商用车行业专题报告：中国重汽，国之重器

报告摘要：

历经风雨，重卡强者一路前行

• 1956年，中国重汽的前身——济南汽修厂成立，2000年，中国重汽集团正式成立，公司在2004年和2007年，先 后分别于深圳和香港上市;2009年，德国曼公司以60亿港币入股公司25%，公司则以独占许可的方式获取MAN公 司技术使用权;

• 2012年，公司与芬兰卡哥特公在中国重汽泰安五岳专用车设立合资公司，进行吊车方面的研究，2013年与德国曼 公司合作启动汕德卡高端品牌。

国资控股、外资助力，国之重器备受宠爱

• 公司的第一大股东为中国重汽(香港)，而中国重汽(香港)的第一大股东为中国重汽集团，其背后是济南市国资和山东 省国资，优厚殷实的国资背景保障了公司的经营健康有序;

• 中国重汽(香港)的第二大股东是德国MAN公司，通过与MAN公司合作，中国重汽得到了长远的发展，公司其余股 票则受到大批优质投资方的追捧。

四大车型优势互补，先进技术为我所用

• 重汽集团拥有豪沃(卡车厂、A股主体)、豪瀚(济宁商用车)、汕德卡、斯太尔(济南商用车)四大品牌，其中 公司的豪沃品牌车型拥有的车型数量众多，有较高的市场知名度;汕德卡车型是国产重卡的高端车型，技术方面汕 德卡沿用德国MAN的技术，包括发动机、变速箱和后桥在内的产品及设计成熟，市场认可度高;

• 斯太尔车型作为吸收国外优秀重型卡车平台而诞生的重卡，车型技术先进、产品匹配合理，整车可靠性优越;豪瀚 车型经过设计更新，整车性能更加人性，噪声更小，驾乘体验更加舒适，未来有望拿下更多的市场订单。

产销重回高点，市场份额有望提高

• 公司重卡市占率基本稳定在16%~17%，销量走势基本与市场行情相符，2018年，中国重卡市场前三位分别是一汽 解放(市占率22.74%)、东风集团(市占率18.91%)、中国重汽(市占率16.53%);

• 国内重卡市场超过50%的订单集中在前3家车企手中，重卡产品由于较高的门口和其对使用场景的特殊性要求，加 之公司产品优秀的技术和市场表现，有望在将来获得更多的市场份额。

德国MAN硬技术加持，深厚内力造就重汽实力

• 2009年，德国工业集团MAN SE旗下全资全资子公司MAN Finance & Holdings，持中国重汽(香港)25%股权+1股， 中国重汽以独占许可的方式获得MAN集团技术的使用权;

• 德国MAN公司有长期的重卡制造和运营经验，通过与德国MAN公司合资，中国重汽不仅获得了车架、发动机、驱 动桥等关键产品的设计和制造能力，还获得了包括产品制造标准和释放文件在内的核心技术，这些来自MAN的硬技 术实力，将会成为公司发展的重要基石。

电动、5G、无人驾驶提前布局，广阔市场需求旺盛

• 2017年6月，中国重汽与运满满正式签订战略合作协议，这是公司首次与车货匹配平台达成战略合作;2018年4月， 中国重汽基于豪沃T5G平台，开发出了达到L4级别智能驾驶卡车在天津港投入运营;2019年1月，中国重汽无人驾 驶汽车在济南首次开始了5G网联下，公开道路的测试项目;

• 公司积极参与5G时代，智能网联汽车的研发和测试，公司在无人驾驶卡车方面已拥有较好的技术和经验积累，未来 公司的无人驾驶和智能网联卡车等产品，在包括港口物流和城际运输等应用场景上，有着广阔的市场空间。

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报告内容：

（报告来源：太平洋证券）

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（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）