2026年4月宏观月报：经济实现良好开局

经济增长起步有力

1.1 工业生产增长提速，企业效益持续恢复

2 月 PMI 指数仍然受到春节假期影响而下降，生产指数、需求类指数、采购量指 数等多数出现了下降，不过生产经营活动预期指数小幅回升。2 月中国制造业 PMI 为 49.0%，比上月下降 0.3 个百分点，连续两月位于收缩区间，或主要是因为 2026 年春节假期略长于以往、且全部落在 2 月中下旬，因此导致工作日缩减造成的制 造业生产经营收缩程度扩大。分项来看，供给方面，生产量指数由50.6%降至49.6%， 采购量由 48.7%降至 48.2%，从业人员由 48.1%小幅降至 48.0%，供应商配送时间 由 50.1%降至 49.1%；需求方面，2 月份新订单指数降至 48.6%，新出口订单指数 降至 45.0%；库存方面，企业产成品库存降至 45.8%，原材料库存小幅上升至 47.5%； 价格方面，出厂价格维持在 50.6%的扩张区间，购进价格由 56.1%降至 54.8%。从 企业规模来看，大型企业由 50.3%升至 51.5%，中型企业由 48.7%降至 47.5%，小 型企业 PMI 由 47.4%降至 44.8%。企业生产经营活动预期由 52.6%回升至 53.2%。

政策逐步落地带动高技术制造业，促进工业生产增速增长。2026 年前 2 个月，我 国工业增加值同比上年增长 6.3%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）， 增速比 2025 年全年加快 0.4 个百分点，政策前置发力是工业增速回升的核心。 分三大门类看，采矿业工业增加值同比增长 6.1%，较 2025 年全年加快 0.5 个百 分点，制造业增加值同比增速为 6.6%，增速加快 0.2 个百分点，电力、热力、燃 气及水生产和供应业增加值同比增速 4.7%，相比于 2025 年全年加快 2.4 个百分 点。从细分行业来看，装备制造业支撑有力，2026 年前 2 个月装备制造业增加值 同比增长 9.3%，继续快于全部规模以上工业增长，对规模以上工业增长的贡献率 达到 47.4%；产业高端化发展继续向好，规模以上高技术制造业增加值同比增长 13.1%，较 2025 年显著提速。

2026 年 1-2 月，工业企业利润增长出现了明显提速，多数行业利润回升，装备制 造业和高技术制造业利润快速增长，工业企业效益状况呈现持续恢复态势。2026 年 1-2 月份，规模以上工业企业利润同比上升 15.2%，增速较上年全年加快 14.6 个百分点。从三大门类看，制造业增长 18.9%，较上年全年加快 13.9 个百分点； 采矿业增长 9.9%，出现明显回暖，上年全年为下降 26.2%；电力、热力、燃气及 水生产和供应业增长 3.7%，较上年全年增速略有下滑。从细分行业结构来看， 2026 年 1-2 月，在营收快速增长的带动下，规模以上装备制造业利润同比增长 23.5%，较上年全年加快 15.8 个百分点，占全部规模以上工业企业利润比重达 30.4%；规模以上高技术制造业利润同比更是增长 58.7%，较上年全年加快 45.4 个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长 7.9 个百分点。

1.2 内需消费投资回暖，外需出口增长强劲

服务消费是消费回暖的主要支撑。2026 年 1-2 月份，社会消费品零售总额 86079 亿元，同比增长 2.8%，较 2025 年全年 3.7%回落约 0.9 个百分点，但较 2025 年 12 月单月 0.9%显著回升 1.9 个百分点，总体呈现温和的复苏态势。2026 年 1-2 月服务零售额累计同比增长 5.6%，继续较 2025 年增速加快 0.1 个百分点，显著 快于商品零售额增速。分消费类别来看，1-2 月份，商品零售额 75815 亿元，同 比增长 2.5%；餐饮收入 10264 亿元，同比增长 4.8%，保持较快增速。从贡献来 看，1-2 月份，商品零售拉动社消零售总额增长 2.2 个百分点，餐饮收入拉动社 消零售总额增长 0.6 个百分点。

政策支持效应集中释放，固定资产投资增速由跌转涨，制造业、基建及房地产开 发投资同比增速均出现不同程度的提升，高技术服务业投资同比提速。2026 年 1-2 月，全国固定资产投资（不含农户）52721 亿元，同比增长 1.8%（按可比口 径计算），较 2025 年全年-3.8%实现大幅转正，增速回升 5.6 个百分点，核心是 政策性金融工具从"投放"到"落地"的时滞效应集中释放。1-2 月，民间固定资产 投资同比下行 2.6%，降幅较 2025 年全年收窄 3.8 个百分点。分类别来看，2026 年 1-2 月份制造业投资累计增速为 3.1%，增速由 2025 全年的 0.6%上升了 2.5 个 百分点；基础设施投资同比上升了 11.4%，较 2025 年全年增速显著回升；房地产 开发投资同比下降 11.1%，相比于 2025 年全年的跌幅收窄 6.1 个百分点。高技术 服务业投资保持较快增长，1-2 月份，高技术服务业投资同比增长 10%，远高于 投资整体增速。

外需方面，2 月出口持续高速增长，主要受益于全球制造业景气度提升、中国出 口退税政策调整带来“抢出口”效应等。2 月，我国出口（以美元计价）同比增 长 39.6%，前值为 10.0%，增长提速；进口同比增长 13.8%，前值增 25.6%；贸易 顺差 909.8 亿美元，前值 1226.4 亿美元。分国别看，2 月份我国对美国出口同比 增长 9.7%，增速由降转涨；对欧盟、日本、非洲、拉美出口都维持大幅正增长， 对东盟出口增速升至 38.7%的较高水平，我国与“一带一路”共建国家的贸易往 来日益密切，出口结构持续优化。分商品类别来看，2 月机电产品出口同比增速 为 43.7%，高新技术产品出口增速 30.2%，增速继续显著提升，纺织服装、塑料、 钢材、农产品等主要出口类别增速均出现不同程度的提升。

通胀保持积极态势

2.1 CPI 同比环比涨幅扩大

受春节假期影响，CPI 环比大幅提升，食品价格环比显著高于季节性水平。2 月 份，CPI 环比上升 1.0%，上个月为 0.2%，且高于过去 3 年（2023 年至 2025 年） 同期环比涨幅均值。从主要类别来看，2 月份，食品烟酒类价格环比上涨 1.4%， 显著高于去年同期的-0.2%。 CPI 及核心 CPI 同比涨幅均创下阶段性新高，食品及非食品价格同比涨幅均显著 扩大。2 月份，CPI 同比上涨 1.3%，上个月为 0.2%，同比涨幅显著扩大，为 2023 年 2 月份以来最高；扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 1.8%，涨幅较上个 月提升了 1 个百分点，刷新了 2019 年下半年以来的新高；春节错月是导致 CPI涨幅超预期上行的核心因素。分类别来看，2月份，食品价格同比涨幅扩大至1.7%， 上个月为-0.7%；非食品价格同比涨幅 1.3%，上个月为 0.4%。服务价格同比继续 维持增长，2 月同比上涨 1.6%，涨幅比上月扩大 1.5 个百分点；消费品价格同比 增幅扩大，2 月份为 1.1%。

2.2 PPI 同比降幅持续收窄

PPI 持续改善，连续五月环比正增长。2 月份，PPI 环比上涨 0.4%，上月为 0.4%， 连续五个月环比正增长。从细分行业来看，国际有色金属、原油价格上行拉动国 内相关行业价格上涨，有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比 分别上涨 7.1%和 4.6%，石油和天然气开采业价格上涨了 5.1%；算力增长也带动 了部分行业需求增加价格上行，计算机通信和其他电子设备制造业价格环比上涨 0.6%。 PPI 同比增速为 2024 年 8 月以来最高。2 月份，PPI 同比下降 0.9%，降幅比上月 收窄了 0.5 个百分点，降幅连续多月收窄，为 2024 年 8 月份以来的最小降幅。 具体分项来看，2 月生产资料价格同比下降 0.7%，降幅较 1 月收窄 0.6 个百分点， 其中，采掘工业价格同比降幅显著收窄，2 月同比下降 5.3%，降幅较上月收窄 2.8 个百分点。2 月生活资料价格同比增速为-1.6%，上月为-1.7%；其中食品类同比 降幅较上月小幅收窄 0.1 个百分点，耐用消费品价格同比降幅收窄至 1.6%，一般 日用品价格同比继续下降 1.8%，衣着类价格同比降幅较 1 月扩大 0.3 个百分点。