超高清视频行业深度报告：超高清视频助力电视大屏价值回归

1 超高清视频目前处于开始全面普及的阶段

1.1 超高清视频技术是更高标准的视频图像显示技术

超高清是相较于高清更高标准的视频图像显示技术，是未来视频图像显示技术的 演进方向。视频从画质清晰度感觉上划分，一般分为标清(Standard Definition)、高清(High Definition)、全高清(Full High Definition)、超高清(Ultra High Definition)这几种效果。其 中，标清即通常俗称的 480P，分辨率为 640*480，是广播电视和 DVD 的标准视频显示 格式；高清中的 720P，分辨率为 1280*720，是 HDVD 和低画质蓝光的标准格式；真正 意义的高清，即全高清（FHD/1080P/2K），对应的分辨率为 1920*1080，是蓝光的标准 视频显示格式；而超高清的 4K 和 8K，分辨率分辨则达到了 3840*2160 和 7680*4320， 像素则达到了 830 万和 3300 万，理论上清晰度是全高清的 4 倍和 16 倍。

由于 4K 和 8K的像素点数量分别是全高清的 4 倍和 16 倍，因此在 65 英寸的超高 清视频电视上，肉眼几乎感觉不到颗粒感。

超高清提升的不仅仅是分辨率这单一维度的标准，还需从高帧率、高色深、宽色 域、高动态范围、三维声多维度提升才能实现真正意义的超高清。1）高分辨率决定清 晰度：高分辨率意味着更丰富的画面层次，并能呈现更多的画面细节；2）高帧率决定 流畅度：更高的刷新频率能够使得动作场景更加流畅逼真；3）高色深决定颜色渐变平 滑度：色彩深度越高，不同颜色种类之间的过渡色越多，图像上显示的色彩过渡会因 此展示得更加平滑；4）宽色域决定颜色种类丰富度：色域越宽，代表能够显示出的颜 色种类就越多，也将更接近自然界的色彩；5）高动态范围(HDR)决定明暗对比度：通过合成不同曝光时间下的图像，能够同时呈现图像中高光处和黑暗处的细节，以更好 的反映出真实环境中的视觉效果；6）三维声带来更真实的临场感：三维声营造多方位 的声音源，塑造更加真实的临场感，也是超高清音视频为观众提供极致观看体验不可 或缺的一环。

1.2 终端方面：全球正开始全面普及 4K 电视机

从历史看，电视屏幕分辨率技术平均 7 年换代一次，目前全球正处于超高清电视 机开始全面普及的阶段。根据 IHS Markit 统计的全球 60 寸及以上电视面板出货量的数 据，90 年代末至 2004 年属于高清电视时代，2001 年 60 寸及以上高清电视面板出货量 普及率达到了 100%，并从 2004 年以后开始随着全高清电视铺货逐渐下滑；2005 年至 2012 年为全高清电视时代，2009 年 60 寸及以上全高清电视面板出货量普及率达到了 100%，并从 2012 年以后开始随着超高清电视铺货逐渐下滑。电视面板分辨率从高清 到全高清，再到超高清时代，技术迭代的时间平均为 7 年左右。2018 年，60 寸及以上 4K 电视面板的全球出货量份额达到了 99%，标志着电视面板开始进入了全面普及超 高清的时代。

目前，超高清电视机铺货主要以 4K 电视机为主，8K电视机由于技术和成本等原 因出货量较低，处于刚起步阶段。根据 IHS Markit 统计，2018 年全球 8K 电视机的出 货量仅为 1.8 万台，2019 年预计达到 40 万台。而国内，8K 电视机在 2019 年的销量约 为 6 万台。

4K电视机在国内开始全面普及， 2019年国内4K电视机出货量渗透率已达67%。 2015 年开始国内 4K 电视（全尺寸）的出货量呈现快速增长，从 2015 年的 1500 万增 长至 2019 年预计的 4200 万台，4K 电视机（全尺寸）出货量渗透率已经在 2019 年达 到了 67%。这标志着，4K 电视机已成为目前市场在售机型的主流配置。

但是，现有 4K 电视机保有量仅占现有家庭电视机数量的 20%，还处于较低水平。 原因在于我国电视机更新换代周期较长，平均为 12 年。虽然目前在我国 4K 电视的出货 量渗透率在 2019 年已经达到了 67%，但是由于国内消费者电视机更新换代时间较长， 使得 2019 年 4K 电视机的保有量仅为 20%。2019 年，我国电视机存量为 6.5 亿台，其中 只有 1.3 亿台为 4K电视，在经历了 5 年的更新换代后，4K 电视机终端的保有量占比仅 达 20%。国内消费者较长的电视机更新换代周期使得 4K 电视机普及较慢，根据中国电 子视像行业协会的数据，目前国内电视机平均换机周期在 12 年，远超过 7 年的安全使 用期。

1.3 内容方面：对比终端普及进度，内容还较为匮乏

超高清视频内容缺乏，是制约超高清视频产业发展的关键瓶颈。目前 4K 电视的 保有量占比已经达到了电视用户的 20%，但是与之匹配的 4K 内容则远远没有达到这 个水平，而 8K 内容则更是凤毛麟角。这意味着，虽然很多用户买了 4K 电视，但是由 于缺乏真正意义上的 4K 内容，大多数情况下无法在 4K电视上收看到真正的 4K 图像 画面。以国内最大的 4K 内容版权方 4K花园为例，其储备了市场上近 80%的 4K内容， 通过为内容生产商提供技术支持等方式，累计获取了将近 6000 小时的 4K内容。但这 一数字与市场目前需求的 3 万小时 4K 内容依旧相差甚远。

在 4K 直播方面，2018 年 10 月，中央广播电视总台开播国内首个也是目前唯一一 个上星超高清电视频道“CCTV-4K”；此外，一些重大晚会和个别赛事直播也零零散散 使用 4K 直播，包括 2019 年和 2020 年央视春节联欢晚会、2019 年 1 月 CBA 全明星赛、 2018 年平昌冬奥会等。总体来看，无论是录制的还是直播的超高清视频内容，目前依 旧十分匮乏，远不能够满足现有电视用户对于超高清视频内容的需求。

受终端尚未完全普及和内容匮乏的制约，超高清视频流量占比还较低，难以在短 期内撼动高清视频的地位。根据思科的预测，全球 IP 视频总体流量在 2017 年约为 90 艾字节，而在 2022 年将达到 325 艾字节。其中的增量主要来自于高清视频和超高清视 频的贡献，高清视频流量的占比将从 2017 年的 46%提升至 2022 年的 57%，而超高清 视频流量的占比则将从 2017 年的 3%提升至 2022 年的 22%。由此可见，未来 3 年内， 高清视频将继续成为主流的视频分辨率，而超高清视频虽然作为技术的升级换代，却 难以在短期内成为主流的视频分辨率。

2 政策密集出台大力推动超高清产业发展

2.1 内容匮乏的背后，上游对于视频生产设备换代意愿较低 是目前超高清产业最短的木板

超高清视频本质是技术的迭代升级，因此产业链与现有视频产业链相差不大。与 现有的视频产业相同的是，超高清视频产业核心层在于硬件设备的层面。超高清视频 需要使用专用的超高清摄像机进行内容的采集，然后经过专门定制的图形图像编辑系 统进行剪辑制作，通过压缩效率更高的编码技术（主流的超高清编码模式为 H.265）， 储存在更大容量的存储设备上。由于超高清视频的所承载的数据远大于高清视频，因 此后续需要更大带宽网络传输方式进行视频内容的传输，最终才能以真正的超高清视 频图像呈现在用户的超高清视频终端上。

超高清视频产业链木桶效应十分显著。要使用户体验到真正的超高清，需要对现 有视频产业链的几乎每一环节进行升级迭代才能实现。如果某一环节无法达到上述标 准，则无法实现真正意义上的超高清，最终影响到用户收视体验。

由于换代成本高，叠加商业模式不清晰，目前内容生产方整体对于视频生产设备 换代意愿较低。对于内容生产方来说，生产超高清视频意味着要对现有的视频生产设 备进行全面的升级换代。这其中包括了：设备采购成本、人员培训成本和内容制作成 本。仅以设备采购成本为例，SONY 推出的 UHC-8300 8K 摄像机单套售价超过 400 万 元，2019 年成都世警会使用的 8K 导播车投资金额超 2000 万元，总台 2019 年国庆活 动 4K 直播适配编解码设备采购金额超 2200 万元。因此，在目前使用超高清视频技术 尚不能给内容生产方带来明显收益的阶段，同时叠加升级换代成本高昂，使得内容生 产方对于超高清换代意愿没有终端厂商强烈，这极大限制了超高清视频产业的发展。

2.2 为解决制约产业发展的困扰，多部门多地政策密集出台 以推动发展超高清视频

为了解决超高清视频发展中内容匮乏等制约产业发展的问题，多部门出台多个文 件，在国家和各省市层面大力推进超高清视频产业整体发展。

其中， 《行动计划》提出全国超高清产业三年总体发展路线以“4K先行、兼顾 8K”为方向，并从多角度、两阶段来明确发展规划目标，大力推进超高清视频产业与 相关领域的应用。《行动计划》提出到 2022 年，超高清视频产业规模要达到 4 万亿元， 4K 频道超高清节目制作能力超过每年 3 万小时，同时超高清视频用户达 2 亿人。

为响应工信部等部门发布的《行动计划》部署，各省市也陆续出台相关产业规划 路线及政策支持本地区超高清视频产业发展。其中，北京市计划到 2022 年 4K 电视用 户达 500 万人，制作 4K 节目时长累计达 6000 小时；上海市计划到 2022 年超高清产业 产值突破 4000 亿元，制作 4K 节目时长累计超 5000 小时；广东省到 2022 年超高清产 业规模超 8000 亿元，并提供 8 套以上 4K超高清电视频道；湖南省计划到 2022 年，超 高清视频产业规模超 2000 亿元，制作 4K 节目时长累计超 5000 小时。

3 核心观点：超高清视频在大屏端应用前景广 阔，助力电视大屏价值回归

3.1 同一分辨率下，不同的屏幕尺寸，带来的是像素密度 (PPI)的差异

目前消费者使用的显示面板主流屏幕分辨率为 1920*1080p，包括大屏的电视机， 和小屏的手机（如 iPhone，华为，小米）。但屏幕的尺寸却天差地别，目前电视机屏幕 主流尺寸为 55 寸和 65 寸，而手机屏幕的主流尺寸为 5.5-6.5 寸之间。同样的分辨率下， 大屏和小屏的尺寸相差 10 倍，导致的是每英寸屏幕所拥有的像素数（PPI）的差异， 因此也会带来显示效果的明显差别。

PPI（Pixels Per Inch），即像素密度，表示屏幕上每英寸所拥有的像素数量。PPI（像 素密度）、屏幕分辨率和屏幕尺寸的关系可由下图的公式表示。从公式可以看出，分辨 率越高，屏幕尺寸越小，则 PPI 越高。PPI 越高，意味着同样尺寸的屏幕上，高 PPI 的 屏幕使用了更多的像素数量来进行显示，因此能够显示出更多的图像细节，带来的是 清晰度的显著提升。

通常 PPI 越高，图像会更加清晰，但是对人眼来说当 PPI 达到一定数值以后，人 眼就无法区别出来了。具体这一数字需要达到多少才能够使得人眼刚好不能区别屏幕 上相邻两个像素点，则取决与人眼和屏幕之间的距离。距离越远，PPI 的这一数值越 小。

3.2 受距离和屏幕尺寸限制，超高清应用在手机端所带来的 清晰度提升无法被人眼识别

人眼在距离屏幕 25-30cm 的时候，PPI 上限为 300ppi 左右，再高人眼则无法识别。 目前，手机屏幕通常距离人眼在 25-30cm，在这个距离下，PPI 的上限这一数值目前普 遍被认为是在 300ppi 左右。2010 年，乔布斯在 iPhone 4 发布会上介绍视网膜（Retina） 技术时，是这样阐述的：“当你所拿的东西距离你 10-12 英寸（约 25-30 厘米）时，它 的分辨率只要达到 300 ppi 这个‘神奇数字’（每英寸 300 个像素点）以上，你的视网 膜就无法分辨出像素点了。” 这也就是苹果对“视网膜屏幕(Retina)”的最初定义，iPhone 4屏幕的像素密度也首次达到了326 ppi, 因此成为了第一个使用Retina技术的iPhone

由于屏幕尺寸和观看距离的限制，提升分辨率并不能显著提升手机上的视觉效果， 手机屏幕 PPI 数值早已达到天花板。从下图可以看到，自从 2010 年 iPhone 4 的 PPI 达 到 326ppi 以后，iPhone 的 PPI 几乎均为 326ppi。只有在屏幕尺寸提升的前提下，Apple 才会将屏幕分辨率提升，使其 PPI 稳定在 326ppi。最新一代的 iPhone 11 的 PPI 也和 10 年前的 iPhone 4 一样，均为 326ppi。虽然，iPhone X 开始 PPI 上升至 458ppi，Apple 称 之为“超视网膜屏”，但也因超过人类肉眼能分辨的极限，对提升视觉效果并无显著改善。当然，如上文所述，提升帧率、色域、色宽和使用 OLED 均可以提升手机屏幕的 图像清晰度。但单以分辨率这一维度来看，受限于人体的生理结构，手机屏幕 PPI 数 值早已达到天花板，没有进一步的改善空间。 而超高清视频对手机电池续航要求较高， 将额外增加手机耗电量。

3.3 相较手机，电视大屏受距离和屏幕尺寸限制较小，因此 超高清对于电视显示效果提升十分显著

典型的家庭收视场景中，在原有的全高清（1080P）电视上，观众还是能够感受到 屏幕的颗粒感，而在 4K 电视机上则刚好完全感觉不到，带来的是视觉效果上质的改 变。在客厅收视的场景下，绝大多数中国家庭在客厅里人眼距离屏幕约为 2-3 米（取 中间值 2.5 米），电视机屏幕主流尺寸为 55 寸和 65 寸（取中间值 60 寸）。通过下图可 以找到，在距离屏幕 2.5 米时，同时屏幕大小为 60 寸的情况下，PPI 数值达到 73ppi 的 时候，人眼就无法区别屏幕上相邻的两个像素点，是人眼能够区别的极限值。而 60 寸 4K 电视机的 PPI 值刚好为 73ppi，60 寸全高清视频的 PPI 为 37ppi。因此，在典型的中 国家庭收视场景下，4K 视频完美地解决了屏幕颗粒感的问题，带来的是视觉效果提升 上质的改变。

而未来的 8K 电视机，或将是家庭应用场景下电视分辨率的天花板。由于所需要 人眼和电视机之间的距离更短， 8K 电视将彻底解决家庭场景下观众看电视清晰度的问 题。未来对于绝大部分中国家庭来说，8K或将是未来电视机屏幕分辨率的天花板。再 提升电视机屏幕分辨率虽然技术上可以实现，但毫无必要。

此外，超高清不仅为大屏带来清晰度的提升，而且提供更加真实的临场感。由于 超高清视频技术在不影响清晰度的前提下，能够使得电视屏幕尺寸进一步变大。因此 在相同观看距离下，超高清视频能大幅提升人眼观看视频图像的视野角度。以水平视 角为例，全高清屏幕的观看视野水平视角约为 33 度，4K屏幕约为 61 度，而 8K 屏幕 约为 99 度。因此，超高清视频不仅使得电视大屏彻底解决了屏幕颗粒感的问题（家庭 娱乐场景下），并且能够提供小屏上无法呈现的临场感。

3.4 超高清视频未来应用方向是大屏生态，文娱应用将会是 主流应用场景

越大的屏幕越能发挥出超高清视频技术的优势，因此超高清视频适用于一切需要 大屏的应用场景。超高分辨率对于应用在手机端必要性不足，且额外增加电池消耗。 上文已经探讨过 PPI 指标对于屏幕显示效果的决定性影响，因此越大的屏幕越能发挥 出超高清视频技术的优势。

超高清视频典型的应用场景分为文娱应用和工业应用，而文娱应用将会是主要的 应用场景。文娱应用场景包括围绕家庭电视相关的直播和影视内容、线下场馆的沉浸 式展演、博物馆&天文馆虚拟实境等。工业应用包括医疗健康、安防监控、智能交通和 工业制造需要大屏进行清晰显示的领域。根据赛迪测算，到 2022 年我国超高清视频在 文娱领域应用的市场规模或将达到 13000 亿，远超工业应用领域的 5040 亿。因此，文 娱应用将是超高清视频未来主要的应用场景。

3.5 超高清加持下，助力电视大屏价值回归，与小屏形成互 补的局面

传统电视场景因受到空间和时间限制，以及被动式的收视方式，在智能手机普及 后收视情况受到极大冲击。传统的家庭电视场景受到物理空间和观看时间的限制，同 时叠加有线网络下数字电视能够推送的内容丰富度有限。而智能机普及以后，手机突 破了空间和时间的限制，使得人们可以在任何时段，任何场所下，随心所欲地选择自 己喜欢的节目内容进行主动式的收视。受此影响，电视大屏收视情况出现大幅下跌。 以北京地区为例，2013 年电视机开机率降至历史最低点，仅为 30%。

IPTV 和 OTT 使得电视触网，一定程度上挽救大屏收视价值，但收视情况依旧不 容乐观。IPTV 和 OTT 使得电视机得以连通互联网，用户也可以在电视上任意时段主 动选择自己喜欢的内容进行收看，将电视收视方式从被动式收视转变为主动式，同时 也在一定程度上突破了时间的限制。因此过去几年，IPTV 和 OTT 用户数快速增长， 一定程度上挽救了大屏的收视价值。2019 年，中国 IPTV 用户总量达 2.94 亿户，OTT 智能电视和盒子激活终端近 2.4 亿，约合 1.81 亿户。而有线电视缴费用户数持续下滑， 2019 年仅为 1.45 亿户。

虽然电视得以“触网”，但电视大屏的属性决定了其无法像手机一样为用户提供碎 片化和多场景的收视体验，因此整体上来看收视数据依旧不容乐观。2018 年，中国家 庭大屏（包括 IPTV、OTT 和有线电视）整体日活占比为 73%，日活用户平均收看时 长 3.8 小时，大屏用户日均开机次数 2.84 次。相较 2017 年的数字，2018 年的数据均出 现了不同程度的下降。

而超高清视频加持，更能凸显出电视重度收视体验的特性，将与手机的多场景、 碎片化收视体验形成互补的局面。以往在同样全高清屏幕下，手机的呈现的视觉效果 和电视机差异并不是很大，而在超高清视频加持下，电视屏幕在画质提升的同时能够 提供更佳的临场感。因此，用户更有意愿在电视屏幕进行收视，超高清视频是大屏继 触网后又一次重要的变革。根据尼尔森网联在 2018 年的的抽样调查数据显示，“视觉 效果好，清晰度高”是继内容丰富后，用户选择大屏收视第二重要的因素。

未来，在超高清技术应用后，大屏有望成为用户重度收视的主要方式。重度收视 指的是用户需要全身心投入到观赏中，因此对画面的清晰度和细腻度十分高，典型的 重度收视场景有体育赛事和大场面电影（动作、科幻和战争等）。以 2018 年俄罗斯世 界杯为例，以央视为代表的电视收视人次数达到了 4 亿人次数，远高于优酷的 1.8 亿 人次数，凸显了大屏在重度收视场景下的作用。未来在超高清视频时代，或将进一步 凸显电视大屏的重度收视地位。

3.6 看好在电视内容产业链中扮演核心角色的中游 IPTV/OTT 运营方

在目前的时点上，更加看好超高清视频对于内容应用层的重构，而不再是硬件的 升级换代。硬件方面，2019 年，4K 电视保有量达到了 20%，同时头部超高清视频 内容生产方，如央视 2021 年前投入 85 亿进行超高清视频设备的换代。而在内容 应用方面，可以看到，近几年 4K 花园的崛起、央视开播 4K 上星频道以及近两年 春晚均使用 4K 进行直播。 此外，工信部等发布的超高清《行动计划》，更是把内 容制作作为重点，提出到 2022 年超高清视频年制作能力达到 3 万小时。因此，可以看到超高清视频产业的重心正逐渐从终端设备普及过渡到内容生产和应用。

而电视内容产业的核心环节在于中游的广电网络运营商和 IPTV/OTT 播控平台。 对上游，广电网络运营商和 IPTV/OTT 播控平台方肩负内容的筛选、审核和集成的职 责；对下游收视用户，广电网络运营商和 IPTV/OTT 播控平台方则作为流量入口。广 播电视因播控要求，受到政策强力监管，掌握牌照的中游广电网络运营商和 IPTV/OTT 播控平台方将是整个家庭电视内容产业链上的核心环节。

目前，各省有线电视由本省的广电网络运营商运营；IPTV 实行二级播控制度，全 国 IPTV 集成播控服务总平台 1 个，由中国网络电视台和上海广播电视台合资公司爱 上传媒负责运营，省级播控分平台 31 个，其中 4 家获得 IPTV 分平台业务许可，包括 辽宁广播电视台、广东广播电视台、重庆网络广播电视台、湖南广播电视台；OTT 采 取“集成服务+内容服务”的管理模式， 相关运营平台需分别持有集成服务牌照和内 容服务牌照，获得互联网电视集成服务牌照的机构共计 7 家，获得互联网电视内容服 务牌照的机构 16 家。

有线电视由于内容丰富度和互动性上不及 IPTV/OTT，近几年的收视份额不断被 后者蚕食，因此更看好 IPTV/OTT 运营方。2016 年到 2019 年，有线电视的收视份额 由 83%下降至 67%，IPTV 由 4%上升至 11%，OTT 由 8%上升至 20%。 而未来在超高 清视频时代，用户对于大屏内容的选择将更加偏向重度化，IPTV/OTT 或因此将进一 步蚕食有线电视的份额。

4 5G+8K 的由来：目前只有 5G 网络能够满足 传输 8K 视频所要求的速率和移动性

4.1 现有网络能够满足 4K 视频传输，但不能满足 8K 视频 传输，5G+8K 则可以完美解决

视频传输主要通过卫星传输、广电有线网络传输、固定网络和移动网络四种传输 方式。而目前对于超高清视频，在主流的编码格式为 H.265 下，要求全高清视频的传 输速率最少为 4-8 Mbps，4K视频最低为传输速率为 8-30 Mbps，8K视频最低传输速率 为 48-160 Mbps。

以固定网络和移动网络为例：

固定宽带下，目前我国绝大数家庭的网络带宽能够满足 4K 视频传输，但并不能 满足 8K 视频所需速率，未来随着家庭宽带不断的升级提速将得到改善。根据宽带发 展联盟发布的 2019 年第三季度《中国宽带速率状况报告》显示，2019 年第三季度我国 固定宽带网络平均下载速率达到 37.69Mbps，其中上海最高，达到 41.95Mbps。因此， 对于目前 4K视频来说，在绝大多数省市，目前的固定带宽网络完全可以支持传输 4K 视频信号。而对于 8K 视频，目前的网络带宽则尚不能达到传输所需要的码率要求。 但近年来，三大运营商已将百兆宽带作为主推速率，并逐步向 200M、500M 及千兆宽 带推进。未来固定带宽网络也将逐步满足 8K 视频的传输要求。

移动网络下，4G 网络目前可以承载 4K 视频传输，但难以承载 8K 视频传输，5G 网络目前则完全可以满足 8K 视频传输要求的码率。 4G 网络峰值传输速率为 100Mbps， 可以满足 4K视频传输所要求的速率，但却对 8K 视频有心无力。而 5G 的单用户体验 速率可达 0.1-1 Gbps，是 4G 网络的 100Mbps 峰值传输速率的数倍至数十倍，完全能够满足 8K 视频的传输速率要求。

4.2 5G+8K 应用未来将限于前端传输环节，末端传输将被有 线网络和固定宽带替代

由于只有 5G 网络能够满足传输 8K 视频的所要求的速率和移动性要求，因此目 前的 8K 视频传输均使用 5G 进行传输。下图为中国联通的 5G+8K 传输方案，值得注 意的是 5G 不仅被应用在视频内容前端的传输环节（从摄像机到电视台/互联网直播中 心），更是应用在了视频内容后端的传输环节（从电视台/互联网直播中心到8K电视）。

目前在前端传输环节，5G 相比现有的传输方式（卫星、光纤和微波），在 8K 视 频传输时，无论在速率和移动性上都具有无可比拟的优势，或将是未来 8K 视频前端 传输的主流方式。但在末端传输环节，未来大规模使用 5G 网络在电视端来收看 8K 视 频并不现实，成本原因是主导因素。就像即使目前 4G 的传输速率完全能够满足高清 视频的速率要求，但没有用户会愿意使用 4G 网络来看电视一样。未来在广电网络和 固定带宽升级后，将取代 5G 成为 8K 视频末端传输的主要方式。而 5G+8K 完美解决 了 8K视频前端传输环节的短板，是 8K 视频产业链发展不可获取的一环。

5 推荐标的（略，详见报告原文）

在目前的时点上，更加看好超高清视频对于内容应用层的重构，而不再是硬件的 升级换代。而电视内容产业的核心环节在于中游的广电网络运营商和 IPTV/OTT 播控 平台。有线电视由于内容丰富度和互动性上不及 IPTV/OTT，近几年的收视份额不断 被后者蚕食，因此更看好 IPTV/OTT 运营方。而 A 股 IPTV/OTT 运营方上市公司中， 看好东方明珠、新媒股份和芒果超媒对于超高清视频的布局。

5.1 东方明珠：以内容聚合为基础，推进超高清视频“五个 一”战略实施

5.2 新媒股份：控股股东广东广播电视台布局发展超高清视 频意识超前

5.3 芒果超媒：依托中国移动运营商资源共同开发超高清视 频内容

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（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：华安证券）

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