商贸零售行业中期投资策略：私域零售轻风起，消费复苏正当时

核心观点：

1.超市:必选消费稳健、到家需求爆发，供应链能力是关键

必选消费稳健叠加食品类CPI维持相对高位，超市业态短期经营仍将保持高景气;长期看，随着行业内食品卫生标准提高和农改超政策推进，超市对农贸市场替代仍是行业核心逻辑。此外，疫情推动到家配送需求提升，具备生鲜供应链优势和线上布局的超市龙头价值凸显。

2.可选消费:疫情缓和客流恢复，线下实体零售企业加速数字化转型

随着疫情缓和，商场恢复开店、客流量逐步回升，线下消费复苏进行时，百货、黄金珠宝、母婴零售等部分前期承压板块经营正在逐步回暖。另一方面，疫情也推动线下实体零售企业加速数字化转型，线上线下全渠道能力融合，长期将带动细分板块龙头公司核心竞争力提升。

3.化妆品:“颜值经济”千亿市场，社媒营销驱动国货崛起

化妆品消费由“可选”变为“刚需”，疫情冲击不改行业高景气。短期看，线上渠道帮助化妆品率先复苏，618购物节品类表现亮眼;长期看，“低线红利、美妆意识觉醒、社媒营销” 构成行业持续驱动力。而受益于“国潮风+快迭代+下沉市场”，国货美妆品牌正悄然崛起。

4.电商:线上私域零售风起，关注新兴业态

疫情之下部分消费渠道转移，线上渠道保持高景气，618购物节各大电商平台销售额纷纷再创新高。除传统电商平台外，随着私域流量风起，在零售去中心化背景下，社交电商、直播电商等新业态也快速兴起，从“人货场”等多方面对零售行业带来升级创新。

报告节选：

（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：开源证券）

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