中小盘2020年春季投资策略：中小创的尖尖角，再融资的新周期

报告综述：

中小创的尖尖角 再融资的新周期

• 再融资宽松周期提偏好，科创板联动效应提估值:1)2018Q3以来，监管对并购重组的态度逐步由收紧变为放松，开启了新一 轮“再融资宽松周期”，2019年10月的《重组管理办法新规》、2020年2月的再融资新政是里程碑。展望2020，细分龙头借 助再融资工具加强产业并购将快速成长为行业龙头。中小创有望打开“购买协同资产提升竞争力”的正向循环;2)创业板有 望受益科创板推出带来的估值抬升，同时当下创业板估值仍在中枢以下区域，公募超配比例亦处历史低位(超配1.5%)。

• 安全可控是主旋律，5G + AI引领新一轮科技创新。1)我国劳动力成本红利2010年出现拐点，我国投资边际效率不断下滑， 倒逼产业升级迫在眉睫。2)我国信息消费市场空间巨大，且高收入人群数量庞大，低收入人群生活水平迅速改善，未来信息 消费潜力仍大。3)在中美大博弈背景下，安全与自主可控将成为时代的主旋律，政策、资金等各方面支持都有望向此倾斜， 以半导体、人工智能、5G、服务器、高端软件、信息安全等为代表的高端科技将是我们未来重点强化、推动国产替代的核心 领域。4)新一轮产业创新周期重启:5G+AI引领。5G建设启动，中国首次处于领导者地位，5G基础设施为后端创新应用提 供基础。本次创新将从互联网+迈向AI+，智能时代来临。

主题性投资机会迭出 优选抗周期属性方向

• 优选抗周期属性显著的四大主题: (1)医疗信息化:政策、技术驱动行业成长，疫情催化互联网诊疗发展，推荐创业慧康、博 思软件; (2)5G散热主线:5G趋势导致手机散热方案升级，带来行业空间4-5倍扩容，碳元科技受益;(3)第三方检测:龙头 跨区域整合，受益集中度提升，推荐安车检测。 (4)瘾性消费:全球烟草巨头加速收购，对雾化电子烟的限制将加速HnB电子 烟的渗透，推荐盈趣科技;游戏行业减速换挡，精品化趋势明显，推荐吉比特。

重点推荐组合:

• “消费升级”组合:新宝股份(002705)、吉比特(603444)、盈趣科技(002925) 、全志科技(300458);

• “技术升级”组合:宝信软件(600845)、捷昌驱动(603583)、捷顺科技(002609)、创业慧康(300451)、雄韬股份(002733);

• “增发并购”组合:安车检测(300572)、天孚通信(300394)、博思软件(300525);

• “国改自强”组合:宜昌交运(002627)。

报告节选：

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（报告来源：国泰君安）

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编辑：沃巴查芒