2026年哔哩哔哩_W公司研究报告：AI赋能的综合视频社区平台，四大业务协同发展

公司概况：多维演化筑生态，长期主义领征程

1.1. 历史与发展：从 ACG 社区到全域兴趣平台的五维跃迁

哔哩哔哩（以下简称“公司”或“B 站”）自 2009 年创立以来，始终围绕“年轻用 户”与“社区文化”两大核心，历经五次关键演化，从单一 ACG 社区成长为覆盖多 元兴趣的综合视频平台，构建起“创作者-内容-用户-商业”的完整生态闭环。

1.1.1. ACG 社区奠基期（2009-2014 年）：弹幕为核，社区成型

2009 年，B 站正式上线，以 ACG（动画、漫画、游戏）文化为起点，率先引入“弹 幕”互动功能，打破视频观看的单向性，形成独特的实时互动氛围，快速聚集起首 批核心二次元用户。2010 年，平台注册用户突破 10 万人，弹幕发送量累计达 100 万条，社区雏形初步显现。2011 年，建立系统化社区规则，推出用户等级体系、弹 幕礼仪规范及内容审核标准，保障社区互动秩序与内容质量。同年，“拜年祭”首 次举办，吸引超 20 万用户观看，成为 B 站年度标志性活动，强化核心用户归属感。 2012 年，移动端 App 正式上线，用户触达场景从 PC 端延伸至移动端，日均使用时 长从 PC 端的 45 分钟提升至移动端的 68 分钟，用户活跃度显著提升。2014 年，平 台获得 2000 万美元 B 轮融资，用于服务器扩容、内容供给优化及审核体系完善， 同时上线直播功能与游戏分发业务，初步探索商业化路径。平台开始购买番剧, 推 动平台走向规范化。

1.1.2. 内容生态扩张期（2015-2019 年）：破圈生长，生态扩容

2015 年，平台完善内容分区体系，新增生活、科技、数码、知识、美食等垂类，非 ACG 内容占比从 2014 年的 15%提升至 30%，用户结构开始向泛年轻群体延伸， MAU 同比增长 80%至 720 万人。2016 年宣布独家代理手游《Fate/Grand Order》, 2017 年组建 Bilibili Gaming(哔哩哔哩电竞)俱乐部。2018 年，公司在美国纳斯达克 上市，募资净额约 4.83 亿美元，用于内容采购、技术研发及创作者扶持。

2019 年，持续深化内容破圈，生活、知识类内容播放量同比分别增长 180%、200%， 新用户平均年龄稳定在 23 岁，平台从“二次元社区”正式转型为“年轻群体综合兴 趣社区”。

1.1.3. 商业化架构构建期（2020-2023 年）：多元变现，路径成型

2020 年，公司商业化体系全面启动，信息流广告正式上线，广告业务收入同比增长 126%至 18.4 亿元；直播及增值业务快速扩张，月均活跃内容创作者达 180 万人， 直播及增值业务收入同比增长 134%至 38.5 亿元；大会员体系完善，年末大会员数 达 1450 万人，付费率 10.9%。2021 年，公司在港交所二次上市，募资净额约 81 亿 港元，强化商业化基础设施建设。花火商业平台升级，实现 UP 主与广告主的精准 匹配，广告收入同比增长 145%；游戏业务推出《碧蓝航线》、《FGO》等长线运营 产品，游戏收入达 50.9 亿元，同比增长 6%。2022-2023 年，商业化进入效率提升 期，广告业务成为核心增长引擎，2023 年广告收入达 64 亿元，同比增长 26.6%。

1.1.4. 生态升级与 AI 赋能期（2024 年至今）：技术驱动，质量跃迁

2024 年，AI 技术全面赋能生态，公司推出 AI 翻译、AI 剪辑、AI 封面生成等创作 者工具，UP 主内容生产效率提升 30%，AI 相关内容投稿量同比增长 150%，游戏 《三国：谋定天下》上线，首月流水破 5 亿元，成为现象级产品。

1.2. 公司定位与战略：社区为核，技术驱动，商业协同

1.2.1. 核心定位：年轻群体的综合兴趣视频社区

B 站以独特的社区生态在在线视频平台中形成清晰差异。B 站以“你感兴趣的视频 都在 B 站”为品牌主张，定位于中国领先的综合视频社区，核心差异在于“社区属 性+年轻用户+多元内容”的深度绑定。与爱奇艺、腾讯视频等传统长视频平台相比， B 站以 PUGV 为核心内容形态，强调用户与创作者、用户与用户之间的情感连接； 与抖音、快手等短视频平台相比，B 站聚焦中长视频内容，注重内容深度与互动质 量，形成“高粘性、高参与、高认同”的社区氛围。

1.2.2. 三大战略支柱：内容多元化、创作者强化、技术驱动

B 站以内容、创作者与技术协同驱动生态增长。在内容侧，平台由 ACG 核心向全 域兴趣拓展，形成覆盖生活、游戏、娱乐、动漫、科技、知识六大核心内容板块的 多元化生态，触达超过 200 个细分垂类。在创作者侧，B 站构建“创作支持—流量 分发—商业变现”全链路赋能体系，2025 年共有近 300 万 UP 主获得收入，UP 主 人均收入同比增长 21%。同时，在技术侧，平台强化 AI 驱动的商业化能力，进一 步提升变现效率并反哺生态建设。

1.2.3. 商业化战略：社区体验优先，多元业务均衡增长

B 站以多元业务构建均衡的商业化体系。坚持“社区体验与商业化平衡”的原则， 形成“增值服务+广告+游戏+IP 衍生品”四大收入板块，整体结构相对稳定可靠。 2025 年 四大业务收入占比分别为 39%、33%、21%、6%，有效避免对单一业务的 依赖风险。其中，增值服务板块聚焦社区粘性变现，通过大会员、直播打赏、付费 课程等产品深度挖掘核心用户价值，目标在 2027 年将付费率提升至 10%；广告业 务以“AI 赋能+场景拓展”为核心，持续提升广告加载率与转化效率，目标到 2027 年广告收入占比升至 40%，成为第一大收入来源；游戏业务延续“年轻化+精品化” 路线，重点布局 SLG、休闲竞技等品类，通过自研与代理并行丰富游戏储备，目标 在 2027 年实现游戏收入突破 80 亿元；IP 衍生品及其他业务依托社区沉淀的内容与 IP，拓展线下展会、周边电商等场景，目标在 2027 年收入突破 30 亿元，成为生态 体系中的重要增长极。

1.3. 股权结构与治理：多元持股稳根基，核心团队定方向

股权结构分散均衡，机构化程度高。B 站股权结构呈现“核心管理层+战略投资者+ 机构股东”的多元格局，核心管理层通过双重股权结构掌握公司控制权，陈睿、徐 逸、李旎对应的投票权分别为 42.0%、22.6%、6.3%，合计超 70%，确保公司战略的 连贯性与稳定性。 核心管理团队经验丰富，分工明确。B 站核心管理团队均具备 10 年以上互联网行业 经验，对社区生态、内容运营与商业化有着深刻理解，分工明确且协同高效：陈睿 （董事会主席兼 CEO）：主导公司整体战略与方向，推动平台从 ACG 社区向综合 兴趣平台转型。加入 B 站前，曾联合创立猎豹移动，担任金山软件互联网安全研发 总经理，兼具战略判断力与技术背景。李旎（董事会副主席兼）：负责平台运营、 内容生态、商业化及品牌策略，主导广告、直播、大会员等业务的商业化落地。加 入 B 站前，曾创立咨询公司 Goalcareer，担任猎豹移动人力资源运营负责人，擅长 组织管理与业务拓展。徐逸（联合创始人兼总裁）：主导技术体系与产品体验，是 弹幕系统、互动功能的核心设计者，深耕社区文化与用户体验。樊欣（CFO）：负 责财务战略与资本运作，曾任职毕马威华振、网易，具备丰富的财务管控与上市公 司治理经验，主导公司美股、港股上市及多轮融资。

1.4. 核心产品矩阵解析：多端协同，生态闭环

B 站围绕年轻用户与社区生态构建了覆盖多场景、多终端的核心产品矩阵，形成“主 站+垂直产品+工具应用”的立体布局，实现用户全生命周期覆盖与场景化渗透。

1.4.1. 核心主站产品：社区生态核心载体

B 站多端协同打造全场景内容体验。主站（移动端 App+PC 端+TV 端）作为生态 核心，在移动端 App，平台聚焦“沉浸式社区体验”，核心功能包括推荐流（双列 +单列切换）、分区内容（200+垂类）、弹幕互动、直播入口与会员购等，并于 2025年迭代“AI 智能推荐 2.0”，基于用户行为与兴趣标签实现精准推送；同时新增“兴 趣社群”功能，用户可基于内容品类创建或加入社群。在 PC 端，平台侧重“创作 与深度内容消费”，支持 4K/8K 高清播放、创作者后台管理与直播推流工具，2025 年上线“PC 端专属创作套件”，集成 AI 剪辑、数据分析与版权检测功能；并优化 大屏弹幕体验，推出 “弹幕分层显示” 功能，让用户自定义弹幕密度与层级。TV 端则聚焦家庭场景消费，主打番剧、影视综艺与纪录片等长视频内容，2025 年公司 与 TCL、小米等电视厂商达成预装合作；同时上线家庭共享会员功能，一个大会员 账号可绑定 3 台电视设备。

1.4.2. 垂直产品：精准渗透细分场景

B 站多元App 生态拓展服务边界。其直播独立 App 自 2024 年上线以来，聚焦游 戏直播、虚拟主播与生活分享等核心品类；并推出“直播回放剪辑”功能，使主播 可一键将直播精彩片段生成短视频分发至主站，实现“直播—短视频”流量互通。 哔哩哔哩漫画 App 收录正版漫画超 5 万部，包括《海贼王》《火影忍者》等热门 IP，并在 2025 年新增“漫画—动画联动”功能，用户可从漫画直接跳转至主站相 关动画内容，同时与主站大会员推出“联合会员”套餐。会员购 App 则专注 IP 衍 生品电商，2025 年优化 AR 试穿/试用功能，让用户能够预览手办、潮玩等产品的 实物效果；同时新增“创作者定制商品”板块，UP 主可以自主设计并售卖周边。

1.4.3. 工具类应用：赋能创作与生态协同

B 站的创作与商业化工具矩阵持续强化生态闭环。必剪（Bilibili Cut）作为 B 站旗 下的视频剪辑工具，支持 AI 字幕、AI 抠图、特效模板等功能，并在 2025 年新增 “一键投稿主站”能力，使剪辑成品可直接同步至 UP 主后台；必剪成为平台生态 拉新的重要入口。其 AI 剪辑工具能够将长视频自动剪切成 3-5 条短视频，被 UP 主广泛用于多平台内容分发。花火平台（PC 端＋移动端）作为连接 UP 主与广告 主的商业合作平台，在 2025 年迭代 AI 智能匹配系统，基于广告主需求与 UP 主 风格标签实现精准推荐，提升商单匹配效率；并新增效果追踪功能，让广告主可实 时查看播放量与转化率等数据。创作中心 App 则专为 UP 主打造，支持数据洞察、 粉丝管理与创作任务接收，2025 年新增的 AI 内容诊断功能可对标题、封面与内容 结构提供优化建议；多产品协同共同构建了 B 站的生态闭环：用户通过主站消费 内容，通过垂直产品满足细分需求，通过工具类应用参与创作与商业化，形成“消 费—创作—变现”的完整链路，进一步强化了社区粘性与生态壁垒。

编辑：火腿肠