2026年社会服务行业：一季度全国出入境人员同比+13.5％，关注酒旅需求持续复苏

板块表现

重点数据跟踪

韩国免税：【外国游客】2 月销售额达到 4.87 亿美元，同比-8.0%（上月为+13.5%），有去年基数原因， 若对比 24 年 2 月为-2.2%（上月为-46.1%），同比 19 为-61.2%（上月为-55.3%）：其中购物人次+39.1%（上月 为+26.8%）。客单价-33.9%达到 534.27 美元（上月为-10.4%），对比 19 同期-43.8%（上月为-31.0%）。2 月销 售额同比改善主要驱动仍来自客流好转，且客流增速环比提升，客单绝对值仅略好于去年 Q3，环比 1 月-6.8%， 而去年 2 月客单 808 美元为年内最高；2026 年累计外国游客销售额 10.27 亿美元，同比+2.2%：其中购物人次 +32.6%，客单价-22.9%，2 月依赖客流增长而客单下滑的趋势更明显。

【整体市场】2 月销售额达到 6.65 亿美元，同比-4.1%（上月为+12.2%），同比 19 同期-57.2%（上月为51.8%）。同比降幅比外国游客小，因国内游客销售额+8.5%。整体：其中购物人次同比+12.6%（与上月持 平），同比 19 同期-36.8%（上月为-36.1%）。客单价同比-14.8%达到 281.30 美元（上月为-0.3%），整体市场 的客单 yoy 也明显环比下滑，对比 19 同期-32.3%（上月为-24.5%）；2026 年累计销售额 14.01 亿美元，+3.8%。 考虑到中国游客影响较明显，2 月同比或有春节错期效应，若 1-2 月结合看，整体市场销售额同比 24 年-25.8%， 恢复度仍明显弱于 25H2。

酒店全国经营数据同比去年：周度数据比较为：1、公历对比（采取 2026 年第 14 周，与 25 和 19 年第 14 周对比；26 年第 14 周仅包含清明节 2 天假期，而 25、19 年第 14 周均包含 3 天假期）2026 年第 14 周全国 RevPAR 为 135.74，较 2019 同期+0.2%（上周为-10.7%），较 2025 年同期+16.9%（上周为+3.1%）；其中经济 型 RevPAR 为 97.38，较 2019 同期+5.9%（上周为-5.1%），较 2025 同期+10.9%（上周为+0.8%）；中端 RevPAR 为 148.59，较 2019 同期-2.2%（上周为-10.6%），较 2025 同期+16.4%（上周为+1.6%）；

1~2 月份，社会消费品零售总额 86079 亿元，同比增长 2.8%（环比+1.9pct）。其中，除汽车以外的消费品 零售额 79827 亿元，增长 3.7%。商品零售额 75815 亿元，同比增长 2.5%；餐饮收入 10264 亿元，增长 4.8%。 1~2 月份，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店零售额同比分别增长 6.4%、4.9%、 1.0%、0.2%，品牌专卖店零售额下降 2.3%。可选消费零售总体平稳。 1~2 月份，全国网上零售额 32546 亿元，同比增长 9.2%。其中，实物商品网上零售额 20812 亿元，增长 10.3%，占社会消费品零售总额的比重为 24.2%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 20.7%、18.0%、4.7%。 分品类：限额以上消费+2.5%，粮食+10.2%、饮料+6.0%、烟酒+19.1%、服装+10.4%、化妆品+4.5%、金 银珠宝+13.0%、日用品+6.6%、体育娱乐+4.1%、家电+3.3%、文化办公+5.8%、家具+8.8%、通讯器材+17.8%、 汽车-7.3%。

3 月，制造业 PMI 为 50.4%，环比上升 1.4pct，制造业景气度环比开始转正，且回升至荣枯线以上。生产 指数为 51.4%，环比上升 1.8pct。新订单指数为 51.6%，环比上升 3.0pct。原材料库存指数为 47.7%，环比上升 0.2pct。从业人员指数为 48.6%，环比上升 0.6pct。供应商配送时间指数为 49.5%，环比上升 0.4pct；3 月，非 制造业商务活动指数为 50.1%，环比上升 0.6pct。服务业商务活动指数为 50.2%，环比上升 0.5pct。铁路运输、 电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数均位于 55.0%以上较高景气区间；零 售、住宿、餐饮、房地产等行业商务活动指数均低于临界点。

“全龄化”玩具潮玩浪潮来袭，品类深耕带动发展潜力

4 月 7 日，在 2026 淘天玩具潮玩行业大会上，淘天集团玩具潮玩行业负责人蕴皆基于行业发展成绩和趋 势，对赛道未来发展做出了预判：“2025 年是淘天玩具潮玩近几年发展最好的一年，接下来，行业将迎来 5- 10 年左右的高速增长期。” 据相关数据，2025 年淘天玩具潮玩行业成交额已接近 1000 亿元，实现连续三年增长。根据中国玩具和婴 童用品协会 2025 年统计的数据，全国玩具和潮玩国内零售总额约 1712.2 亿元，淘宝天猫的成交规模占比超过 全国玩具潮玩市场的一半。淘天平台在售 IP 规模近 15000 个，超 70 个品牌全年成交规模过亿，近 30%的品牌 实现全年业绩翻倍。在用户侧淘宝天猫玩具潮玩行业新增用户近 1 亿，其中 24 岁以下年轻用户增长超 1000 万。 淘天玩具负责人盛一在大会提出，“玩具正在跨入全龄化时代，2035 年前中国将成为全球最大的全龄化玩具 市场，我们正站在潮头上。”今年 3 月，淘天玩具潮玩行业将潮流毛绒和拼搭玩具从传统大类中剥离，正式跃 升为一级类目。以毛绒品类为例，淘宝天猫 18 至 29 岁的成交占比超 45%，成为绝对的消费主力，其功能已彻 底打破低龄安抚属性，成为成年人寻求情绪价值的首要消费品。淘天潮玩负责人摧城介绍，过去三年，潮玩行 业实现了高速增长，核心动力来自于行业基于长期对年轻消费者的研究，对趋势品类的持续拓展，涌现出越来 越多元的商品和越来越多的商家。 潮玩行业高速发展吸引了更多的商家跨界进入，淘天数据显示，潮玩的跨品类品牌同比增长 40%。值得关 注的是，潮玩正在和娱乐、游戏、赛事加速融合。业内人士认为，玩具潮玩是一条基于人口结构与消费习惯迭 代的长期赛道，基于这一数据，玩具潮玩行业的核心消费群体在未来十年持续增长。 玩具潮玩行业所带来的情绪价值、悦己消费、陪伴属性、兴趣和身份认同等多重功能正在精准切中“全龄 化”的各类痛点，在当前环境下需求较强，渗透率有望快速提升，且玩具潮玩的细分化、品类深耕和内容深耕 趋势也将持续，以更精准覆盖市场并产生持续迭代的成长需求。

板块行情

本周消费者服务行业涨跌幅 2.56%，跑输上证综指 0.18 pct，跑输沪深 300 指数 1.85 pct，在中信一级指数 排名第 21；商业贸易行业涨跌幅 3.59%，跑赢上证综指 0.85 pct，跑输沪深 300 指数 0.82 pct，在中信一级指数 排名第 19。

截至 2026 年 4 月 10 日，中信消费者服务板块 PE TTM 为 33.20，较上周的 32.38 上升 0.82。 截至 2026 年 4 月 10 日，中信商贸零售板块 PE TTM 为 24.36，较上周的 23.58 上升 0.78。

子行业表现

休闲服务行业子板块中，酒店板块本周涨跌幅第一，涨跌幅为+1.62%。其余板块中，出境游>景区>餐饮> 免税，涨跌幅分别为+0.53%、-0.34%、-0.94%、-0.98%。免税板块估值水平最高，PE 达 40 倍。其余板块中， 景区>酒店>出境游>餐饮，分别为 34、26、23、19 倍。

商贸零售行业子板块中，电商及服务板块本周涨跌幅第一，涨跌幅为+7.24%。其余板块中，贸易>一般零 售>专营连锁>专业市场经营，涨跌幅分别为+3.78%、+3.05%、+3.03%、+1.72%。估值方面，PE 自高而低分别 为电商及服务>一般零售>专营连锁>专业市场经营>贸易，PE分别为 63、36、23、22、14 倍。