航天宏图专题报告：遥感市场加速打开，saas开启新一段征程

1、领先的智慧地球服务商

1.1三大产品线持续开拓，带动公司业务稳步前行

公司是智慧地球服务商，持续开拓三大产品线。公司基于自主研发的 PIE-Engine 时空云计算平台，构建了数字地球形态的空 天信息孪生体，汇聚航天航空遥感、北斗导航、气象水文等多领域地球观测科学数据，为客户提供时空信息多时相、全频谱、 诸要素的综合分析与应用服务。按照产业发展的不同阶段以及交付模式的升级迭代，公司陆续推出了空间基础设施规划与建设 、行业应用服务以及云服务三大产品线。

空间基础设施规划与建设产品线：由民用卫星向军用卫星拓展

公司参与了95%以上的民用卫星的地面系统设计和开发任务，并逐渐由民用卫星向军用卫星领域拓展。2021年起，公司 开始承担军队卫星的地面系统建设，逐渐扩大在军队卫星领域的市场占有率。十四五期间，军用卫星市场空间规模包括 军星地面系统建设、数字资产、模拟仿真等，市场空间有望达到数百亿元，公司作为总体设计单位之一将充分受益。

PIE+行业产品线：多行业应用领域开花

PIE软件基础平台应不断迭代进化。公司的PIE基础软件平台在不断进化以适应更多的行业应用领域，目标PIE基础平台已 经采用了云架构，迭代到了版本6.0，包含了PIE-SDK、PIE-Ortho、PIE-SAR、PIE-HYP、PIE-UAV、PIE-AI、PIE-SIAS 等产品模块，涵盖了卫星数据处理、并行计算、高光谱数据处理、无人机图像处理、自动识别等功能。

云服务产品线：向 SaaS 模式进行转变

云服务平台集成了空天信息专业处理平台 PIE-Engine Factory、时空数据实时分析计算平台 PIE-Engigne Studio、人工智能解译平台 PIE-Engine AI 以及 PIE-Engine Earth 智慧地球可视化终端。

1.2近几年营收和业绩快速提升

营收稳步增长，利润质量不断提高

公司这几年的营收及净利润均呈现快速增长态势。从营收端来看，公司保持快速增长态势，从2016年的1.95亿元，增 长到2020年的8.47亿元，复合增长率为30.01%。在利润端，公司从2016年的0.32亿元，增长到2020年的1.29亿元， 复合增长率为42.06%。

PIE+行业产品线占比最高，云服务产品线增速最高

PIE+行业产品线营收占比第一，其次为空间基础设施规划与建设产品线及云服务产品线。从公司2020年的年报中可以 看出，PIE+行业产品线、空间基础设施规划与建设产品线及云服务产品线营收分别达到4.62、3.60、0.25亿元，分别 占比为55%、42%、3%。从发展速度来看，2020年公司的云服务产品线增长较快，同比增长353.1%。2021年上半年 ，PIE+行业产品线营收占比增至74%，营收达到4.62亿元。

1.3公司中长期成长逻辑清晰

公司中长期发展逻辑清晰。从产业链布局上来看，公司从成立以来就以遥感数据处理能力见长，一开始主要为遥感卫 星、导航卫星建设空间基础设施（保障卫星数据的接收和利用），随着遥感卫星数据的越来越多、数据质量的逐步提 升，下游应用逐渐兴起，公司将业务拓展到下游。未来完善产业链布局，公司将于2022年底前发射InSAR卫星星座， 为以后下游应用提供更丰富、更具特色的数据源，从而打通了整个产业链。从业务模式上来看，公司此前主要的客户 为政府部门，为一二级城市这些有软件开发能力的客户提供以PIE平台为核心的软件和服务，随着公司业务的逐渐下 沉，对于三四线没有开发能力的小G客户以及某些小B客户，公司提定期供云服务产品，有望长期改变公司盈利模式。

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2、遥感应用市场正加速打开

2.1遥感卫星发射加速，数据质量显著提升

遥感卫星主要分为陆地、海洋、气象卫星

人造卫星在用途上可以分为遥感卫星、通信卫星、侦查卫星、导航卫星、探测卫星等。其中，遥感卫星是指安装了 遥感探测器，利用探测器获取远端的电磁波信息的卫星，包括对陆地、海洋以及气象的常态化监测。

政策助力，遥感卫星产业加速发展

2015年的《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015-2025年）》为国内民用遥感卫星产业发展奠定了坚实的 基础，一方面在卫星数量方面不断新增发射数量，另一方面在卫星数据使用方面明确了逐步开放空间分辨率优于0.5 米级的民用卫星遥感数据。自此以后，国家在政策上逐步鼓励遥感数据的应用，于2018年在遥感数据应用方面重点 颁布了遥感数据开放的管理办法，推动数据共享、应用推广，遥感数据应用的市场空间进一步打开。

遥感卫星发射数量增加，数据质量显著提升

国内遥感卫星布局较晚，2018-2019年为发射加速期。从全球遥感卫星发射的情况来看，我国的遥感卫星发射数量在 2017年前相比较少，相应的遥感卫星产业发展也落后于以美国为首的发达国家。全球遥感卫星的发射数量从2017年 开始到2020年7月逐步降低，而我国的遥感卫星发射数量在2018-2019年迅速增长，相比于前几年有明显的加速， 2018-2019年发射的数量分别为40、52颗，占当年全球遥感卫星数量的24.3%、42.3%。 随着上游遥感卫星的数量逐步增加，我国获取的遥感数据也逐渐丰富，为下游的应用奠定了良好的基础。

2.2国内遥感应用市场正加速打开

遥感产业上游逐步成熟，下游应用正加速打开

遥感卫星产业链上游主要涉及卫星的 制造以及发射，这一部分主要由国家 单位完成，其中卫星制造主要由中国 航天、中国卫星、世纪空间、长光卫 星等完成，卫星发射则由中国航天、 零壹空间、蓝箭空间等完成。

全球遥感千亿遥感市场，中国市场正加速打开。根据Marketsand Markets统计分析及预测，目前2021年的全球遥感 应用市场为187.7亿美元，换算成人民币超过千亿市场，基本上近几年的增速维持在15%左右。而我国的遥感服务市 场随着发射遥感卫星数量的不断增加，应用市场正逐步打开，根据前瞻产业研究院的预测，我国遥感服务市场在 2019年的时候为155亿元，同比增长18.6%。

3、竞争优势带来确定性成长空间

3.1PIE平台优势明显，InSAR加强一体化竞争优势

PIE平台优势明显，技术能力达到国际领先水平

公司的PIE基础软件平台在业务链条中为核心环节。 公司的业务模式主要是将卫星遥感数据经过自身的PIE基 础软件平台处理后，结合下游各个行业的应用领域，形成各自的解决方案，最终在不同的细分领域内为客户提 供遥感服务，从公司的业务流程可以看出，其PIE平台为核心基础软件。

3.2风险普查和城市实景三维建设为公司带来新成长空间

风险普查大规模放量,公司深度受益

公司在风险普查试点中占比较高、示范项目标杆效应良好。在风险普查122个区县试点中，公司做了大约有30+个区 县，市占率达到25%左右。最开始的示范项目，北京房山市风险普查业务为公司中标，为后续大规模推广奠定较好 的基础。

3.3云服务有望高速成长，带来盈利模式改变

未来公司云服务有望保持复合70%以上的增速

遥感应用市场逐渐兴起，小B和小G客户对云服务需求旺盛。随着国内的遥感卫星发射数量逐渐增多，遥感 数据的质量也有望相比于之前有较大的提升，遥感数据的空间分辨率以及时间分辨率有望得到较大提升，为 下游遥感数据的应用奠定基础。 对于有研发及运用能力的大G或者大B客户，公司可以提供PIE基础软件系统 以及相应的领域应用插件，而对于三四线城市的小G或者小B客户，没有太多的开发能力，所以对于公司提 供的云服务的需求较大。

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