2026年汇聚科技深度报告：贯通光铜脉络，铸就AI互联纽带

汇聚科技：贯通光铜脉络，铸就 AI 互联纽带

汇聚科技 1992 年于香港成立，于 2018 年在香港联合交易所主板上市，2022 年被立讯 精密收购并成为其旗下核心成员企业。公司总部位于香港，生产与研发网络覆盖全球。 公司核心业务覆盖铜缆/光缆电线组件、服务器整机、数字网络电线、医疗互连产品、汽 车线束、铜线，产品广泛应用于数据中心、电信通信、工业设备、医疗设备、汽车电子、 轨道交通等核心领域，客户覆盖全球头部 ICT 设备商、云厂商、医疗设备企业、汽车主 机厂等。凭借持续的研发投入、产业链垂直整合能力与立讯精密的生态赋能，公司已从 单一的电线组件制造商，升级为覆盖 “上游铜线—中游线缆组件—下游服务器整机” 的 全产业链解决方案服务商。

公司股权结构高度集中，立讯精密为核心控股股东。截至 2026 年 2 月，立讯精密直接 持股 66.02%，为公司绝对控股股东，依托其客户、供应链、研发及规模化生产优势， 公司业务近年实现跨越式发展。

公司子公司布局清晰，覆盖全业务板块。1）汇聚工业/汇聚工业（香港）等负责传统电 线组件核心业务；2）华迅/领先工业国际等负责数字电线业务；3）汇聚服务器科技等负 责服务器业务及医疗设备电线业务； 4）汇聚线束科技负责汽车线束业务； 5）德晋昌 负责上游铜线产品生产及销售。

营收持续高增长，盈利水平持续修复。FY20181至 FY2023 年公司营收年复合增长率达 36.0%，增长势头强劲。受益于全球算力需求爆发，公司 AI 相关业务高速增长，2025 年公司实现营收 124.1 亿港元，同比增长 68%；实现归母净利润 7.8 亿港元，同比增长 69%，增速迎来向上拐点。

费用率持续优化，盈利能力稳步上升。毛利率方面，受低毛利服务器业务占比快速提升 影响，公司整体毛利率出现结构性调整。费用率方面，2022 年立讯精密入主后，公司管 理效率持续提升，叠加营收规模快速扩张，费用率稳步下行。随公司业务体量扩大，规 模效应持续释放，公司净利率稳步上升，2025 年净利率达 6.3%。

公司业务包括电线组件、数字电线、服务器、铜线四大板块，其中 AI 相关产品为数据 中心电线组件、特种线、服务器等。1）电线组件：覆盖数据中心、医疗设备、电讯、汽 车等多元场景，其中数据中心电线组件为 AI 算力集群提供高速稳定的信号传输，是支 撑 AI 算力部署的关键基础组件；2）数字电线：包含网络电线（Cat6/6A、Cat5/5e、 Cat7/7A）与特种线两大品类，其中特种线聚焦高精密、特殊环境下的传输需求；3）服 务器：为公司第一大营收板块，是公司 AI 相关业务的核心构成。2025 年电线组件/数字电线/服务器业务分别收入 34.3/12.2/74.0 亿港元，占营收比重为 27.6%/9.9%/59.6%。 4）铜线：公司全资收购德晋昌，依托其铜线产销能力、多区域生产基地与供应链网络， 为自身铜线业务实现上游垂直整合，2025 年 12 月单月营收 3.5 亿港元。

海外产能布局持续落地，全球化营收占比稳步提升。2025 年公司在中国内地/美洲/亚洲 （不包含中国内地） / 欧 洲 分别实现收入 83.8/25.0/12.6/2.6 亿 港元，同比 +100.3%/+45.4%/+10.5%/-16.5%。公司生产基地已落地中国上海、广东惠州、江苏昆 山、江西吉安、南通，同时在日本、泰国、越南、墨西哥设立海外生产与服务主体，实 现了“本土深耕+全球覆盖”的产能布局，具备全球化交付与服务能力。

AI 业务：光铜一体，算力领航

数据中心：光联数通，高速组网

公司数据中心产品主要包括 MPO、LC 及高密度高速线缆产品，其中 MPO 线贡献该产 品线核心收入。目前，公司已量产适配 400G、800G 传输的 12、16 芯线缆，1.6T 传输 的 24 芯方案及 MMC、SN-MT 高密度线缆预计 2026 年量产。公司数据中心业务收入 主要来自海外头部 CSP 客户，采用直供模式，公司专注装配环节，光插芯、光纤线缆 分别外采日本及美国等厂商。

2025 年公司电线组件业务中，按照应用场景分类，数据中心业务收入 18.1 亿港元，同 比增长 49.4%；按照材质分类，光纤类产品收入金额超过 19 亿港元，同比增长超 40%。

光纤连接器，是光纤与光纤之间进行可拆卸（活动）连接的器件。光纤连接器的基本要 求是把光纤的两个端面精密对接起来，以使发射光纤输出的光能量能最大限度地耦合到 接收光纤中去，并使由于其介入光链路而对系统造成的影响减到最小。光通信中常用的 连接器类型主要是 FC、SC、ST、LC、MPO 这几种。

MPO 连接器是一种多芯插拔式光纤连接器，包含光纤、护套、耦合组件、金属环、引 脚、防尘帽等结构，引脚分为公头、母头两类；其单侧的凹凸键位可限制接头对位。MPO 连接器的尺寸与普通的 SC 连接器差不多，但是密度却提高了几倍，通常支持一列或多 列光纤在同一个 MPO 连接器内，根据连接器内排放的芯数不同分为一列（8-12 芯）， 多列（16-24 芯或以上），不同芯数的连接器外形和尺寸基本相同。

按功能，可分为 MPO 跳线、MPO 主干光缆、MPO 分支光缆和 MPO 转换光缆，是高 密度布线网络的理想选择，可提供更好的网络容量和灵活性。 按类型，可分为多模 OM3/OM4 和单模 OS2 光缆。多模 OM3/OM4 MPO 光缆主要用 于短距离，OS2 MPO 单模光缆适用于远距离传输，并广泛部署在运营商网络，城域网 和 PON（无源光网络）中。

MPO 连接器的使用场景通常在多模光模块和单模的平行光光模块方案的互联链路上， 另外在部分光纤互配场景，出现 1 分多的 breakout，采用 LC 转 MPO 的跳线，也会出 现 MPO 光纤连接器的使用。

MPO 光纤连接器市场规模持续高增长：基于市场调研公司 Valuates 最新报告预测，全 球 MPO 光纤连接器市场规模预计将从 2024 年的 7.41 亿美元增长至 2030 年的 15.92 亿美元，年复合增长率（CAGR）为 13.6%。全球主要厂商包括太辰光、US Conec、 Senko、Siemon、安费诺、住友电工和苏州安捷讯等。前三名厂商占据约 36%的市场份 额。亚太地区是最大市场，占比约 42%，其次是北美和欧洲。按产品类型，多模连接器 占比超 88%；按应用，数据中心占比超 44%。

特种线：铜缆精研，短距互连

公司于 2020 年全资收购原领先工业旗下华讯电缆，其控股公司领迅电线（与领先电线 为同一主体）前身为乐庭电线，与现沃尔核材旗下乐庭智联（原乐庭电线）历史同源， 二者当前无股权关联。 华迅电缆在《中国光电线缆及光器件行业十三五发展规划纲要》中被评定为国内生产能 力第一名，是亚洲最大的数字通信线缆生产商之一。其核心客户覆盖华为、华三、曙光、 浪潮等国内头部 ICT 厂商，同时参与行业标准制定并与国际企业开展技术合作。 领迅电线布局上海、苏州、墨西哥三大生产基地，配备 AESA 多功能测试仪、Rosendahl 芯线发泡机等行业高端生产与检测设备，具备高精度、高可靠性的规模化生产与全球化 交付能力。

公司特种线产品主要包括 SFP 和 QSFP 直连铜缆（DAC）、有源光缆（AOC），以及 CXP、InfiniBand、XFP 等高速铜缆产品，广泛应用于数据中心交换机、服务器及存储 设备的高速互联场景，具备高带宽、低延迟与高可靠性特性。

AI 数据中心高密度算力部署下，短距互连按距离形成 DAC、AEC、AOC 清晰分工。 <2m 超短距由 DAC（直连铜缆）覆盖，为机架内基础短距连接提供高性价比方案；2- 5m 短距由 AEC（有源线缆）主导，凭借 DSP 架构在 1.6T 速率下稳定传输，适配灵活 机架级扩展；5m 中长距由 AOC（有源光缆）承接更长距离互连需求。

2025 年公司数字电线收入 12.2 亿港元，同比下滑 13.6%。其中特种线（即高速传输铜 缆）收入 2.6 亿港元，同比增长 10.5%；传统网络电线收入 9.6 亿港元，同比下降 18.4%。

CPC（共封装铜互连，Co-Packaged Copper）是与 LPO、NPO、CPO 等并行的高速 互连技术。立讯精密面向 512 lanes ASIC 的方案将 16 个高密度连接器共封装于基板， 通过将连接器直接集成至封装顶部，规避 PCB 过孔、封装焊球等环节的信号损耗与反 射，实现超低传输损耗；全屏蔽结构更提供行业领先的抗串扰性能，兼具高密度、低串 扰特性。CPC 凭借更低功耗、更高密度与更优成本，成为 AI 算力芯片高带宽、低延 迟互连的关键选择。

编辑：火腿肠