2026年战略看多中游制造系列六：从二战美国看，变局下的“中游”突围

宏观贸易复盘与映射：动荡时代，制造强国何以更强

（一）区位特征：远离冲突中心，本土生产稳定

1、历史的美国：远离欧亚主战场，工业生产和出口战时飙升

二战主战场主要位于欧亚大陆，美国本土生产体系总体未受战火直接冲击，成为当时全 球少数具备大规模稳定生产能力的经济体之一。 从工业产值看，二战期间美国工业生产明显抬升。以工业生产指数（1938 年=100）衡量， 战前三年（1936~1938 年）美国工业生产指数平均为 90.6，战争期间（1939~1945 年）均 值升至 171.5，战后三年（1946-1948 年）平均仍有 167.5。相比之下，法国作为本土遭遇 陆上入侵的主要经济体，工业生产在战争期间明显回落，且战后花费 2-3 年才恢复战前 水平。数据显示，法国战前三年（1936-1938 年）工业生产指数平均为 95.7，战时（1942- 1945 年）均值大幅下降 51.7%至 46.25；战后三年（1946-1948 年）均值回升至 89.3，但 仍低于战前水平。 从出口来看，二战期间美国出口飙升。以 1990 年美元计价衡量（控制物价波动），战前 三年（1936~1938 年），美国年均出口额 275 亿美元；战时（1939~1945 年）年均出口 650 亿美元，涨幅 136%；战后三年（1946~48 年）年均出口 747 亿美元，继续增长。相比之 下，英、法、德出口战时均锐减。以英国为例，战前三年（1936~1938 年）英国年均出口 217 亿美元；战时（1939~1945 年）年均出口骤降至 132 亿美元，降幅 39.2%；战后三年 （1946~48 年）年均出口 287 亿美元。

2、当下的中国：未卷入地缘冲突，产业链安全性和稳定性优势突出

当下，俄乌冲突延宕、中东局势反复，外部环境不确定性明显上升。在此背景下，中国 未处于地缘冲突中心，工业体系规模大、门类全，产业链的安全性和稳定性优势突出。 其一，当前中国是全球第一制造大国，工业体系规模大、门类全。根据世界银行数据， 2010 年中国制造业增加值超过美国成为第一制造业大国。2019 年 9 月 20 日1，国新办“新中国成立 70 周年工业通信业发展情况”发布会上，时任工信部部长苗圩在发布会上 明确提出，中国是全世界唯一拥有联合国产业分类当中全部工业门类的国家，在世界 500 多种主要工业产品当中，有 220 多种工业产品中国的产量占居全球第一。根据联合国工 业发展组织数据，2023 年，在全球 23 个制造业大类（按 ISIC 分类）中，中国的平均增 加值份额达到 32.1%，其中 19 个大类位居全球第一。 其二，中国工业成本平抑能力相对更强。一方面，2022 年俄乌冲突爆发后，海外主要工 业国 PPI 居高不下，而中国 PPI 维持在低位（图 4）。另一方面，在全球制造业普遍依赖 油气进口的背景下，中国单位制造业增加值对应的进口油气依赖度相对适中，低于日韩、 东盟、德国等主要制造型经济体（详见《高油价带来“出清”，中国中游份额或“上行”—— 战略看多中游制造系列四》）。 其三，参照疫情时期，外生冲击之下，中国供应商交付韧性更强，交付延滞更低。以制 造业 PMI 供应商交付时间指数衡量，该指标数值越大，代表交付时间越长。疫情爆发后， 全球供应链遭受显著冲击，美国供应商交付指数明显上升，2019 年均值 52.7 左右， 2020~2022 年 4 月均值飙升至 67，升幅 27.1%，峰值为 2021 年 5 月的 78.8。同期，我国 供应商交付时间指数22019 年均值为 49.7，2020~2022 年 4 月均值 52.1，升幅 4.8%，峰值 为 2022 年 4 月的 62.8。对比来看，美国供应商交付时间的上升幅度和高位持续时间均明 显高于我国。

（二）供给地位：制造业产出居首，出口份额领先

1、历史的美国：制造业份额断层领先，出口份额占优

从供给能力看，二战爆发前，美国制造业份额断层领先，出口份额亦处于全球前列。 制造业方面，1938 年美国制造业产值占全球比重高达 31.4%，较第二名德国（12.7%）高 出约 18.7 个百分点，领先优势显著。 出口方面，美国不仅具备强大的工业生产能力，也能够将工业产出输向海外市场。需要 说明的是，制造业产出份额高并不必然对应对外供给能力强。例如，苏联虽然制造业产 值占比较高（9%，位列第 4），但出口份额极低（仅为 0.1%）。相比之下，1938 年，美国 出口份额为 12.8%，若剔除转口贸易特征较强的比利时3，在主要经济体中位居首位，领 先第二名英国（9.5%）约 3.3 个百分点。

2、当下的中国：制造业增加值和出口份额均遥遥领先

当下中国供给能力居于全球领先地位，无论是制造业增加值占比，还是货物出口份额， 均遥遥领先。制造业方面，2021 年，中国制造业增加值占比 30.3%，领先第二名的美国 （15.4%）近 15 个百分点。出口方面，2024 年，中国出口份额 14.6%，领先第二名的美 国（8.4%）约 6.2 个百分点，领先幅度超出二战前的美国。

（三）需求特征：安全诉求上升，“中游”需求扩张

1、历史的美国：备战与战时物资需求攀升，海外订单向美国集中

二战爆发前，随着欧洲局势恶化并逐步滑向战争，盟国备战和战时物资需求持续抬升， 刺激美国“中游制造”出口需求。 其一，二战时期，欧洲主要经济体出口份额明显回落，美国出口份额则显著抬升，反映 海外订单加速向美国转移集中。1938 年，美国出口份额为 12.8%，1945 年时为 37.2%， 增长约 24.4 个百分点，二战时期峰值为 1944 年的 44.1%。作为对比，英国出口份额由 1938 年的 8%降至 1945 年的 6.6%，战争期间一度降至 3.9%（1943 年）的低谷。 其二，美国飞速增长的海外订单中，“中游制造”需求突出。有三个证据：一是以机床和 锻压机械为例，战时其订单飙升，远超美国整体工业生产增速。1939 年 1 月~1945 年 12 月，美国机床和锻压机械订单月均同比增速高达 78.9%，即便剔除极端峰值，增速高点也 一度达到 300%~400%，较之战前三年（1936~1938 年）月均同比增速（23%）显著抬升 55.9 个百分点。相比之下，美国工业生产整体增速，战时月均同比为 13.5%，战前三年 （1936~1938 年）月均同比增速约为 3%。 二是从美国出口结构来看，战时其制成品出口占比明显抬升。制成品多为中游制造品类， 包括机械、汽车、飞机、电气设备、仪器等。1938 年美国制成品出口占比 49.8%，1945 年该比例升至 65.3%，二战期间该比例峰值达 75.9%（1944 年）。 三是从美国出口商品终端用途来看，二战初期，其资本品与军用品（特殊用途）出口占 比显著抬升。按最终用途分类，资本品和军用品均属于典型的“中游制造”品类。由于数 据缺失，战争时期最终用途分类只有 1939-40 年的出口数据。1939 年美国出口资本品（除 汽车外）占比为 18.4%，1940 年该比例飙升至 23.7%；同期，军用品出口占比则由 1.7% 升至 4.2%。

2、当下的中国：全球供给担忧升温，中游制造需求兴起

当下，外部环境来看，全球供给担忧升温，我国中游出口或为全球供给担忧而造。新一 轮科技革命和产业革命正在加速突破，全球在新技术面临站在同一起跑线。同时世界百 年变局加速演进，超级大国出现“权力”焦虑、中等强国出现“安全”焦虑、新兴国家出 现“发展”焦虑，全球呈现共同的供给担忧。在此背景下，全球对供应链安全、能源安 全和产业自主可控的重视明显提升，供应链备份、能源投资及制造能力扩张需求随之增 加，从而有望带动我国中游出口。具体而言： 数据显示，全球军事冲突数量不断增加，2024 年国际冲突达到 61 次，创 1946 年以来新 高，表明全球安全不确定性显著上升，或进一步凸显供应链冗余配置和能源安全投资的 重要性。在此背景下，国防安全高度依赖美国的中等强国，安全焦虑或显著提升，进而 大幅增加国防安全和供应链安全领域的资本投入。与此同时，美国为维持领先优势，确保其超级大国的“权力”地位，正保持高强度科技投资；部分新兴国家也在更复杂的外 部环境下努力加快工业化和城镇化进程，设定更高的发展目标，致力于向高收入国家迈 进。