2026年绿茶集团深度研究报告：中式融合菜领军者，拓店提速+外卖放量共驱成长

公司概况：休闲中式餐饮领军者

绿茶集团有限公司以餐饮连锁经营为核心，其前身是 2004 年孕育于杭州西子湖畔茶园 中的“绿茶青年旅舍”。公司定位大众消费客群，以高性价比融合菜为产品核心，搭配新 中式沉浸式用餐环境，打造亲民舒适的餐饮休闲空间。 根据公司公告，以 2025 年收入计，公司在中国中式餐厅市场（不包括火锅、烤鱼、烧烤 等类别）中排名第三。门店方面，截至 2025 年 12 月 31 日，绿茶餐厅在营门店 609 家， 覆盖 4 个国家，包含国内 21 个省份、4 个直辖市、2 个自治区及香港特别行政区，以及 新加坡、泰国、马来西亚。

（一）发展历程：从西湖茶园到全国布局，全球化启新程

2004-2009 年：品牌初创，区域扎根。2004 年，王勤松、路长梅夫妇在杭州创办绿茶青年 旅社，期间确立融合菜方向。2008 年，杭州首家绿茶餐厅开业。2009 年，入选大众点评 年度最受欢迎餐厅 Top50。 2010-2017 年：区域拓展，品牌与资本布局。2010-2013 年，先后进入北京、上海、深圳 市场。2014-2016 年，拓展至江苏、重庆、湖北等多个省市。2015 年，获中国烹饪协会 “年度‘中国服务’十佳创意文化餐厅”称号；2016 年，公司采用供应链管理系统；2017 年 5 月，获得合众集团 7063 万美元战略投资，持股约 30%。 2018 年至今：全国扩张，多元布局破圈。2024 年在营门店突破 400 家，全国网络初步成 型；同年香港首店开业，启动海外市场拓展；文旅线首座园林景观 餐厅（诸暨西施故里 店）落地，创新消费场景；全新子品牌“望江楼”成立，丰富品牌矩阵。

（二）股权结构：创始人家族控权集中，管理层经验丰富

绿茶集团股权结构以创始人家族信托为核心主导，实控人为创始人王勤松与配偶路长梅 夫妇，整体股权集中且稳定性较强。2025 年 5 月 16 日公司于港交所挂牌上市后，Time Sonic（最终受益人为创始人夫妇）持股 54.29%，为公司第一大股东；合众集团旗下基金 Partners Gourmet 持股15.76%，为第二大股东。

公司核心管理团队以创始人王勤松为核心，具备深厚的餐饮行业积淀与丰富的连锁品牌 运营经验。

门店激励方面，绿茶自 2024 年起全面推行门店合伙计划，通过“利润共享+责任共担” 绑定核心团队与门店效益。门店利润的 15%将直接分配至门店核心团队（含门店经理、 厨师长等关键岗位），且分红计算不扣除总部管理费，显著提升激励兑现力度。

（三）经营情况：规模稳步扩张，盈利加速释放

规模稳步扩张、盈利加速释放。公司归母净利润增速快于营业收入，2018-2025 公司营收 从 13.1 亿元增长至 47.6 亿元，CAGR 约为 20.2%，归母净利润从 0.4 亿元增长至 4.9 亿 元， CAGR 约为 40.8%，预计主要系门店扩张带来规模效应与成本优化。

从收入结构看，堂食稳基、外卖提速。公司以堂食业务为核心，截至 2025 年，餐厅运营 /外卖服务/其他收入占比分别为 74.34%/25.28%/0.38%。2022 年后，门店网络扩张、全门 店接入外卖服务及品牌线上认知度提升，公司外卖业务迅速扩张，2022-2025 年堂食收入 从 19.77 亿元增长至 35.41 亿元，CAGR 为 21.5%，占比从 83.2%回落至 74.34%；外卖收 入从 3.97 亿元增长至 12.04 亿元，CAGR 为 44.7%，占比从 16.7%提升至 25.3%，收入增 长贡献显著。

公司运营成本随门店规模扩张同步增长，但核心费用率始终保持稳健可控。员工成本端， 绿茶员工成本费用率相对稳定，维持在 25%左右；租金成本端，绿茶租金成本率持续优 化：从 2021 年的 9%降至 2025 年的 7.0%，主要得益于小型餐厅精简店型的成熟策略。 海底捞因高服务定位人工成本率偏高，九毛九受多品牌布局影响租金成本压力较大，而 公司凭借小型餐厅精简模型，实现了两项核心费用率持续低于行业平均。

绿茶同店销售增长率边际好转。2023-2025 年公司整体同店销售额增长率分别为 26.20%/- 10.30%/-0.8%，2025 年同店销售明显好转。截至 2025H1，公司整体同店销售同比降幅1.7%，其中华东/广东省/华北/其他地区分别同比-1.9%/+1.1%/-1.5%/-3.4%，广东省实现同 店正增长，其他地区降幅收窄，较前期也有明显改善。

公司翻台率呈现稳步回升的态势，人均消费额略降适配大众定位，整体客流吸引力稳固。 翻台率方面，2023 年消费场景修复，带动翻台率升至 3.30 次/日，2024 年受高基数与消 费理性回落影响小幅回调至 3 次/日，2025 年保持在 3 次/日。人均方面，公司人均消费 随消费结构优化呈现阶段性回调，2022-2025 年整体由 62.9 元回落至 54.6 元，主要系下 沉市场拓展及强化大众性价比定位的选择。

餐饮行业：万亿规模赛道，下沉与出海打开空间

（一）行业规模：整体稳步扩容，休闲中式餐饮引领增长

中国餐饮市场存量规模持续扩大且具备稳步增长潜力。从整体规模来看，2020-2025 年中 国餐饮市场规模从 3.95 万亿元增至 5.8 万亿元，CAGR 达 8%。根据灼识咨询 ，中式餐 饮作为国内餐饮市场核心构成，长期占据主导地位，市场份额保持高位。2024 年收入规 模达 30715 亿元，占整体市场的 55.1%。2020-2024 年，中式餐饮收入由 21981 亿元提升 至 30715 亿元，CAGR 为 8.7%。2024-2029 年，中式餐饮市场将增长至 42770 亿元，期 间 CAGR 达 6.8%。

休闲中式餐厅是当前中式餐饮赛道成长性最突出的细分业态。随着居民消费能力提升与 生活节奏加快，消费者餐饮选择更侧重“高性价比+舒适便捷”的体验。根据灼识咨询， 2020-2024 年休闲中式餐厅市场规模从 3513 亿元增长至 5347 亿元，CAGR 达 11.1%，显 著快于中式餐饮整体 8.7%的增速；展望 2024-2029 年，休闲中式预计仍将维持 9.1%的 CAGR，市场规模有望突破 8261 亿元。同时其市场份额持续提升：占中式餐厅的比例已 从 2020 年的 16.0%升至 2024 年的 17.4%，预计 2029 年进一步增至 19 .3%。

（二）行业趋势：标准化→连锁化提速，下沉与出海打开增量空间

1、连锁化：从“小散弱”到规模化

传统中式餐饮长期难实现规模化复制，核心症结在于烹饪工艺复杂、对人工经验依赖度 高，且供应链分散导致食材品质不均、成本难控，行业长期“小散弱”。近年来，中央厨 房规模化落地、全冷链物流完善、数字化管控推广及菜单 SKU 精简，推动中餐从经验驱 动转向标准化、可复制运营，破解了规模化扩张的瓶颈。据中国连锁经营协会和美团发 布的《2025 中国餐饮连锁化发展白皮书》，2024 年全国餐饮连锁化率达 23%，较 2020 年 的 15%大幅跃升，红餐产业研究院预计 2025 年突破 25%，但仍显著低于美国（59.2%）、 日本（52.3%），提升空间广阔。

2、下沉市场：门店扩容+ ASP 下行共振，平价化成竞争核心

下沉市场餐饮赛道持续保持高活跃度，县域及以下地区的消费潜力持续释放。从门店格 局来看，下沉市场展现出极强的抗周期韧性：中国餐饮产业研究院《2024 中国餐饮大数 据白皮书》显示，2024 年一线城市餐饮门店同比减少 5.5%，二线城市同比减少 3.6%， 而下沉市场门店实现 5.4%的正增长，截至 2024 年末规模已达 402.6 万家，占全国餐饮 门店总量的一半以上。一方面，县域居民消费观念加速升级，对特色化、品质化餐饮需 求日益旺盛，叠加县乡镇线下商业氛围浓厚、餐饮创业门槛相对较低的优势，持续吸引 大量从业者入局；另一方面，消费端增长动能强劲，美团研究院数据显示，2024 年县域 餐饮新增商家数量占全国新商家总量的 32.9%，同比提升 3.7 pct，创业热度凸显；营收与 订单量同步高增，县域餐饮消费额同比增长 19.6%、订单量同比增长 24.1%，分别较同期 城市餐饮增速高出 6.1%和 3.9%。 与下沉市场扩张相伴的是行业整体 ASP 下行，餐饮行业进入“平价优质”竞争新阶段。 据红餐大数据显示，截至 2025 年 10 月，全国餐饮大盘人均消费降至 33.2 元，较 2024 年 同期下降 3.1%。主要源于：1）供给端，截至 2025 年 10 月，全国餐饮门店数量超过 773 万家，总量虽略有收缩，但存量博弈加剧，部分门店只能通过“低价抢客”抢占市场份 额，低客单品类权重激增进一步拉低行业均值；2）需求端，消费者支出更趋理性，商务宴请等高端场景需求萎缩，日常饱腹、亲友小聚等刚需场景成为主流。3）外卖市场冲击， 2025 年以来外卖市场的低价竞争也对堂食客单价形成传导压力，平台补贴与商家低价套 餐内卷，倒逼堂食同步下调定价以保持竞争力。 分品类看，2022-2024 年国内主要餐饮赛道人均消费呈现结构性下行特征：大众消费品类 ASP 回落趋势尤为显著，其中小吃快餐 ASP 从 2022 年 25.1 元持续降至 2024 年 21.6 元， 为统计品类中降幅最突出的赛道；西餐、现制饮品等大众品类同步承压，西餐 ASP 从 93 元降至 88.7 元，现制饮品也呈现微降态势。中式正餐、火锅、烧烤等品类 ASP 同样呈现 温和回落，行业“平价化”竞争逻辑持续深化。

3、全球化：出海提速，东南亚与北美成重点拓展区域

中餐出海正进入“品牌化、规模化”的新阶段。中餐连锁品牌出海主要涵盖面点、正餐、 快餐、火锅和茶饮等类型。从市场基础来看，全球中餐市场规模持续扩容，艾媒咨询数 据显示，2024 年国际中餐规模达 3593.85 亿美元，预计 2030 年将增至 5776.82 亿美元， CAGR 达 8.2%。 东南亚与北美成为出海核心阵地。随着华人群体的不断扩大，其对中餐的需求日益增长， 直接为中餐馆提供了稳定的客源。东南亚人口结构年轻、华人聚集规模大，成为品牌出 海首选，头部品牌如太二酸菜鱼、绿茶等均选择布局东南亚市场。北美市场则聚焦高消 费力群体，以海底捞为代表，其已在北美市场布局多家门店，构建了全维度本土化运营 体系。

编辑：火腿肠