2026年工程机械行业深度报告：国内&海外同频共振，行业迎来新一轮上行周期

工程机械行业逐步开启新一轮上行周期

1.1、 工程机械行业具有明显的周期性，新一轮上行周期逐步启动

工程机械行业具有明显的周期性，挖掘机被称为工程机械行业的“晴雨表”。在 2008 年金融危机之后，我国政府出台了“四万亿”的投资刺激政策，工程机械产销 量大幅提升，我国挖掘机年销量一度攀升至 2011 年的 19.4 万台。2012 年，行业需 求急速下滑，并随之进入长达 5 年的深度调整期。2016-2020 年，国内基建投资持续 发力，地产政策持续宽松，“一带一路”建设不断推进，小微挖产品对人工的替代效 应明显，设备迎来更新换代高峰期等，多方促进行业销售持续向好；2021 年挖机销 量攀升至 34.3 万台。2021 年二季度至 2024 年一季度，受地产领域下行，设备更新 逐步减弱等因素影响，国内工程机械市场需求收缩，行业步入调整期。 2025 年挖机销售较快增长，行业逐步迎来新一轮上行周期。2025 年，我国挖掘 机共计销售23.5万台，同比增长17%；其中国内市场销售11.9万台，同比增长17.9%； 出口销售 11.7 万台，同比增长 16.1%。2026 年 1-3 月，挖机共计销售 73336 台，同 比增长 19.5%；国内销售 39579 台，同比增长 8.25%；出口销售 33757 台，同比增长 36.1%。自 2024 年二季度起行业逐步改善，受益于农村水利、高标准田建设、小型 市政工程的持续发力，小微挖产品销售率先向好；万亿国债加码基建投资，新一轮 工程机械集中更换高峰期的逐渐启动，中大挖及非挖产品销售持续改善。工程机械 行业拐点逐步显现，行业需求有望持续改善。

工程机械销售具有明显的季节性，2026 年 3 月挖机销售创近四年来新高。一般 而言，每年的 2-5 月为开工旺季，尤其是 3 月份将达到一年内的销售高峰。1 月、7 月、8 月是销售淡季；每年的“金九银十”之后，11 月、12 月也会迎来一轮新的销 售高峰。2026 年 3 月，我国挖机共计销售 37402 台，同比增长 26.4%；国内销售 24101 台，同比增长 23.5%；出口销售 13301 台，同比增长 32%。3 月挖机销售创近四年来 新高，出口销量创单月历史新高。

1.2、 非挖产品恢复较快增长，行业逐步呈现全品类复苏态势

起重机械、混凝土机械后周期产品逐步恢复。在建设项目中，挖掘机是率先使 用的工程机械品类，是工程机械行业复苏的先行指标；其次是起重机械、混凝土机 械等产品。根据施工顺序，起重机械、混凝土机械等后周期产品有望呈现与挖掘机 （主要是中大挖品类）相仿的复苏进程。一般而言，起重机械、混凝土机械产品滞 后中大挖复苏约两个季度左右。继挖掘机之后，汽车起重机、履带起重机、混凝土 机械等产品销售均恢复较快增长。 起重机械等品类国内销售恢复快速增长。2025 年，我国汽车起重机共计销售 19974 台，同比增长 1.4%；其中国内市场销售 10596 台，同比增长 0.8%。自 2025 年 7 月开始，汽车起重机国内销售开始恢复正增长；2025 年 12 月，汽车起重机国内 销售 886 台，同比增长 39.1%；出口销售 1025 台，同比增长 37.2%。履带起重机销 售亦恢复较快增长，2025 年 12 月，履带起重机国内销售 131 台，同比增长 95.5%； 出口销售 254 台，同比增长 56.8%。

工程机械逐步迎来全品类复苏态势。2025 年，挖掘机、装载机、汽车起重机、 履带起重机、随车起重机、平地机、压路机销量分别同比增长 17%、18.4%、1.4%、 30.1%、12.9%、8.4%、23%；单月来看，2025 年 12 月挖掘机、装载机、汽车起重机、履带起重机、随车起重机、平地机、压路机销量分别同比增长 19.2%、30%、38.1%、 68.1%、35.2%、14%、25.6%。行业各类产品销售持续向好，国内&海外市场逐步迎 来共振，国内市场迎来新增需求&更新需求共振，行业逐步迎来新一轮上行周期。

国内市场迎来新增需求&更新需求共振

2.1、 大型基建项目持续推进，地产领域影响不断减弱

政策持续加码基建投资，助力工程机械需求企稳。2026 年政府工作报告延续了 以重大工程建设稳投资、补短板、扩内需的政策导向，报告提出拟发行超长期特别 国债 1.3 万亿元，持续支持“两重”建设、“两新”工作等；同时拟安排地方政府专 项债券 4.4 万亿元，重点支持重大项目建设、置换隐性债务和清欠等事项，为基建投 资提供较强的资金保障。此外，《“十五五”规划纲要（草案）》提出 6 方面 109 项重 大工程，其中构建现代化基础设施体系涉及 23 项工程，重大基础设施建设仍是“十 五五”开局阶段的重要抓手。财政工具与规划工程相互配合，基建投资逆周期调节 作用持续凸显，工程机械国内市场需求持续恢复可期。 “十五五”开局之年，大型基建项目开工有望加快。从项目推进节奏看，2026 年第一批“两重”建设项目清单已下达，共安排超 1700 亿元超长期特别国债，涉及 核聚变实验装置升级改造、机场扩建、高标准农田等一批重大项目，政策资金正加 快向实物工作量转化。当前基建投资已从单纯政策预期逐步转入项目落地阶段，交 通、水利、能源、市政和农田建设等领域将共同形成对土方机械、起重机械、道路 设备及配套施工装备的需求拉动。2025 年 7 月，雅江水电站项目开工建设，计划工 程总投资额约 1.2 万亿元；此外，浙赣粤运河、湘桂运河、河南 47 个内河水运项目、 江淮大运河、荆汉大运河、平陆大运河六大人工大运河建设项目正在积极推进中， 计划总投资额近万亿元；新藏铁路建设投资规模预计达 4000 亿元；沿江高铁总投资 超 5000 亿元；30 万公里农村公路建设总投资规模达 1.5 万亿元。今年是“十五五” 开局之年，大型基建项目的有序开工将有力带动未来工程机械国内市场需求。

化债政策持续推进，项目资金压力持续缓解。2024 年 11 月，地方化债“三箭齐 发”，推出“6+4+2”万亿元政策组合拳：安排 6 万亿元债务限额置换地方政府存量 隐性债务；从 2024 年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排 8000 亿 元专门用于化债，累计可置换隐性债务 4 万亿元；2029 年及以后年度到期的棚户区 改造隐性债务 2 万亿元，仍按原合同偿还。三项政策协同发力后，地方化债压力将 大大减轻。2024、2025 年，我国地方政府专项债券发行额分别为 7.73、7.69 万亿元， 专项债发行额度持续加大，有望进一步缓解地方政府资金压力，推动下游项目开工 进程不断加快。 地产领域有望企稳，对工程机械的影响持续减弱。2026 年政府工作报告提出着 力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品 房，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，深化住房公积金制度改革，优化保 障性住房供给，加快危旧房改造，推进“好房子”建设等一揽子安排。此外，城市 更新已成为当前扩大内需和改善民生的重要抓手，老旧小区、危旧房和城中村改造 正由局部试点逐步走向常态化推进。与集中式超级工程相比，这类项目更能提供持 续、分散且区域覆盖面更广的施工需求，对工程机械行业形成有益补充。2025 年， 我国房屋新开工面积为 5.88 亿平方米，同比下降 20.40%，相较于 2019 年 22.72 亿平 方米的高点下降 74.13%；地产对工程机械行业的影响有望持续减弱。

2.2、 工程机械行业有望步入新一轮更新高峰期

2026-2028 年国内工程机械有望进入新一轮集中替换期。挖掘机等工程机械产品 使用寿命通常在 8-10 年左右。工程机械上一轮销售高峰期在 2016-2021 年，2024 年 行业新一轮更新周期逐步启动，2026-2028 年更新量有望快速提升。一般而言，新机 流通到二手机市场需要 3-4 年，2020-2021 年销售高峰的新机在 2023-2024 年流通到 二手机市场，对这两年的新机销售造成影响；2025 年之后二手机对新机销售的影响 将大幅降低，更新需求有望发挥更大的效力。 新增需求企稳后，更新需求才能发挥更好的作用。宏观经济数据复苏带来的是 真实需求，更新需求更像是理论需求；只有当真实需求出现好转时，理论需求才能 提供更好的弹性。若新增需求较弱时，主机产品开工小时数较低，下游客户更新的 动力较弱，设备折旧的时间也将会延长。若新增需求较好时，继续使用老旧设备， 一方面维保成本较高，另一方面使用效率也较低，下游客户更新的动力也会增强。 2025 年以来，大型基建项目的持续落地，设备大规模更新政策不断推动，下游需求 逐步企稳，更新需求持续发力，挖掘机、装载机、起重机、混凝土机械等工程机械 产品销售均恢复较快增长。

大规模设备更新政策及环保政策趋严推动行业更新加快。政策对老旧设备更新 的推动也在明显增强，生态环境部明确自 2022 年 12 月 1 日起，全国范围实施非道 路移动机械国四标准，禁止生产、进口和销售不符合国四标准要求的 560kW 以下非 道路柴油移动机械及柴油机，并严厉打击以二手机械名义变相销售不达标产品的行 为。与此同时，国家和地方层面也在加快出台老旧非道路移动机械淘汰和新能源更 新补贴政策。以重庆为例，2025 年发布的实施细则明确，对提前淘汰国一及以下排 放标准的叉车、挖掘机、装载机给予补贴；若同步购置纯电动或氢燃料设备，还可 叠加更新补贴，其中大型挖掘机更新补贴最高可达 23 万元、大型装载机最高可达 11.3 万元。北京也已分阶段划定禁止使用高排放非道路移动机械的区域，持续压缩老旧 设备使用空间。