数字货币生态蓝图深度剖析与投资策略

报告综述：

1、央行数字货币(DCEP)将颠覆现有货币流通模式，纸币替代逻辑催 生巨大产业改造需求。中长期来看，产业链中三大环节(按空间排序)分别为:中游银行侧 > 下游公众侧 > 上游央行侧。本文为数字货币分支 一:生态篇，重在推演DCEP全景生态蓝图，继而分析银行侧与公众侧的关键投资机会，核心逻辑如下:

2、未来生态如何?拨开迷雾，结合高层公开披露信息及产业调研经验，我们推演了DCEP两个层面下的七大应用(场景)方向:1)央行-银行 层面:中央监管场景、宏观调控场景、人民币国际化场景;2)银行-公众层面:C端场景(M0基准场景)、B端场景、G端场景、跨境支付场景。

3、DCEP七大应用方向将打造数字经济(即为数字新基建)，C端场景仍是皇冠明珠。C端小额高频交易是核心场景，银行系数字货币钱包或成 “超级钱包”，对支付宝/ 微信支付构成全场景渗透，创造支付新生态。

4、变革一:改写A/ T两强支付格局，银行重回主导地位。过去数年，C端支付一直由支付宝/ 微信支付两巨头寡头垄断，支付格局颇为割裂，此 次四大行主导的银行系DCEP数字钱包推出后，支付入口将会逐步重回银行侧，重构的场景流量也将为银行系带来全新运营需求，旗下科技子公 司和长期合作的银行IT厂商有望受益。

变革二:夯实货币流通根基，重塑软硬件技术设施。完善的货币基础设施是DCEP生态铺开的基础，POS和ATM将是公众侧确定性改造领域， 同时数字货币硬件钱包也值得跟踪。

5、投资建议:根据DCEP生态蓝图及两条变革主线，首推兼具系统改造确定性及场景运营可能性的银行IT龙头，核心推荐标的为：宇信科技、高 伟达、长亮科技、恒生电子，其他各类受益标的包括广电运通、格尔软件、数字认证、神州信息、科蓝软件、新大陆、新国都、优博讯、卫士通。

报告节选：

（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：华西证券）

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