2026年5月纸企密集涨价函推动纸价企稳回升

背景：原材料成本上行驱动纸企集中调价

2026年5月，受原材料价格持续上涨及物流成本增加的影响，国内多家造纸企业密集发布涨价函，旨在通过价格传导机制缓解成本压力并修复利润空间。玖龙纸业、联盛纸业、山鹰纸业等行业龙头企业相继宣布对牛卡、瓦楞纸、包装纸及纸板等产品进行上调，涨幅普遍在50元/吨左右，执行时间集中在5月中下旬。这一系列动作标志着造纸行业在经历前期价格低位运行后，开始尝试通过供给侧的主动调整来重塑价格体系，纸价有望迎来企稳回升的拐点。

核心内容：成本推动与需求共振支撑价格修复

本次纸价上涨的核心驱动力来自成本端的显著抬升。一方面，受美伊冲突等地缘政治因素影响，国际原油价格维持高位波动，导致物流成本上行，直接推高了废纸回收行业的收购价中枢。废黄板纸作为瓦楞纸的主要原料，其价格与瓦楞纸走势呈现强正相关性。另一方面，供给端出现阶段性收缩，南方降雨影响废纸交投，部分打包站囤货惜售，叠加“618”电商大促临近，下游包装企业备货意愿增强，带动包装纸箱订单阶段性增加，进一步支撑了废纸及箱板瓦楞纸的需求。

在白卡纸市场，尽管处于传统需求淡季，但部分纸厂产线检修导致供应端主动控量，企业挺价信号强烈，贸易商低价惜售，为白卡纸价格提供了底部支撑。文化纸方面，进口木浆价格整体平稳，江苏个别产线检修带来供给小幅减少，加之出版招标持续推进，需求有望边际改善，文化纸价有望企稳。整体来看，造纸行业正从“内卷”竞争向“反内卷”格局过渡，头部企业通过停机减产和挺价策略，行业集中度与议价能力有望提升。

数据与中观支撑：浆纸价格分化与库存变动

根据卓创数据，截至2026年5月14日，进口木浆现货市场均价走势分化。进口针叶浆周均价5051元/吨，微涨0.08%；进口阔叶浆周均价4547元/吨，微跌0.07%；进口本色浆周均价4853元/吨，下跌0.35%；进口化机浆周均价3785元/吨，持平。预计未来浆价将延续结构性分化，整体窄幅震荡。

纸产品方面，截至5月14日，250-400g平张白卡纸市场含税均价3988元/吨，周涨0.53%。废纸方面，废黄板纸价格受成本推动明显上涨。从吨盈数据看，截至5月8日，箱板纸每吨毛利为373.85元，白卡纸每吨毛利为110.09元，而双铜纸和双胶纸仍面临亏损，毛利分别为-618.63元/吨和-613.92元/吨，显示包装用纸盈利修复优于文化用纸。

库存方面，截至4月30日，青岛港木浆库存1546千吨，月环比下降2.21%。白卡纸、双胶纸、铜版纸企业库存天数分别为18.04天、21.08天、25.03天，环比均有小幅上升，但白板纸、瓦楞纸、箱板纸企业库存分别环比变化+7.14%、-8.42%、-5.97%，显示瓦楞和箱板纸去库效果较好，供需格局相对宽松。

结论与价值：行业格局改善，关注头部一体化企业

综合判断，造纸行业在成本推动和需求阶段性回暖的双重作用下，纸价企稳回升趋势确立。随着头部企业持续释放挺价信号及行业“反内卷”逻辑深化，行业竞争格局有望优化，盈利能力边际修复。投资建议方面，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的龙头企业，如太阳纸业，其具备较强的成本管控能力和抗风险能力。同时，家居板块受地产止跌回稳政策及以旧换新刺激，估值处于历史底部，具备配置价值；包装板块关注奥瑞金收购中粮包装带来的行业集中度提升及议价能力增强机会。