建筑材料行业3月动态：需求向好，地产链条持续拉动

（报告出品方/作者：财信证券，周策）

投资要点：

3 月建筑材料板块表现强于沪深 300：2021 年 2 月至今（2 月 1 日- 3 月 24 日），建筑材料板块上涨 0.58%，跑赢沪深 300 指数 8.5 个百分 点，在申万 28 个一级行业指数中排名 12 位。

需求端：

基建：2021年前 2月我国基建投资（不含电力）同比提升 36.6%， 相较 2019 年我们计算同期下降 5%。政府工作报告中提出，本年安排 发行新增专项债券规模 3.65 万亿元，优先支持在建工程，合理扩大使 用范围。整体看，2021 年基建稳增长的必要性稍降，2021 年基建投资 增速或低位维持。地产：2021 年前 2 月房地产开发投资累计完成额 1.4 万亿，同比提升 38.3%，较 2019 年同期提升 15.7%；累计房屋新开工 面积同比上升 64.3%，相较 2019 年同期下降 6.4%，预售制度下，地 产商加速盘活在手项目，加速现金回流以抵消融资新政带来的现金流 冲击，新开工面积增速有望维持；累计房屋竣工面积同比上升 40.4%， 较 2019 年同期提升 8.2%，竣工端展现出较好的修复速度，2021 年积 压的房产期房交付压力将进一步释放，竣工面积增速有望维持高位。

水泥：2021 年前 2 月，水泥产量 24129 万吨，同比上涨 61.1%，较 2019 年同期上升 13.9%。本年原地过年的政策导致年后复工复产提前，水 泥需求同期提升，另外，地产端的旺盛支撑了本年开年的水泥需求。 平板玻璃：2021 年前 2 月平板玻璃产量 16081 万重箱，同比增加 9.3%。 截止 2021 年 3 月 25 日平均价涨至 2101 元/吨，较去年初上涨约 30%。 玻璃纤维：涨势持续超预期，我们认为玻璃纤维作为重要的工业原材 料，在本轮世界主要经济体执行较为宽松的货币政策以刺激经济复苏 的背景下，需求有望被拉动，价格有望被推升。在供给新增有序，行 业需求不断扩张的情况下，玻纤将延续景气。消费建材：2021 年前 2 月我国建筑材料及装潢材料销售额累计同比上升 52.8%，竣工端持续 回暖，叠加旧改和房屋修缮带来的新增量，装修需求的不断释放将拉 动消费建材销售额增长。

1、行情回顾

1.1 板块整体情况

2-3 月建筑材料板块表现强于沪深 300。2021 年 2-3 月（2 月 1 日- 3 月 24 日），建筑 材料板块上涨 0.58%，跑赢沪深 300 指数 8.5 个百分点，在申万 28 个一级行业指数中排 名 12 位。2021 年年初至今（自 2021 年 1 月 1 日-3 月 24 日）建筑材料板块上涨 1.8%， 跑赢沪深 300 指数 7.2 个百分点，在申万 28 个一级行业指数中排名第 7 位。

1.2 子行业情况

2-3 月份以来，在建筑材料的 6 个细分子板块中，耐火材料涨幅居前，上涨 31.4%， 碳中和概念下，设备更新需求拉动耐火材料的需求旺盛；管材板块上涨 13.66%，竣工端 复苏持续演绎，家装需求较为旺盛；水泥制造上涨 5.6%；其他建材、玻璃制造、玻纤分 别下跌 5.1%，8.5%，14.7%。

2 、行业数据跟踪

2.1 行业数据：地产投资支撑较强，竣工修复

根据国家统计局的数据，2021 年前 2 月我国固定资产投资累计完成额 4.52 万亿，同 口径下比去年同期增加35.8%，2020年疫情影响下基数较低，对比2019年同比提升0.86%。

基建：2021 年前 2 月我国基建投资（不含电力）同比提升 36.6%，相较 2019 年我们 计算同期下降 5%。政府工作报告中提出，本年安排发行新增专项债券规模 3.65 万亿元， 优先支持在建工程，合理扩大使用范围。此外，中央预算内投资安排 6100 亿元。继续支 持促进区域协调发展的重大工程，推进“两新一重”建设，实施一批交通、能源、水利 等重大工程项目，建设信息网络等新型基础设施，发展现代物流体系。2020 年基建投资 不及预期，一部分原因或因为前期优质基建项目储备不足，出现“钱等项目”的情况， 整体看，2021 年基建稳增长的必要性稍降，2021 年基建投资增速或低位维持。

地产：2021 年前 2 月房地产开发投资累计完成额 1.4 万亿，同比提升 38.3%，较 2019 年同期提升 15.7%；累计房屋新开工面积同比上升 64.3%，相较 2019 年同期下降 6.4%，总体看，新开工意愿不弱，预售制度下，地产商加速盘活在手项目，由土地储备转为在 建以供出售，加速现金回流以抵消融资新政带来的现金流冲击，在此逻辑下新开工面积 增速有望维持；累计房屋竣工面积同比上升 40.4%，较 2019 年同期提升 8.2%，竣工端展 现出较好的修复速度，2021 年积压的房产期房交付压力将进一步释放，竣工面积增速有 望维持高位。

2.2 水泥行业：地产支撑需求，碳中和促行业变革

2021 年前 2 月，水泥产量 24129 万吨，同比上涨 61.1%，较 2019 年同期上升 13.9%。 本年原地过年的政策导致年后复工复产提前，水泥需求同期提升，另外，地产端的旺盛 支撑了本年开年的水泥需求。水泥行业作为高能耗行业，行业的节能减排对于我国总体 实现“碳中和”愿景意义重大，在行业环保压力上行，环保成本上升的情况下，行业集 中度将进一步提升。

价格方面，受春节假期影响，前 2 月价格整体偏弱，3 月后，我国部分地区持续受降 水困扰，水泥价格涨价动力不足，后面需求将保持稳步提升，对水泥价格形成支撑。

整体来说，地产基建投资增速整体趋缓，水泥行业整体需求端增长空间不大，但水泥行业整体呈现区位特性，大国大城战略下长三角、珠三角和京津冀等发达地带的城市 群，西部大开发战略下的西北西南等地的局部需求相对旺盛。

2.3 玻璃行业：竣工景气下，需求旺盛

根据国家统计局数据，2021 年前 2 月平板玻璃产量 16081 万重箱，同比增加 9.3%。 浮法玻璃价格自去年 5 月份以来涨势迅猛，截止 2021 年 3 月 25 日平均价涨至 2101 元/ 吨，较去年初上涨约 30%。竣工数据出现修复拉动玻璃行业景气，这一点印证了我们之 前的判断。

2.4 玻璃纤维：受益于商品通胀和需求复苏

截止 2021 年 3 月 25 日，玻璃纤维及制品 PPI 回升至 109，自 19 年底开始持续回升。 玻璃纤维价格延续涨势，主流品种价格自 2020 年 9 月连续调涨，无碱玻璃纤维纱至今已 有 1200 元/吨左右的涨幅，电子纱涨幅 5000 元/吨，涨势持续超预期，我们认为玻璃纤维 作为重要的工业原材料，在本轮世界主要经济体执行较为宽松的货币政策以刺激经济复 苏的背景下，需求有望被拉动，价格有望被推升。玻璃纤维作为重要的增强材料，广泛 应用于各个领域，受益于汽车轻量化和电动汽车的普及，风电装机的持续景气，5G 手机 的普及和信号基站的推进，长期看，玻璃纤维需求将持续增长，而供给端新增将较为有 序，我国是玻纤生产大国，玻璃纤维协会发布玻璃纤维十四五发展规划指出：“十四五” 期间，要严格控制玻纤纱总产能过快增长，将行业年度玻纤纱实际总产量同比增速控制 在不高于当年 GDP 增速 3 个百分点及以上，避免因产能过快增长而造成市场供需失衡和 恶性竞争，重点做好行业供给侧结构性改革，不断优化行业产能及产品结构，增加有效 供给，积极拓展玻纤应用新领域新市场。在供给新增有序，行业需求不断扩张的情况下， 玻纤将延续景气。

2.5 消费建材：成长属性依旧较强

根据国家统计局数据，2021 年前 2 月我国建筑材料及装潢材料销售额累计同比上升 52.8%，新开工面积和竣工面积增速分化造成的剪刀差已经在修复，政府工作报告提出本 年将改造老旧小区 5.3 万个，叠加旧改和房屋修缮带来的新增量，装修需求的不断释放将 拉动消费建材销售额增长。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）