基金投顾佣金归零改革启幕：买方投顾时代开启

背景：政策驱动与行业首例落地

2026年5月11日，易方达财富正式启动投顾业务客户维护费全额让利，成为国内首家实现投顾业务销售佣金“归零”的机构。此次让利覆盖易方达财富自有平台“e钱包”自展业以来至2026年3月31日期间，投资者授权其提供投顾服务的策略底层基金产生的所有尾随佣金。这一举措标志着基金投顾行业的销售佣金“归零”改革正式开启，旨在消除投顾机构因收取客户维护费而产生的利益冲突，为基金投顾行业向买方服务模式转型奠定规则基础。

政策背景方面，中国证监会于2025年12月31日修订并发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，自2026年1月1日起施行。该规定明确基金销售机构同时开展基金投资顾问业务的，对基金投资顾问业务形成的保有量，不得收取客户维护费，并设置了12个月的过渡期。易方达财富在过渡期内率先响应，从对外宣布到实际落地仅用时3个月，展现了快速推进让利举措的决心。

核心内容：商业模式重塑与利益绑定

基金投顾销售佣金“归零”改革从制度设计走向实质性落地，其影响将渗透至行业各个维度。投资者层面，表现为成本降低与信任重建。尾随佣金全额返还意味着投顾投资者的综合持有成本显著下降，且无需额外操作即可直接获得过往已产生的尾随佣金返还，增厚实际收益。同时，消除佣金差异带来的推荐倾向，有助于巩固投资者对投顾服务的信任。

投顾机构层面，体现为商业模式重塑与能力建设。过去“投顾服务费+尾随佣金”的收入模式将转向单一投顾服务费模式。这一转变要求投顾机构必须提供真正有价值的投顾服务，让投资者愿意直接为其付费。仅依靠销售渠道赚取尾随佣金、缺乏核心投顾能力的机构，将面临较大的生存压力。投顾机构需加大投研体系、技术系统、人才团队等领域的投入，形成差异化优势。

行业生态层面，标志着买方投顾时代正式开启。中国基金销售长期以卖方代理模式为主导，此次改革标志着行业从制度层面完成了向买方投顾的转变。基金投顾机构须坚持买方立场，以客户真实需求为出发点，通过完整的顾问服务链条创造长期价值，而非依赖产品销售佣金获利。

数据与中观支撑：行业规模增长与海外经验对标

据《中国基金投顾业务洞察报告（2025）》显示，截至2025年9月，投顾机构平均累计服务规模已增至310.3亿元，较2024年增长41.1%；平均累计服务客户数增长至29.4万人，较2024年增长18.1%。上述数据印证了我国基金投顾市场的强劲发展活力与广阔增长空间。

对标美国投顾收费模型的发展历程，易方达财富此次让利投顾业务尾随佣金，与美国投顾收费模型转型的路径较为一致。美国财富管理行业从卖方销售向买方投顾转变，收费模式逐渐从佣金制向投顾服务费制迁移，使投顾机构的收入与客户的资产增值直接相关，双方利益由此实现深度绑定。

结论与价值：未来展望与配套改革

展望未来，基金投顾业务试点转常规、配置范围拓展、收费体系优化或仍是重要的发展方向。尾随佣金“归零”是改革进程中的重要一步，行业高质量发展的最终实现，仍有赖于投顾机构专业服务能力的持续提升与配套制度的不断完善。针对当前基金投顾在服务供给、可投资范围以及收费模式等方面存在的痛点，建议加快推动基金投顾业务“试点转常规”，分阶段拓展基金投顾配置范围，并构建多层次的基金投顾收费体系。此外，参考海外市场实践，设立专门针对投顾业务的“投顾份额”，优化费率结构，直接降低投资者的综合持有成本，让利于民，有望成为未来的改革方向。