2026年激浊扬清，周观军工行业第163期：以液冷角度重点推荐·中航光电

中航光电：深耕流体传输及液冷散热领 域，打造多元化散热需求互连解决方案

中航光电作为行业领先的互连方案提供商，深耕液冷散热领域多年

中航光电深耕液冷散热领域，集研发设计、智能制造、技术支撑与全域售后于一体，打造覆盖全链路的流体连接及液冷散热解决方案。公司产 品矩阵完备，囊括高可靠液冷快接头、高效液冷冷板组件Manifold组件、CDU及二次侧工程管网等核心品类，构建高性能、高稳定性的全液 冷系统产品体系。依托扎实的技术积淀与严苛的品质管控，可精准匹配数据中心、高端算力、储能、新能源电力等多行业大功率散热刚需，凭 借优质可靠的全栈式服务能力，持续为海内外用户交付专业可靠的液冷散热整体解决方案。

中航光电在UQD+UQDB混合对插领域国内领先，深度参与行业标准制定。随着UQD及UQDB系列液冷快速接头在数据中心服务器中的广泛 应用和技术演进，越来越多的数据中心开始采用模块化、集成化的盲插液冷服务器架构，适配浮动模块的UQD+UQDB混合对插的用法受到了 广大服务器厂家的青睐。作为行业标准的积极推动者，中航光电全程深度参与OCP UQD V1.0与V2.0的标准编制工作，是国内唯一入选两个版 本标准贡献厂家名单的企业。基于标准规范的核心要求，中航光电推出UQD及UQDB系列液冷快速接头，为液冷技术的标准化落地保驾护航。

中航光电Manifold产品涵盖Inner Manifold和Rack Manifold组件。Inner Manifold作为内部液冷分配单元，统一管控冷却液流量与分配， 是液冷回路的“中枢”：CPU+DIMM冷板组件直接覆盖处理器与内存，高效带走核心算力热量；GPU冷板组件针对高功耗AI芯片定制，保障 大模型训练稳定;交换机和光模块冷板组件为高速互联设备散热，确保数据传输低延迟、高可靠。Rack Manifold组件，负责整柜冷却液的集中 分配与管控。它集成盲插快接头，实现机柜与服务器回路快速、可靠对接，支持带电维护;防喷盒可在插拔时阻断冷却液泄漏，保障设备安全与 运维环境;排气阀用于排出回路内空气，避免气阻影响散热效率。

中航光电CDU应用于人工智能（AI）、机器学习（ML）、物联网（I0T）以及5G无线通信等领域，具有高可靠性标准化、可视化、自动化、 智能检测和安全性等特点。1）高可靠性：关键部件循环泵进行一用一备冗余配置，当其中一台运行故障时自动切换另外一台运行。2）标准化： 机架式CDU适配标准液冷服务器机柜、机柜式CDU深度和高度与标准机柜尺寸一致，可支持定制。3）自动化：通过本地或远程设置控制目标 参数，自动完成系统调节。4）智能监测：除了常规温度、压力监测之外，还具有自动监测二次侧水质功能，当冷却液水质不满足设定要求时 自动发出告警提醒更换冷却液。5）安全性：具有凝露预警功能、补液箱液位不足预警以及漏液监测等功能，提前预警设备运行潜在风险，提 醒维护人员及时关闭风险问题。6）群控组网：支持群控组网功能，通过智能算法实现主备CDU故障投切，轮询工作，保障液冷系统稳定可靠 运行。

服务器二三次电源：产业规模快速扩容 千亿市场可期，新雷能与ADI携手破局

市场空间：2028年全球AI服务器板载电源市场或超千亿

以GB200 NVL72为例，我们测算单机架板载电源价值量约为3万美元， 2028年全球AI服务器板载电源市场空间有望达千亿。我们结合 GB200 NVL72的功率需求及MPS相关产品情况对GB200 NVL72的板载电源价值量进行了测算，结果表明单个Compute Tray上的IBC价值量 约为854美元，VRM价值量约为799美元（仅计算DrMOS与多相控制器，未考虑电感、电容等器件），合计约为1654美元，单个GB200 NVL72机架板载电源价值量合计达3.2万美元。基于此，我们测算了全球AI服务器板载电源市场空间，结果表明2028年全球市场有望达155亿 美元，折合约1000亿人民币。

Vicor：率先推出48V组件生态，目前着力重振AIDC业务

Vicor凭借分比式电源架构可实现48V-1V转换率先切入英伟达等供应链，但受限于产能及技术路线封闭丧失份额。2003年，Vicor基于正弦振 幅转换器（SAC）拓扑技术开创了分比式电源架构，将电源分解为专门的稳压及变压功能，分别由PRM和VTM来完成。相比传统的多相电源 方案，该方案尺寸和损耗均显著更小，带动了电源设计向更加灵活、更高密度的模块化方向发展。在此基础上，Vicor于2012年率先推出了 48V-PoL的直接转换方案，在数据中心领域占得先机。Vicor由此成为英伟达等厂商的核心供应商，2019-2022年先进产品线营收实现快速增 长。然而由于VICOR规模化供应能力有限，而FPA架构较为封闭，下游难以扩充供应商，传统的多相电源方案再度兴起，成为服务器主板电源 的主流方案。

MPS：48V电源架构领导者，切入英伟达等后营收快速起量

MPS采用多相式电源架构，同时基于单片集成工艺集成化程度高，2021年后服务器电源业务收入快速增长。不同于VICOR，MPS的电源产品 采用多相式架构，尤其是其VRM产品由多相控制器+DrMOS集成，标准化程度高，易于扩展。同时基于单片集成（Monolithic Integration）、BCD工艺, 其VRM产品实现高度集成化，相比传统VRM体积更小，效率更高。MPS凭借其更加开放，同时兼具成本与性能优 势的优质产品迅速切入英伟达等厂商的供应链，2021年后公司企业数据业务收入迎来快速增长，2024-2025年营收超7亿美金，管理层指引 2026年公司该项业务增长将不低于50%。

AIDC供电缺口带动燃机需求持续景气， 东方电气等自主重型燃机产品紧抓机遇

天然气发电具备显著综合优势，在AI基建浪潮中大有可为

煤电、气电特性对比显示，气电在建设工期、效率、调节能力、排放方面有优势。与煤电相比，气电具备调节能力强、效率高、建 设工期短等优势，且几乎不排放烟尘和二氧化硫，十分契合我国双碳目标背景下增强清洁能源发展中的基荷电源需求。同时，由于 数据中心发电对电源调节能力、供电可靠性、建设工期等均有极高要求，叠加科技巨头普遍具有绿色零碳方面的目标（如此前微软 2030年负碳排放目标、META 2030年零碳排放目标、谷歌2030零碳排放目标等），AI数据中心的基建浪潮对高可靠、高灵活、低 碳电力的需求日益迫切，燃气发电凭借其综合优势，在这一新兴赛道中展现出巨大的发展潜力。

海外三菱动力、GE、西门子为全球燃机龙头公司，全球市占率超75%

全球燃气轮机市场的行业集中度较高，主要供给方在欧美日等发达国家。根据 straits research公布数据，23年三 菱动力、西门子能源和GE能源三家公司的全球市占率合计达76.3%，其中前三家龙头公司分别为三菱重工、西门子 能源、GE能源，全球市场份额分别为35.6%、24.5%、16.2%。

燃气轮机龙头公司产品通常覆盖大型燃气轮机和中小燃气轮机。大型燃气轮机应用场景主要是发电并网，中小型燃 气轮机主要应用在工业领域，适用于工业发电和机械驱动应用。