计算机行业研究与中期策略报告：安全护航、工具赋能、融合应用

一、行业回顾：估值处在历史低位，反弹迹象开始显现

基本面：行业恢复迅速，工业软件及信息安全重视程度提升

2021年前4个月，我国软件业恢复迅速，业务收入和利润总额持续快速增长。云计算、大数据服务等新兴业务领域保持强劲发 展势头，集成电路设计收入实现较快增长，信息安全和工业软件领域增长动力充足。其中，2021年前4个月信息安全收入增长 十分迅速，主要得益于网络安全法规、标准的快速落地，以及“攻防”市场的持续活跃。

行情回顾：行情整体处于震荡下行态势，但反弹苗头已经开始显现

年初以来，行业行情整体处于震荡下行态势。5月初，行业上市公司2020年年报和2021年一季报披露完毕，行业上市公司2020 年一季度亮眼的业绩表现给予了市场更强的信心，叠加当时行业市盈率处于近期低位，行业已跌出投资空间，因此行业指数 自5月起开始有所反弹。我们判断，随着行业上市公司业绩的持续恢复，行业的反弹有望持续。

估值水平：估值低于历史中位数水平，数智化转型带来机会

截至6月11日，计算机行业估值低于历史中位数水平。根据我们的统计，2015年以来，申万计算机行业历史市盈率（TTM整体法，剔除负值） 中位数为54.17。计算机行业6月11日市盈率（TTM整体法，剔除负值）为52.99，当前市盈率水平在历史市盈率中位数水平之下。 展望下半年，数字化、智能化将提速，计算机行业将受益。大安全领域，产业链安全度在提升，数据安全、云安全和工控安全能力在提升； 工业软件面临着良好的发展环境，CAD和EDA均有望获得突破发展，将加快为制造也数智化赋能；计算机行业与汽车等工业品的融合也在提 速，汽车将成为新的终端入口。

二、安全护航：多股力量正在催生变革，新安全将是增长方向

威胁侧：网络攻击行为高发，攻击手段更为高级、影响更广

近两年，在新冠疫情等因素的催化下，企业和各国加快了数字化转型的步伐，同时高级可持续威胁攻击（APT，下同）发生次数急 剧提高，影响规模扩大。如SolarWinds旗下Orion基础设施管理平台遭受供应链攻击事件，美国最大成品油运输管道运营商Colonial Pipeline收到黑客勒索病毒，以及近日全球最大肉食品供应商巴西JBS SA公司遭受黑客网络攻击事件，这些具有一定战略性质的APT 攻击标志着网络威胁逐渐黑产化、组织化。并且从攻击手段上看，安全防护边界正在突破IT系统本身，网络安全面临着新的威胁和 挑战。

合规侧：网络安全政策趋严，实战攻防演练常态化

从政策端看，政府对于我国网络安全 建设的重视程度提高、监管要求趋严， 产业的景气度高升。网络安全作为一 项国家战略，在今年3月发布的“十 四五规划”中已经成为了国家未来发 展建设的重点之一，在新基建、数字 中国、国家安全建设中占据重要地位。 等保2.0以及《网络安全法》的推出 将网络安全的合规要求上升至法律层 面，信创产业的升温也在不断提高对 于网络安全能力的自主可控。 同时政府对于网络安全工作的重心逐 渐从被动防御向主动防御转移，实战 攻防演练趋于常态化。

需求侧：新兴IT基础设施安全防护需求快速提高，数据资产成为防护重点

随着云计算和大数据技术的快速发展和广泛应用，尤其是客户业务体量达到一定规模以后，数据的产生、流通和应用更加普遍化和密 集化，数据作为企业的资产属性也越来越强。按照Gartner的测算，云安全、数据安全成为2020年增长的主要动力，其中云计算安全增 长最快，增速预计超过30%。从国内安全企业发展来看，一些在云计算、数据安全布局较早的企业，市场竞争优势已经凸显出来。相 反，据Gartner的预测，包括防火墙、IPS/IDS等传统网络安全产品在内的网络安全设备，2020年出现较为明显的下滑。

三、工具赋能：数智化发展的重要基石，工业软件将逐步突破

工业软件：工业数智化转型的重要工具，是智能制造的基础

工业软件是工业企业数智化转型升级的重要工具，同时工业软件是我国智能制造、智能建造的重要基础和核心支撑。根据应 用环节和场景的不同，工业软件主要可分为四大类：研发设计类、生产控制类、信息管理类以及嵌入式软件。

研发设计类软件：市场规模快速增长，国产化率低

我国研发设计软件市场规模保持快速增长。根据CCID数据，我国研发设计类工业软件市场规模2018年为142.7亿元，2021年将 达到223.90亿元，2018-2021年CAGR为16.20%。如前文所述，我国研发设计类工业软件国产化率大概仅为5%-10%，是工业软件产品门类中国产化率最低的一类。而研发设计 类工业软件是工业软件的明珠，是高端制造、IC芯片等工业产业的上游，属于“卡脖子”技术，是未来亟需重点突破的领 域。

生产控制类软件：市场竞争较为激烈，未来行业发展空间大

行业渗透率偏低，潜在市场规模大。生产控制类软件填补了计划层与控制层之间的信息断层，在企业的智能制造整体架构中具有承上启下的作 用。根据CCID数据，2018年中国生产控制类软件市场规模达285.6亿元，其中MES占比28.97%，DCS占比23.14%。据工信部统计，2019 年度智能 制造就绪率仅7.9%，未来行业发展空间大，行业增量主要来自于高端装备制造等领域，相关企业对数字化诉求较高。行业竞争较为激烈。生产控制类软件紧贴企业生产流程，不同行业间差异大。目前，生产控制类主要应用在能源、冶金和石化等领域，市场竞 争较为激烈。西门子、南瑞和ABB的产品主要应用在电力能源行业，宝信软件、中控技术主要聚焦在钢铁石化领域。其中，在国内石化行业 DCS市场，中控技术市占率近30%，市场份额领先。

四、融合应用：软件定义将成为趋势，短期看好汽车智能座舱

融合：“软件定义汽车”大潮，网联化、自动驾驶化提速

智能驾驶技术已经蓄力多年，终于迎来“软件定义汽车”大潮。智能驾驶技术伴随电动车的放量以及电子电气架构的变革，加快在汽 车终端的覆盖，汽车网联化、自动化成为这轮汽车行业革新的主要方向。根据Marketsandmarkets预测，全球智能网联汽车市场规模在 2027年将达到2,127亿美元，2019-2027的年复合增长率将达到22.3%。同时，我国政府自2020年加快推出一系列智能网联汽车产业发展 相关政策，推进我国智能网联汽车规模化商用进程。

变化：汽车成为新“移动终端”，众多科技企业入局

汽车作为继手机、PC终端后的下一代智能终端的流量入口，吸引众多整车制造企业、科技企业等在智能驾驶领域进行大规模投入。如 华为、百度、小米、阿里、大疆等科技巨头公司均在造车领域有所布局，进一步加快汽车网联化、自动驾驶化进程，软件在车生态中 的重要性将大幅提升。

短期：座舱软件是现阶段角力重点，集成化特点明显

智能座舱渗透率近两年快速提高，逐渐成为大多数车型的标配。根据高工智能汽车研究院数据统计，2020年液晶仪表、OTA、HUD 等模块在新车中的搭载量增速均超过100%，智能座舱功能平均搭载量增速跑赢车市。智能座舱将成为短期内智能汽车产业快速发展的动力来源。智能座舱软件已呈现高度集成化趋势，车联网生态在智能座舱中已有体 现，但在座舱HMI方面，车载显示功能仍处于向多屏联动的配置形式转型；HUD抬头显示、视觉DMS、语音识别等模块搭载率仍较 低，技术还不够成熟，仍在发展强劲的阶段。

长期：自动驾驶量产落地仍需时间，但软件应用潜力巨大

从汽车软件化长期趋势来看，还是要依托自动驾驶。虽然辅助驾驶系统（ADAS）市场渗透率目前较低，但未来的市场可释放空间很 大。现阶段，我国自动驾驶正由L2向L3级别转化，L4、L5高等级自动驾驶仍只能在特殊场景下，如无人配送、园区物流、道路清扫 等场景应用，距离真正落地量产还需要在技术、法律等多方面的积累和完善。

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