2026年医药行业专题报告——26Q1医药持仓回升，CXO等细分赛道现结构性机会

行情复盘

行情复盘：26Q1医药生物板块跑赢大盘

26Q1：大盘年初冲高后回调，医药生物板块跑赢沪深300，细分行业中，化学制药跑输沪深300及医药生物板块整体，医药服务、中药、医药商业跑赢医药生物板块整体。26Q1沪深300下跌5.7%，医药生物板块整体下跌4.6%，跑赢大盘。其中化学制药下跌6.4%，生物制品下跌4.6%，医疗器械下跌5.6%，医疗服务下跌0.8%，中药下跌2.9%，医药商业下跌4.4%。

医药基金规模：26Q1整体环比回升

医药基金规模有所增加，医药主动型基金规模下降

截至26Q1，医药基金资产净值规模达到3733亿元，环比+4.2%，占全部基金样本规模比例为4.7%。其中主动型基金规模1720亿元（环比-2.6%），规模占比2.2%，被动型基金规模2013亿元（环比+10.7%），规模占比2.6%，被动型基金规模持续超过主动型医药基金。

医药持仓占比：26Q1全市场公募加仓医药，配置热度回升

医药持仓占比分析：26Q1医药持仓占比有所提升

26Q1医药基金与非药基金医药持仓占比均环比提升，其中非药被动型基金医药持仓占比环比略降。 全部基金医药持仓占比为8.87%，环比+0.91pp。医药基金医药持仓占比为98.05%，环比+0.60pp。医药主动型基金医药持仓占比为97.27%，环比+0.19pp；医药被动型基金医药持仓占比为98.79%，环比+0.96pp。 非药基金医药持仓为3.24%，环比+0.30pp；非药主动型基金医药持仓占比为4.42%，环比+0.46pp；非药被动型基金医药持仓占比为1.85%，环比-0.01pp。

医药持仓结构分析

持仓结构分析——全部公募基金

26Q1持仓占比最大的子板块为化学制剂（34.4%）、其他生物制品（22.7%）；较25Q4持仓占比增加最多的子板块为CXO（+3.32pp）、其他生物制品（+1.81pp），持仓占比下降最多的子板块为化学制剂（-3.02pp）、医疗设备（-2.57pp）。

医药细分板块基金重仓持仓占比及市值占比对比： 其他生物制品、CXO、化学制剂显著超配，分别超配15.6pp、10.1pp、4.1pp。 中药、原料药、医药流通显著低配，分别低配9.8pp、3.8pp、3.5pp。

持仓结构分析——医药主动型基金

公募主动型医药基金医药持仓结构继续向创新药及产业链聚集。26Q1持仓占比最大的子板块为化学制剂（46.8%）、其他生物制品（25.2%）；较25Q4持仓占比增加最多的子板块为其他生物制品（+1.87pp）、CXO（+1.75pp），持仓占比下降最多的子板块为化学制剂（-1.83pp）、体外诊断（-1.03pp）。

医药细分板块基金重仓持仓占比及市值占比对比： 其他生物制品、化学制剂、CXO显著超配，分别超配18.1pp、16.4pp、9.6pp。 中药、医药设备、医疗耗材显著低配，分别低配12.0pp、7.0pp、4.8pp。