2026年北部湾港公司研究报告：西部陆海新通道东风将至，东盟_西部核心枢纽崛起

公司简介

1.1、北部湾港概况

北部湾港（北部湾港股份有限公司）是广西沿海核心港口运营主体，也是 中国西南地区唯一国际门户港、西部陆海新通道核心出海口，2013 年完 成防城港、钦州港、北海港三港整体上市，形成 “一港三域、差异化协 同” 格局。公司实际控制人为广西壮族自治区国资委，控股股东为广西 北部湾国际港务集团（2025 持股 54.87%），第二大股东为上海中海码头发 展有限公司（2025 持股 11.32%）。

1.2、核心业务及定位

公司主营港口装卸、堆存、拖轮、理货、物流代理等，其中装卸与堆存作 为核心业务，收入占比 90%以上，服务西南、中南及东盟市场；港腹地主 要为广西、云南、四川、贵州、重庆等地区，承载着国家构建面向东盟的 国际大通道、打造西南中南地区开放发展新的战略支点、建设 21 世纪海 上丝绸之路与丝绸之路经济带有机衔接的重要门户等战略任务。

1.3、装运能力与港区分工

总体来看，北部湾具备沿海生产性泊位 91 个，其中万吨级以上 83 个，10 万吨级以上 34 个，15 万吨级以上 19 个，20 万吨级以上 8 个，30 万吨级 1 个（钦州原油）；年综合通过能力 4.51 亿吨，集装箱通过能力 1104 万 TEU。旗下钦州港、防城港和北海港各自具备明确分工，钦州港主要作为 集装箱港口，兼顾油运；防城港吞吐量最大，泊位最多，主攻大宗散货； 北海港重点发展临港工业。

1.4、过往业绩

公司近五年都处于较快扩张阶段，货物吞吐量和集装箱吞吐量都得到显 著增长，货物吞吐量由 2.69 亿吨增长至 3.58 亿吨（+33%），集装箱吞吐 量由 600 万 TEU 增长至 1104 万 TEU（+84%）；与之相对应地，公司营收和 归母净利润也呈现同步增长趋势。 2025 年，尽管归属于母公司净利润同比下降 14.85%，主要受上期非经常 性损益（处置子公司股权收益）影响，本期无此项收益形成利润基数差， 剔除上述因素后，归属于上市公司股东扣非后净利润达 92,715.35 万元， 同比增长 6.02%，反映出主营业务盈利能力持续增强，经营质量稳步提升。 由于公司正处于大规模新建产能扩张期，在建、待开工项目较多，固定资 产折旧、摊销大幅增加；同时，现有泊位智能化升级（如自动化设备采购、 数字化系统搭建）、环保设施改造需持续投入，叠加人工、能耗（燃油、 电力）等刚性成本逐年上涨，导致营业成本较高，因此近 5 年毛利率、净 利率、ROE 均呈现下滑趋势，但随着未来扩建期高潮度过，资本集中投入 放缓，而先前投入的新增产能和智能化建设开始慢慢转化为货量和收益， 公司有望迎来业绩的反转，2025 年扣非净利率已出现触底回升的初步迹 象。

1.5、主要货物结构

按照上述港口分工测算，北部湾港散货、集装箱和油气三大货种的货物作 业量占比大约为 75%/25%/5%。

宏观因素：十五五期间，东盟外贸崛起+西部大开发双重加持

2.1、东盟已然成为我国外贸新支柱，北部湾港战略地位凸显

2026 年开年我国外贸形势大好，进出口总额当月同比创近三年新高，在 复杂局势下实属不易，体现我国产品的极强国际竞争力，也为 2026 年全 年外贸高增长打下良好基础。1-2 月，进出口总额分别同比增长 15.7%、 27.2%，出口总额同比增长 10.0%、39.6%，进口总额同比增长 25.6%、13.8%。

在全球贸易格局深度重构、我国对外贸易从传统依赖欧美市场转向东盟 主导、区域内循环强化的结构性变革背景下，东盟已连续多年稳居我国第 一大贸易伙伴，成为外贸增长的核心压舱石与最确定增量。作为我国主要 面向东盟的国际门户港 —— 北部湾港天然占据“中国 — 东盟”互联互 通的核心区位，是西部陆海新通道的出海枢纽与 RCEP 框架下区域供应链 的关键枢纽，在全国沿海港口中东盟业务占比最高、航线布局最密、战略 绑定最深，直接受益于中国与东盟贸易规模持续扩容、产业链深度融合及 制度型开放红利释放。在外贸结构向东南亚持续迁移、供应链安全与区域 合作重要性显著提升的长期趋势下，北部湾港的战略通道价值、物流枢纽 价值与增长稀缺性愈发凸显，成为服务国家周边外交、稳定外贸基本盘、 支撑西南地区开放发展的不可替代核心港口平台。

（1）国际冲突愈演愈烈，全球外贸格局重塑

在全球贸易格局深度重塑与国际地缘政治剧烈震荡的双重背景下，世界 经济正经历自二战以来最深刻的结构调整。近年来，全球各地地缘冲突频 发、贸易保护主义抬头，叠加中东局势持续紧张，导致全球供应链不确定 性显著上升，技术封锁与关税壁垒的高频出现，严重压缩了传统发达市场 的增长空间与利润边际。

（2）东盟弯道超车，跃然成为我国第一大贸易伙伴

在外贸结构迎来历史性战略转移的背景下。东盟凭借其稳定的政治经济 环境、广阔的市场腹地以及高度契合的产业链互补性，顺势接过中国外贸 增长的核心引擎角色。数据显示，东盟在我国外贸版图中的地位实现了 “弯道超车”，进出口两端都实现快速增长： 从出口来看，东盟国家在我国出口整体占比由 2008 年初 8.08% 提升至 17.15%（2026M2），出口总额由 942 亿美元增长至 6652 亿美元，CAGR 达 到 11.5%，是我国出口总额增长速度最快的贸易伙伴，远超同期我国出口 总额整体复合增速 6.5%； 从进口来看，东盟国家在我国出口整体占比由 2008 年初 11.02%提升至 11.43%（2026M2），进口总额由 10.8 亿美元增长至 38.9 亿美元，CAGR 达到 7.4%，在我国主要贸易伙伴中增速排名第三，超过同期我国进口总额 整体复合增速 5.7%； 从进出口总额来看，东盟国家在我国进出口整体占比由 2008 年初 9.41% 提升至 16.06%（2026M2），于 2019 首次超越美国成为我国第二大贸易伙 伴；随后于 2020 年又进一步超越欧盟，跃居首位。同期，东盟国家进口 总额由 2025 亿美元增长至 1.05 万亿美元，CAGR 达到 9.6%，排名第二， 仅略低于拉丁美洲，超过同期我国进出口总额整体复合增速 6.1%。

这背后不仅是简单的排名更迭，更是我国外贸 “去中心化、多元化” 战 略的深度落地。2020 年后东盟外贸占比仍在不断攀升，且与欧美差距越 拉越大。这标志着，以东盟为代表的新兴市场，已彻底取代欧美传统市场， 成为我国对外贸易结构中绝对的战略核心与压舱石。

（3）北部湾港是我国与东盟地区的主要贸易门户

我国主要八大东盟贸易省份进出口占比超 70%，其中广西、重庆、云南西 南三省占比达 9.2%。西南地区对东盟依存度较高，尤其对于广西而言， 东盟连续 26 年保持第一大贸易伙伴地位，2025 年东盟贸易在全省外贸中 占比达 52%，近五年复合增速 13%，仅次于山东、浙江，超过全国整体同 期复合增速 10%。广西深度受益于东盟在我国外贸中战略地位的抬升。 北部湾港（000582）是广西港口绝对龙头、唯一上市平台，其母公司北部 湾集团作为广西唯一的公共码头投资运营商，已完成对于广西沿海港口 的全部整合后已经占据广西全部沿海港口，在沿海港口中 100%垄断地位， 在内河港口中也占据绝对主导。2025 年上半年，公司货物吞吐量累计完 成 17,446.64 万吨，同比增长 10.95%，占北部湾港全港 73%，占广西全区 47%；其中集装箱完成 475.85 万标箱，同比增长 10.15%，占北部湾港全 港 100%，占广西全区 84%。