从国内外经济看下半年仓储市场走势

一、下半年国内经济走势预测

1.1 经济政策“稳”字当头：今年经济政策基调是：“稳” ，不追求大刺激，在稳定经济增长与防范风险间寻找平衡。

两会：将经济增速目标设定在“6%以上”，6%基本处在潜在增速水平，表明不追求经济高增长，今年不会有大规模经济刺激措施。

央行：稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。处理好恢复经济与防范风险的关系，保持宏观杠杆率基本稳定。货币政策关注重点是通胀预期、稳就业、稳杠杆、防风险，整体呈现“稳货币+结构性紧信用”格局，未来货币政策将继续保持稳健中性。

财政部：今年赤字率拟按3.2%左右安排，地方政府专项债券拟安排3.65万亿元，不再发行抗疫特别国债，建立常态化财政资金直达机制并扩大范围。相比去年3.6%的赤字率+3.75万亿元专项债+1万亿元特别国债的组合，财政扩张力度减弱， 表明逆周期政策逐步退出，财政政策回归常态，但赤字率仍保持在3%以上，体现出保就业、保民生、保市场主体仍是财政支持的主体。

1.2 广义流动性拐点确认

3月存量社融增速12.3%，考虑到今年中性的货币政策，广义流动性的周期性拐点确认，今年国内流动性前高后低。但新增社融绝对值并不低，历史同期仅次于去年，反映一季度制造业实体融资需求仍十分强劲。

1.3 国内制造业持续火爆

3月PPI同比涨4.4%，较上月上涨2.7个百分点；环比涨1.6%，创近3年来新高。To B端制造业企业经济活动非常火爆，To C端零售业企业成本压力巨大。

广义流动性已经见顶，同时根据今年中性的货币政策定调，二季度PPI见顶后将逐渐回落，下半年制造业企业活动将逐渐趋冷。

1.4 下半年经济走势预测

当前国内经济已经从复苏走向过热的阶段，但多项重要的经济数据在今年上半年前见顶，以及中性的政策基调，预示着今年国内经济前高后低的走势，下半年国内经济将逐步步入衰退阶段。

二、下半年海外经济走势预测

2.1 海外各国疫情后恢复不均衡，全球供应链运行不畅

海外各国疫苗接种情况差异极大，疫情解封情况不一，全球产业链运行情况极其不顺畅，最近印度、巴西疫情失控加剧了这种局面。

2.2 原材料涨价，经济过热，通胀来临

疫情后，各国纷纷出台财政刺激、央行超量货币宽松救市，全球经济已经进入过热阶段，需求旺盛，但受全球产业链运行不畅，供给不足，造成供需错位，超量的货币追逐有限的实物，石油、铜、煤炭、玉米、小麦、大豆等主要大宗商品、粮食全线飙升，创近年新高。工业中广泛应用的铜价已经达到近10年的高峰，在饲料/工业中广泛应用的玉米接近8年高峰，均十分夸张。

反应全球航运贸易情况的波罗的海BDI指数已经达到近10年的高位，全球航运贸易十分火爆，主要是受全球经济过热，部分国家疫情封锁港口造成。

供需错位，超量货币，导致全球通货膨胀的先行指标路透CRB指数快速拉升，且毫无减缓趋势，预示全球通胀已经来临。

2.3 受通胀压力，多国开始加息

受通货膨胀压力多国开始逐步加息，全球经济将逐步从过热步入到衰退阶段，今年全球经济同样前后低。

俄罗斯：3月22日，俄罗斯央行才宣布加息，将基准利率上调至4.50%4月23日，俄罗斯央行意外再次加息，超预期将基准利率上调至5%。

土耳其：3月18日，土耳其央行也宣布加息，将关键利率上调200个基点至19%。

巴西：3月17日，巴西中央银行宣布，将基准利率上调75个基点至2.75%，加息幅度也高于经济学家普遍预期的加息50个基点至2.5%。 5月5日，巴西中央银行宣布加息75个基点，将该国基准利率从目前的2.75%上调至3.5%。

加拿大：4月21日，加拿大央行如预期般宣布维持现有政策利率的同时，宣布将加拿大国债购买计划从现在的40亿加元下调至30亿加元。同时将提高基准利率的预期日程从之前的2023年提前至2022年下半年，成为G7国家中第一个明确将加息指引提前至2022年的经济体。

2.4 海外经济对我国的影响

中国是制造业大国，疫情发生后，由于中国是少数控制住疫情的制造业国家，其他国家由于疫情封锁，对中国商品依赖加深，中国的出口持续走强，带动制造业景气。但全球大宗商品的涨价，也对我国持续输入通胀，也对我国制造业企业成本造成了影响。此外，海外经济下半年逐渐趋冷，也会对我国出口的热度降温。

三、国内经济对仓储物流市场的影响

3.1 制造业对仓储物流业的影响

制造业景气程度是观察中国经济的重要指标，对各行业有重要影响。

中国物流业景气指数、中国仓储指数与制造业PMI呈紧密的正相关关系，中国制造业下半年趋冷将会带动仓储物流业也逐渐趋冷。

全国32个城市空置率与制造业PMI呈紧密的负相关关系，中国制造业下半年趋冷将会带动全国32个城市空置率再次上升。

3.2 各城市情况

上海：空置率6月开始下降，需求、租金从10月左右上升，上海市场从去年2、3季度开始回暖。

广州：空置率10月开始保持区间变动，需求、租金从10月左右下降，广州市场从去年5月回暖，10月回暖放缓。

武汉：空置率下降不明显，需求、租金承压在区间震荡，武汉复苏依然需要时间。

成都：空置率8月开始回升，需求、租金在9月左右停止下降开始缓慢回升，成都复苏时间较迟。

3.3 结论

制造业对仓储物流行业有很大的影响，可以通过短期预判制造业来判断 判 断 仓 储 物 流 业 的 走 势 ， 其 中PPI是重要的先行判断指标。

国内外经济在今年二三季度即将见顶，逐渐由过热走向衰退，受此影响国内制造业企业活动即将转冷，仓储物流行业也会受到影响。

从去年3月开始各城市复苏情况不均衡，今年经济由过热转向衰退阶段，各城市受到的影响也会不一样，存在局部仍然过热，局部开始衰退。

报告原文：从国内外经济看下半年仓储市场走势

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