2026年香江策论：硬核资产SMART选股策略——中国硬核资产系列三

硬核资产 SMART 投资策略

我们在 3 月 18 日发布的深度报告《国际秩序重构，中国硬核资产战略性重估》中提出，本次伊朗战争是国际秩序重 构时代的里程碑事件，能源、黄金、资源、军工科技等“硬核资产”正迎来战略性价值重估。3 月 23 日发布《国际秩 序重构危中有机，中国硬核资产长牛未央》，在全球股市的悲观氛围中，旗帜鲜明地提出，危中有机，国际秩序重构 期有望走出中国硬核资产长牛。本文作为中国硬核资产系列第三篇，将具体介绍 SMART 选股策略、对应股票池及回 测表现。 中国“硬核资产”的“SMART”标准，即 S：Security（能源/资源安全）+ MA：Manufacturing Abroad（制造出海）+ RT： R&D Technology（高科技硬科技）。 S 能源/资源安全：黄金、原油、资源（稀土、铜铝、小金属等）、核电、军工（包括军民融合相关的军工科技、商 业航天等）等是全球秩序重构时代的核心资产。 MA 制造出海：深耕全球化布局、加速全球份额提升的出海企业：机械、电力设备、家用电器、汽车及零部件、医药 医疗、石化化工等领域龙头。 RT 高科技硬科技：“十五五” 战略和新兴产业：半导体、高端装备、新能源、新材料、机器人、创新药、航空航天； “十五五”未来产业：量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G；其他高科技硬科技龙头和专 精特新细分龙头。

为进一步验证该投资框架的有效性，我们选取 2025 年 10 月 28 日“十五五”规划正式发布作为建仓时点，对基于量化 +AI 选股构建的 A/H 股票 SMART 组合进行定量复盘与回测。

S · Security（能源/资源安全）选股策略

在当前全球地缘政治复杂化与能源供应链重构的背景下，能源与资源安全已上升至国家战略的核心地位。国家能源局 《2025 年能源工作指导意见》明确将“持续增强能源安全保障能力”作为年度重点任务。本文基于中华人民共和国能 源法、战略性矿产目录、部委重点监测品种评估企业的战略稀缺性与政策功能属性，并从资源掌控与供给控制力以及 龙头地位与政策功能维度，对标的公司进行全方位的评估。 《中华人民共和国能源法》在能源安全中重点提出石油、天然气、煤炭、核电： 石油、天然气：国家采取多种措施，加大石油、天然气资源勘探开发力度，增强石油、天然气国内供应保障能力。 煤炭：发挥煤炭在能源供应体系中的基础保障和系统调节作用。 核电：国家积极安全有序发展核电。

为保障国家经济安全、国防安全和战略性新兴产业发展需求，发改委在《全国矿产资源规划（2016—2020 年）》中 将石油、天然气、煤炭、稀土、晶质石墨等 24 种矿产列入战略性矿产目录，作为矿产资源宏观调控和监督管理的重 点对象，并在资源配置、财政投入、重大项目、矿业用地等方面加强引导和差别化管理，提高资源安全供应能力和开 发利用水平。

在此基础上，围绕 Security（能源/资源安全）的选股策略，我们将筛选框架归纳为三个标准： 1) 战略资源/储备：能源法供应保障能力能源、国家战略关键资源、工信部重点监测品种。 2) 资源掌控：拥有稀缺上游资源与供给配额。 3) 龙头地位：具备份额、定价权、保供与整合能力。

基于上述框架，我们按照以下打分标准，对能源与资源领域的 A 股及港股上市公司进行系统打分。