电力物联网深度报告：从电网周期看泛在电力物联网

核心观点：

• 伴随着第一轮电力体制改革(2002年[国发]“5号文”)“厂网分开”的推进，中国电网投资大周期拉开了序幕，过程共分为三阶段:电网建设周期(2003年-2008年)，智能电网周期(2009年-2014年)及特高压周期(2012年-2019年)。

• 这个电网超级周期中，中国电网投资从2002年的998亿提升至2018年的5130亿，年化增速11.16%。电力设备新能源行业群 星闪耀，特变电工3年10倍，国电南瑞5年33倍，许继电气2年9倍，平高电气1年6倍，永远闪烁在历史的长河中。从历史上看电网投资的高增长以及细分产业(如智能电网)投资的提速，都将带来产业链公司的估值提升，加之订单、业绩持 续兑现，形成戴维斯双击。

• 从2019年开始，电网投资将开启新的周期，整体电网投资并不会维持高增速但结构上将发生重大变革:过去10年高投入，重资产的发展方式将不再是国家电网发展的唯一选择，“泛在电力物联网”规划将推动电网信息通信领域 的爆发，行业空间将从100-200亿区间提升至400-600亿区间，当下我们站在新周期的起点上，必有新的明星闪耀。

• 所谓“泛在电力物联网”是指充分应用移动互联、人工智能等现代信息技术和先进通信技术，实现电力系统各个环节万 物互联、人机交互，2019年-2021年是战略关键期，主要投资方向有三:1)以“国网芯”为驱动的软硬件投资;2)以电 力无线专网+电力卫星通讯网为驱动的基础设施建设;3)电网营销系统的大幅度升级

• 投资建议:国家电网的发展方式将出现重要转变，在这个历史性的时刻，我们坚定看好泛在电力物联网的投资方向，本篇报告旨在复盘历史，展望未来，从电网超级周期看泛在电力物联网周期，类似于2009年起步的智能电网，细分行 业的提速，将带产业链公司业绩、估值双向提升，我们看好国网系信息通信双雄岷江水电、国电南瑞;看好国网营销 系统建设的主要参与者朗新科技和远光软件等。

报告内容：

报告来源：兴业证券（朱玥、苏晨、张哲源）

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）