风电零部件产业全景剖析：看好叶片和铸件

报告综述：

盈利能力:扣除钢价因素，供需分析仍是重中之中。市场认为，风电零部件只需要 看行业抢装量和钢价这两个要素即可，而我们认为风电零部件的核心还是供需研究，供给端需要寻找资产重、扩产速度慢、有环保约束的专用型零部件;需求端则是 看技术迭代速度。

供给端:铸件的扩产困难最大、周期最长。铸件扩产受限最多，同时受熟练工、设 备、场地、模具和环保的限制，周期也最长需要2年以上。塔筒和主轴扩产受限制较 少，基本上只需要添置设备即可，不涉及模具和环保。叶片和机舱罩类似，占地面 积非常大、受厂房面积的制约严重，此外属于劳动密集型行业，需要使用模具。

需求端:叶片的技术迭代最快。随着风机的更新换代，对零部件的要求也在提升， 部分老产能已经无法满足生产的需要。在风电零部件中，叶片的技术迭代速度是最 快的，2.0MW机型最早使用的是93米的叶片，到2017、2018年，已经变为121米的叶 片，而今年招标的项目基本都要求配置140米以上直径的叶片。140米以上大叶片的 研发、挂机测试、模具生产和运输、产能爬坡的周期比较长，将持续供不应求。

量的提升:成本优势和海外市场是核心。抢装结束后，风电零部件的供需紧张缓解 、国内市场也会面临暂时的下滑，对于零部件厂商来说，一方面要大力开拓海外市 场，以海外收入的增长抵消国内收入的下降，另一方面从长期来看，具备成本优势 的企业市场份额提升的空间更大，这两方面日月股份的优势均比较明显。

报告节选：

（报告来源：方正证券）

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编辑：沃巴查芒