 6K Pro Display XDR 显示器，采用类 Mini LED 背光显示技术。该背光拥有 576 个分 区，每个分区有 25X25 颗，总计 36 万颗类 Mini LED 器件（尺寸 200-300 微米，大于普遍认可 miniLED 尺寸为 100-200 微米）。苹果通过增加 LED 晶粒的数量来实现高亮度以及高对比度的屏 幕显示，屏幕具备 P3 广色域和 10 位色彩，最大亮度达到 1600 尼特，对比度达到令人惊叹的 1,000,000:1。

媒体报道，苹果将在 2020 年底或者 2021 年初推出 mini LED 背光 10-12 寸的 iPad 和 15-17 寸的 MacBook。

2019 以来，海信、TCL、康佳、宏基、友达和京东方等巨头纷纷都推出了 mini LED 背光电视、显 示器、VR 和车载显示等终端产品和解决方案，mini LED 率先在大屏背光端爆发。10 月，TCL 推 出 miniLED 背光的 8 系列 4K 电视，其中 75 英寸拥有包括 25,000 多个独立的 miniLED 灯珠。

面板企业纷纷布局 miniLED，在最近的一年多时间里面纷纷推出了相应的产品。

四、miniLED 潜在空间巨大

长期来看，按照每片 4 寸 LED 外延片 70%的利用率计算，如果 10%的终端采用 miniLED 背光技 术，电视和电脑显示器一年将分别消耗近 390 和 89 万片的 4 寸片产能，合计近 480 万片，相当于 全球龙头三安光电年产能的 40-50%。

根据 Yole 预测，到 2023 年，mini LED 智能手机、汽车显示屏、电视和显示器的出货量将分别达 到 2410、3570、640 和 1450 万部。LEDinside 预测到 2023 年，mini LED 市场规模将超过 10 亿 美元，18-25 年 miniLED 市场规模 CAGR 超过 46%。如果 miniLED 的渗透率超过这些机构的预 测，miniLED 行业有望迎来更高的增长和更大的市场规模。

五、投资建议

高对比度、高清化等行业趋势加速直下式区域调光 LED 背光的渗透，增加 LED 背光的市场空间， 并有望升级至 miniLED 背光。我们看好背光 LED 领域的领先公司，建议关注 LED 芯片全球龙头 三安光电，LED 背光封装国内领先厂商聚飞光电和瑞丰光电(300241，未评级)。

三安光电(600703，买入)：LED 芯片全球龙头，份额持续提升中。化合物半导体受益于 5G 带来的 市场空间高速增长和半导体国产化大趋势。

聚飞光电(300303，未评级)：中小尺寸背光封装龙头，中大尺寸背光封装份额持续提升，公司拓展 了光器件封装、功率器件封装等业务，并参股硅光公司 Sicoya、高端滤波器公司晶讯聚震等。

（报告来源：东方证券）

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