2026年健康之路公司研究报告：从连接者到赋能者，医疗AI商业化开启成长新纪元

公司业务与财务深度分析

1.1 公司业务全景：双板块布局，数智化转型提速

健康之路成立于 2001 年，是国内领先的数字健康医疗服务平台，2015年完成业务版图扩张，形成企业服务及数字营销服务、健康医疗服务双核心业务分部，2023 年启动 AI 数字员工计划，2025 年正式落地商业化，完成从传统数字医疗服务向数智化医疗生态服务商的转型。公司核心业务围绕医疗产业链各参与方展开，企业服务及数字营销服务聚焦医药企业、医疗机构等 B 端客户，提供内容服务、信息技术服务、数字营销服务等全栈式解决方案；健康医疗服务面向C 端个人用户，提供健康会员计划、医疗咨询、疾病管理等服务，同时连接医院、医生资源构建线上线下医疗服务闭环。2025 年公司核心运营数据实现全面增长，健康之路平台上的注册个人用户数目增加至 2.23 亿人，注册医生数目增加至93.4 万人，平台的医院数目增加至截至 12,870 家，平台生态效应持续凸显。

2025 年公司重磅推出 AI 数字医生助手、AI 数字健康管家及定制化AI数字员工，前者为 C 端用户及医生提供智能化健康管理、诊疗辅助服务，后者为 B 端企业客户实现降本增效，成为公司全新收入增长极，标志着公司正式进入 AI+医疗商业化落地阶段。

1.2 营收高速增长，实现扭亏为盈，盈利能力稳步提升

营收稳健增长，业务结构持续优化。2021-2025 年公司营收实现阶梯式增长，2025 年营收达 15.63 亿元，同比 2024 年增长30.14%，较2021年的4.31 亿元增长 262.6%，年复合增长率达 37.3%，增长动力主要来自企业服务及数字营销服务的强劲表现。 从收入结构看，公司业务结构优化效果显著，2025 年企业服务及数字营销服务收入 13.56 亿元，同比增长 42.5%，占总营收比重从2024年的79.2%提升至 86.8%；其中内容服务收入 8.88 亿元，同比增长53.9%，成为核心增长极。健康医疗服务收入 2.06 亿元，同比下降17.5%，主要系公司主动收缩低毛利的健康医疗综合服务包、医药销售业务所致，收入占比降至 13.2%，业务结构更趋健康。

扭亏为盈，盈利质量显著改善。2021-2024 年公司受研发投入、业务扩张影响持续亏损，2025 年依托营收高速增长、业务结构优化及规模效应释放，实现净利润 5390 万元，较 2024 年亏损2.69 亿元实现根本性扭亏，盈利质量显著提升。 扭亏核心原因包括：1）高毛利的企业服务及数字营销服务收入占比大幅提升，带动整体盈利水平提高；2）规模效应下毛利总额同比增长30.2%至 4.76 亿元；3）AI 技术落地推动运营效率提升，费用端管控效果显现。

毛利稳步增长，整体毛利率保持稳定。2025 年公司毛利达4.76亿元，同比 2024 年增长 30.2%，与营收增速基本匹配，整体毛利率维持30.5%，与 2024 年持平，毛利率稳定性凸显公司成本管控能力及业务定价能力。分板块看，各业务毛利率呈现差异化特征，企业服务及数字营销服务成为毛利核心贡献者，2025 年毛利 4.28 亿元，占总毛利的89.8%，毛利率31.5%，同比微升 0.4 个百分点；其中数字营销服务毛利率37.3%，同比提升 2.3 个百分点，盈利能力持续增强。健康医疗服务毛利率23.6%，同比下降 4.4 个百分点，主要系价值医疗服务业务收缩所致，但其医疗支持服务毛利率保持 33.2%的稳定水平，体现了 C 端服务的盈利韧性。

研发成本大幅增长，坚持研发驱动。公司坚持技术驱动发展，2025年研发成本 1.69 亿元，同比 2024 年增长 74.23%，主要用于AI 数字员工计划的研发与落地，包括医疗大语言模型训练、AI 数字医生助手/健康管家产品开发、企业定制化 AI 数字员工研发等。研发投入的大幅增长，推动公司实现 AI 技术在医疗全场景的商业化落地，构建了难以复制的技术壁垒，为后续业务增长提供核心动力。

1.3 战略聚焦核心，优化业务结构

公司基于行业发展趋势，2025 年实施“聚焦核心、数智化驱动、生态化扩张”三大经营战略，推动公司业绩实现质的飞跃：（1）业务结构优化：主动收缩低毛利、非核心的健康医疗综合服务包等业务，集中资源发力高增长、高毛利的企业服务及数字营销服务，2025年该板块收入占比提升至 86.8%，成为业绩核心驱动引擎；（2）数智化研发加码：重点投入 AI 数字员工计划研发，2025年研发成本同比增长 74.23%至 1.69 亿元，完成 AI 技术在医患双端、企业服务端的全场景落地，构建技术壁垒； （3）生态资源整合：深化医生、医院资源网络建设，同时拓展医药企业客户，2025 年精准内容服务、RWS 支持服务合作客户数同比分别增长246.7%、42.1%，企业服务客户黏性持续提升；（4）商业化能力提升：实现 AI 数字员工业务的首次商业化，2025年贡献收入 3210 万元，验证了 AI 技术的商业价值，为后续指数级扩张奠定基础。 未来医疗行业数智化、价值医疗趋势将持续深化，公司将继续深耕企业服务生态，加大 AI 技术投入，通过区域合资平台、行业生态合作实现全国化布局，推动企业服务板块跨越式增长。

数智化+价值医疗双轮驱动，数字医疗行业迎来黄金发展期

健康之路所处的中国数字医疗行业，是指依托互联网、大数据、人工智能、云计算等数字技术，对传统医疗健康服务进行重构与升级的新兴产业，覆盖医疗服务、医药营销、健康管理、医疗信息化等多个领域。结合公司业务布局，核心涉及医药数字化营销、医疗健康管理、真实世界研究（RWS）服务三大细分领域，属于数字医疗行业的核心赛道。

2.1 行业市场规模：高速增长，2025 年突破1.2 万亿元

中国数字医疗行业受益于人口老龄化、居民健康需求提升、医疗数字化转型加速及政策支持，近年来实现高速增长，市场规模从2021年的约5000 亿元增长至 2025 年的 1.2 万亿元，年复合增长率达25%，远超医疗行业整体增速。行业机构预测，2030 年行业市场规模将进一步突破2.5万亿元，未来 5 年仍将保持 20%以上的复合增长率，行业发展空间广阔。其中，医药数字化营销作为数字医疗的核心细分赛道，受益于医药企业传统营销模式转型、合规趋严及数智化工具普及，市场规模增速高于行业平均，2025 年市场规模超 2000 亿元，成为驱动数字医疗行业增长的重要引擎；真实世界研究（RWS）服务随着其在药品研发、医保准入中的核心地位确立，市场需求呈现爆发式增长，成为数字医疗行业的全新增长极。

2.2 行业发展驱动因素：四大核心动力支撑行业长期增长

政策驱动：医疗数字化转型成为国家战略，政策支持持续加码国家层面持续出台政策推动医疗健康产业数字化、智能化转型，明确提出“发展数字医疗，构建线上线下一体化的医疗服务体系”，同时鼓励真实世界研究在药品研发、临床决策中的应用，为数字医疗行业发展提供了坚实的政策基础。此外，医药行业合规政策趋严，推动医药企业从传统人力营销向精准数智化营销转型，直接拉动了医药数字化营销服务的市场需求。

技术驱动：AI 技术深度渗透，重塑医疗服务范式。人工智能、大数据、医疗大语言模型等技术的快速发展与落地，成为数字医疗行业的核心技术驱动力。AI 技术能够实现医疗服务的智能化、个性化与高效化，在医生诊疗辅助、患者健康管理、医药精准营销、真实世界研究数据挖掘等场景实现全链路应用，如健康之路的AI 数字医生助手、AI 数字员工等产品，通过技术赋能实现医疗产业链各环节的降本增效，推动行业从“数字化”向“数智化”升级。

需求驱动：人口老龄化+健康需求升级，催生数字医疗新需求。中国人口老龄化程度持续加深，60 岁以上老年人口占比超19%，慢性病患者数量持续增长，对健康管理、疾病诊疗的需求呈现个性化、多元化特征。传统线下医疗服务资源紧张、分布不均的问题难以满足居民日益增长的健康需求，数字医疗通过线上线下融合的服务模式，打破时空限制，提升医疗服务可及性，成为解决医疗资源供需矛盾的重要途径。同时，居民健康意识提升，主动健康管理需求增长，推动C 端健康管理服务市场快速发展。

产业驱动：医药企业数智化转型，B 端需求爆发式增长。医药行业竞争加剧、研发成本高企及医保控费背景下，医药企业面临降本增效、精准营销的核心需求，传统依赖线下学术推广、人海战术的营销模式已难以适应行业发展趋势，数智化转型成为医药企业的必然选择。医药企业对精准内容服务、真实世界研究服务、数字化营销工具、AI 数智化解决方案的需求呈现爆发式增长，为数字医疗B 端服务市场提供了广阔的发展空间。