2026年卓易信息首次报告：国产固件龙头，AI Coding和鸿蒙跨端引领新增长

国内领先的固件与 IDE 厂商

1.1 聚焦固件、IDE 等核心赛道，护城河深厚

公司是国内少见的系统软件产品提供商，专业程度高。公司成立于 2008 年，2012 年以 1000 万 全资收购南京百敖，拓展云计算设备核心固件业务；2019 年公司在上海交易所科创板上市； 2023 年以 2.65 亿对价收购艾普阳科技（深圳）有限公司 52%股权，从而将业务拓展至集成化开 发工具（IDE） 业务，并在 2024 年以 2.73 亿元的对价收购艾普阳剩余 48%股权，从而形成云计 算设备及 IDE 业务的格局。我们认为，无论是公司的 BIOS 固件业务还是 IDE 业务，都是计算产 业中起到基础支撑作用的系统软件，在国内竞品少、行业壁垒高。

公司的主营业务包括云计算设备核心固件、IDE 及云服务业务。公司云计算设备固件业务由全资 子公司百敖软件运营，主要为 PC、服务器、IoT 等计算设备提供 BIOS、BMC 固件，即通过一组 固化到计算设备或者服务器主板上一个存储芯片中的系统程序，对计算机或者服务器的初始化启 动和系统管理起到不可或缺的作用。而 IDE 是一套集成化开发工具，其核心功能包括代码输入、 错误检查、测试、编译，是程序员日常工作的核心界面，也是现代软件开发的基石，而在 AI 时代 的大背景下，公司采取“IDE+AI”与“AI+IDE”双线战略，积极拥抱 AI Coding 产业趋势，目前已推出 EazyDevelop 和 SnapDevelop 两款核心产品。 而云服务方面，公司主要聚焦政企云和物联网云 服务，实现政府企业资源互通共享和安防、环保等行业端到端整体解决方案。

公司股权结构稳定，股东包含众多机构投资者。公司实控人为谢乾先生，合计持有公司 37.79% 的股份。公司已实施三期股权激励计划，2025 年最新一期股权激励计划针对 IDE 业务设定明确的 业 绩 目 标 与 产 品 付 费 用 户 数 目 标 ， 要 求 PB 产 品 系 列 、 SnapDevelop （ IDE+AI ）以及 EazyDevelop（AI+IDE）等产品线 2025 年、2026 年及 2027 年利润分别不低于 6500 万元、1.4亿元和 3 亿元才能 100%解锁，我们认为，高标准的考核目标充分彰显了公司对 IDE 业务发展的 坚定信心。

1.2 业绩稳定增长，研发力度不断加大

公司营业收入增长整体稳定。卓易信息在 2016 至 2025 年间整体呈现收入稳步增长，除了 2020 年由于业务结构调整、物联网云服务收入显著收缩而导致收入下降外，其他年份均保持着稳步增 长。根据公司披露，2025 年前三季度公司实现 2.63 亿元收入，同比增长 8.3%，业绩快报则显示 公司全年收入 3.38 亿，同比增长 4.4%，收入再创新高。

分业务来看，固件业务是基本盘，IDE 业务销售是增长点，而云服务业务则受宏观环境和公司主 动收缩影响而下滑。其中，固件业务近两年的下滑主要是源于关键客户英特尔在华战略调整，但 是在国产化替代浪潮不断强化的背景下，公司有望通过与国产厂商更紧密的合作而获得新的增长 空间；而 IDE 业务是近年来关键的增长点，我们预计伴随着 SnapDevelop 和 EazyDevelop 等产 品的逐步放量，IDE 业务占比仍将持续提升；云服务业务则不再是公司战略重心，未来收入体量 大概率继续下降。

公司毛净利率有所波动，未来仍有望上行。2020-2023 年公司毛利率下降，主要原因是固件业务 毛利率降低拖累整体利润率；2024 年，固件业务毛利率同比增加 14.58 个百分点，带动公司整体 毛利率回升，而 2025H1 公司毛利率继续升高，固件业务毛利率提升仍是主因。我们认为，伴随 着 AI 技术在公司研发中的渗透率持续提升以及 IDE 业务规模化增长后无形资产摊销占比下降，公 司未来毛利率仍有上行空间。

公司持续投入研发，技术先进有专利优势。公司持续投入研发，研发人员总薪酬从 2020 年的 3489 万提升至 2024 年的 6313 万元，年复合增长率约 16%。公司研发费用的持续投入为公司筑 高行业壁垒，持续开发新产品，构建有持续研发能力的团队，维持行业竞争力提供了坚实基础。 而伴随着公司 AI 编程以及跨端平台业务的布局，我们预计公司未来研发费用将有较快的增加。

国产化进程加速，固件业务未来可期

2.1、云计算固件业务进入壁垒高，增长质量优异

云计算固件行业进入门槛壁垒高，核心代码需要长期技术积淀，厂商有稳定性需求。BIOS 是计 算机启动时激活的第一个程序，负责初始化、检测硬件，并为操作系统分配底层资源，保障整机 顺畅运行与安全可控具有不可替代的基础性作用。BIOS固件核心代码大量涉及具体的硬件电路参 数而非纯粹的计算逻辑，也需要支持大量结构和特性不同的硬件设备。从技术角度，掌握 BIOS 核心代码较为困难，且 BIOS 对兼容性与稳定性的要求很高；而从准入角度，BIOS 厂商需要与 CPU 巨头（如 Intel）建立深度绑定关系，以获得关键的硬件参数授权，这一点也并不容易，以英 特尔为例，全球范围内获得其 X86 架构授权的独立 BIOS 厂商仅有四家，其中卓易信息是中国大 陆唯一一家。以上这些因素共同构筑了 BIOS 行业坚实的壁垒，使其格局较为集中并稳固。

与 BIOS 类似，BMC 固件行业也有较高的行业壁垒。BMC 固件的研发也需获得 CPU 厂商提供的 机密硬件参数与技术授权，才能开展基于特定芯片版本的 BMC 程序开发。同时，BMC 本身是一 个集成了嵌入式处理器、内存和存储的复杂独立片上系统，需要连接并监控数百个传感器，其固件开发深度融合了芯片设计与复杂软件编程，对稳定性和可靠性要求严苛，这种深度的技术复杂 性与长期工程经验积累构成了较难逾越的准入门槛。

卓易信息在国产 BIOS 厂商中优势明显。卓易信息作为国内唯一获得英特尔授权的 X86架构 BIOS 独立供应商，并具备 ARM、MIPS、Alpha 等全架构 CPU 的能力，通过持续高研发投入构建了专 利护城河，拥有大量发明专利与软件著作权，并积极参与国际标准制定，强化了技术话语权。凭 借全架构适配能力，卓易信息已成为国产芯片生态的关键支撑，为华为鲲鹏、海光、龙芯等国产 芯片提供“启动钥匙”，在 AI 算力基础设施和信创市场双轮驱动下，其基础固件业务将持续受益 于国产替代的刚性需求。

2.2 云计算固件业务前景广阔，市占率逐步提高

英特尔业务收缩影响已到尾声，其他客户固件收入 25H1 大幅增长。受英特尔在华业务调整影响， 公司固件业务 2022 年后收入有所下降，不过，来自其他客户的固件业务收入 2021-2024 年基本 稳定。相较于较 2022 年时英特尔收入占比达 56%， 2025 年上半年，其收入占比已不足 20%，我们认为继续下滑的概率不高，即便下滑对公司的影响也较为有限，而另一方面，25H1来自其他 客户的收入较去年同期增长 50%左右，说明在信创的大背景下，公司固件业务拓展卓有成效。

国产化趋势日益显著，卓易信息固件有望迎来较快增长。公司经过多年技术积累及近年来持续增 强的研发投入，在国家信息安全的“自主、安全、可控”战略的推动下，技术水平不断提升，竞争 优势也逐渐增强，主要功能方面已达与国际顶尖固件厂商“并跑”水平。在国产芯片方面，公司具 备相应的适配所有主流国产芯片平台的开发能力。从市场容量来看，按 BMC 均价 200-300 元、 PC BIOS 均价 10-15 元测算，2028 年国内服务器 BMC 市场容量约 10 亿左右，而国产信创 PC 的市场容量超 1 亿，公司固件业务有望充分受益于国产化比例的提升。