风电行业深度报告：与火电设备深度对比分析

报告摘要：

背景:风电设备中长期生命周期定位是市场担忧点

• 短期确定性:从2018年下半年以来，在中东部常态化、弃风限电改善带来的三北解禁以及抢 装带动下，风电行业明显复苏，中微观数据不断验证近2年行业景气的确定性;

• 中长期不确定性:市场对于抢装后的风电需求以及中长期生命周期定位存在担忧，考虑到风 电底层技术与火电类似，也对风电是否会重蹈火电设备覆辙存在疑虑，本文试图回应这个问题；

核心结论:风电设备成长、成熟期持续性强

• 中长期:虽然风电和火电都属于生产型电源设备，生命周期走势相似，但两者发展背景不同， 导致风电设备生命周期更持续:(1)火电设备:中国电源建设高峰期+全球能源结构转型，逆 全球能源转型潮流;(2)风电设备:中国和全球能源转型，顺应全球能源转型潮流

• 投资建议:风电短期量利齐升，中长期成长、成熟期持续性强，行业2020估值中位数12倍， 合理偏低，重点推荐:金风科技、金雷股份、日月股份、天顺风能等;关注二三线弹性机会。

目录

• 1、风电与火电属性相同，但发展背景不同，生命特征存在差异

• 2、火电是第二次能源转型淘汰品种，风电是第三次能源转型主力

• 3、火电设备复盘:中国电源建设高峰与全球能源转型反向拉锯

• 4、风电设备复盘:政策属性弱化，能源转型接力驱动

• 5、投资建议:风电短期量利齐升，中长期成长、成熟期持续性强

• 6、风险提示

报告内容：

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（报告来源：中泰证券）

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（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）