2026年电力设备行业深度报告：东南亚电动化专题（一），政策与市场共振，Vinfast放量在即

能源成本上升，东南亚电动化趋势加速

中东冲突升级致霍尔木兹海峡航运受阻，全球能源供应收紧，推高能源成本。 霍尔木兹海峡是一条狭窄的海峡，分隔阿拉伯半岛和伊朗，连接波斯湾与阿曼湾及 阿拉伯海。作为重要的贸易动脉，它是沙特阿拉伯、阿联酋、科威特、卡塔尔、伊 拉克、巴林和伊朗生产石油和天然气的主要出口路线。自 2 月 28 日冲突爆发以来， 霍尔木兹海峡航运受阻，石油和天然气价格大幅上涨。布伦特原油期货 3 月涨幅超 过 60%，作为欧洲天然气价格基准的荷兰天然气期货 3 月涨幅也接近 60%。 根据 IEA 数据，2025 年通过霍尔木兹海峡出口的中东石油 80%运往亚洲，较大 的买家包括中国（占出口总量的 37%，日均超 520 万桶）、印度（14%，日均 210 万 桶），以及韩国和日本（两国各约占 12%，日均 170 万桶）。其中，中国、日本均持 有大量战略原油储量，韩国的应急库存也符合国际能源署（IEA）的要求。而印度受 限于较短的海运供应链（距离霍尔木兹海峡的航程仅一周左右），海上在途库存规模 也十分有限。根据 IEA 数据，印度每日 490 万桶/日的原油进口中，有 40%来自中东 海湾地区，截至 2 月底，印度地下战略石油储备容量为 3910 万桶，油库中的炼油厂 原油库存超过 1.07 亿桶，合计对应的战略石油储备约 30 天。

东南亚能源供应高度依赖中东进口，且战略石油储备薄弱，能源安全面临严峻 挑战。东盟超过一半的原油进口来自中东地区（2025 年这一比例提升至 56%），尤 其是来自阿联酋、沙特阿拉伯和科威特。并且大部分东南亚国家的战略石油储备薄 弱，远未达到 IEA 所规定的 90 天基准，柬埔寨、印度尼西亚和越南的储备仅能覆盖 30-60 天。东南亚国家中，泰国的石油进口占国内生产总值较高，2024 年约 7%，面 临较大的脆弱性。印尼政府长期对部分燃料实施补贴，以维持国内价格稳定，能源 补贴长期占据财政支出的重要部分。越南没有足够的财政资源来维持大规模战略石 油储备。菲律宾约有 96%至 99%的石油需求依赖进口。 为应对能源危机，各国推行居家办公及节能环保，电动化趋势加速。各国推出 多种政策来应对能源危机，包括鼓励居家办公、鼓励办公场所节能、鼓励拼车或推 广公共交通等，电动化转型为大势所趋。

各国仍处电动化转型初期，政策红利下有望释放成长潜力

我们聚焦印度和以泰国、越南、菲律宾、印尼为代表的东南亚市场。 2022-2025 年，上述 5 个国家汽车销量总盘子约从 700 万辆增长至 800 万辆。2025 年 800 万辆汽车销量中，印度接近 550 万辆（占比 69%），印尼约 80 万辆（占比 10%）， 泰国、越南、菲律宾分别占 8%、7%、6%。 2022-2025年，上述5个国家摩托车销量总盘子约从2740万辆增长至3400万辆。 2025 年 3400 万摩托车销量中，印度约 2030 万辆（占比 60%），印尼约 640 万辆（占 比 19%），越南、菲律宾、泰国分别占 10%、6%、5%。

2025 年，5 国新能源汽车销量共 67 万辆，其中越南（凭借最高的渗透率）和印 度（凭借最大的总盘子）是 5 国中新能源汽车销量最高的，2025 年销量均在 19-20 万辆。2022-2025 年，5 国新能源渗透率不断提升。2025 年越南新能源车渗透率已达 到 34%，而印度仅 4%，增长空间大。泰国、印尼、菲律宾 2025 年新能源渗透率分 别 23%、13%、6.8%，对应新能源车销量分别 14 万、10 万、3 万辆。

印度和越南同样是电动两轮车销量大国。2025 年 5 国电动两轮车销量约 220 万 辆，其中印度和越南合计占 94%的份额。越南仍然是电动两轮车渗透率最高的国家， 2025 年约 24%，印度约 6%，其余 3 国渗透率均在 3%以下。

东盟国家燃油车销售长期由日系品牌主导，但 2025 年起形势已发生转变，以 Vinfast、比亚迪、名爵为代表的新能源车品牌正迅速抢占日系车企的市场。据普华 永道统计，2025 年前三季度，Vinfast 凭借 VF3 和 VF5 的热销，整体销量同比增长 90%，销量排名提升 5 位至第 6 名；比亚迪销量同比增长 95%，热销车型包括 Sealion7； 名爵销量同比+27%。而日系品牌销量全线下滑。从 2023Q1-3 至 2025Q1-3，日系车 企在东盟六国的市场份额从 69%下滑至 59%，中系品牌份额从 3%上升至 9%，除中 日韩以外的其他品牌，份额从 23%提升到 28%。

2.1、 越南：BEV 享受较高税收优惠，河内禁摩推动电摩销量

越南是 5 国中新能源渗透率最高的国家，本土制造商 Vinfast 主导当电动车市场。 一方面，越南政府对新能源汽车尤其是 BEV 车型提供较高的税收优惠。另一方面， 本土电车品牌 Vinfast 也在极力推广电车。 （1）BEV 100%购置税减免：根据政府的第 51/2025/ND-CP 号议定，电动汽车 在 2025 年 3 月 1 日至 2027 年 2 月 28 日期间，首次注册登记时仍可享受 100%购置 税减免政策。而越南燃油车的注册税高达车价的 10%到 12%。 （2）BEV&PHEV&HEV 特别消费税优惠：BEV 特别消费税率：2026 年为 1-3%， 2027 年 3 月开始为 4-11%。而燃油车税率是 35%-150%。另外，自 2026 年起，充电 混合动力车（HEV）将按同级别燃油车特别消费税的 70%计征，在此之前，只有插 电式混合动力车（PHEV）能享受这类税收优惠。 （3）河内禁摩：2025 年 7 月 12 日，政府总理颁布第 20 号指示。2026 年 7 月 1 日开始，河内市一环路（Ring Road 1）以内的核心区将不再允许使用化石燃料的两 轮车通行。根据规划，限制区域将分阶段扩大。2028 年 1 月 1 日起， 扩展至一环路 和二环路以内，并可能限制部分燃油私家车进入。2030 年起，进一步扩展至三环路 以内。类似的禁摩令有望推广至其他地区。河内禁摩令提出后，2025Q3 Vinfast 电动 两轮车销量环比大幅提升 73%。 （4）Vinfast 提供长达 3 年的免费充电服务：Vinfast 于 2024 年底推出开创性的 免费充电计划，所有客户均可享受两年以上的免费充电服务，直至 2027 年。2026 年 2 月政策更新，2026 年 2 月 10 日及以后购买 Vinfast 电动汽车的客户，可在 V-Green 充电站享受免费充电服务直至 2029 年 2 月 10 日，再次之前购买电车的客户，可享 受免费充电服务至车辆交付日三周年，或适用此前已公布的符合条件的充电激励政 策，二者以更优惠者为准。根据该计划，公司将为每辆车每月最多提供 10 次充电服 务。

日系车企约占越南燃油车市场 46%的份额。据 VAMA 对协会会员的销量统计数 据（不含 Vinfast 等），2025 年日系车企丰田、三菱、本田合计占据越南燃油车销量 大盘 46%的份额。此外，越南长海集团（越南本土最大的汽车制造、销售集团）约 占 29%的份额，但其内部销量分化，长海起亚、标致同比下滑，商用车板块大幅增 长。福特市场份额约 16%。而越南绝大部分的电动汽车均由 Vinfast 制造。

越南燃油摩托车市场的主要玩家包括本田、Piaggio、铃木、SYM 和雅马哈。电 动两轮车市场主要玩家包括越南本土品牌 Vinfast、Pega，以及中国品牌雅迪等。

2.2、 印尼：40%本土化率强限制，展现产业闭环的决心

印尼拥有丰富的镍矿资源，从矿产资源管控到新能源汽车全产业链布局，印尼 正展现产业闭环的决心。印尼对本土化率有强限制，车企想要享受税收优惠，必须 满足一定程度的本地化要求。 （1）分阶段提升本地化率：2025 年起，对承诺本地建厂的车企给予进口税、奢 侈品销售税减免；放宽本土化生产 40%的达标期限至 2026 年。2026 年 TKDN（本 地生产的车辆必须满足规定的本地成分）需达 40%，2027 年提升至 60%，最终通过 零部件级制造实现 80%的长期目标。 （2）CBU 进口关税豁免终止，同时 CKD 税收优惠保留：印尼自 2026 年起取 消对进口 BEV 整车（CBU）的关税豁免及 10%的增值税补贴。针对本地组装（CKD） 电动车的税收优惠预计将在 2026 年后继续保留甚至加强。 进口关税：CKD 散件进口可能继续享受低关税或零关税。增值税（VAT）：本地 生产的电动车（包括 CKD）继续享受 1%的超低增值税率。奢侈品税（PPnBM）：政 府继续为符合 TKDN 要求的本地生产电动车承担或豁免 PPnBM。 （3）1:1 生产承诺：电动汽车生产商在 2026 年 1 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日 期间，必须在印度尼西亚境内制造并销售与其进口的 CBU 电动车数量相等的本地生 产车辆。

印尼汽车市场由日系车企主导。根据 ICCT 对 2020-2025H1 印尼汽车市场累计 份额的统计，丰田市场份额过半，以 54.2%的份额位居第一。本田、雷诺-日产-三菱 集团、铃木各占约 10%的份额。

2024 年才进入印尼电车市场的比亚迪、Vinfast 已占据较高份额。从 2020-2025H1 印尼电车市场累计份额看，中国品牌上汽、比亚迪合计份额超 60%，其中比亚迪 2024 年才进入印尼电车市场。Vinfast、奇瑞同样于 2024 年进入，各占 8-9%的份额。更早 进入市场的品牌并不一定拥有更高的电车份额，早年进入市场且表现较好的为现代， 占据 12%的份额。