2026年国防军工行业：美伊“边打边谈”陷僵局，全球军费激增安全格局重塑

核心观点

1.1 美伊“边打边谈”陷僵局，全球军费激增安全格局重塑

据新华社消息，2 月 28 日，中东地区战火重燃。以色列国防部长卡茨宣布对伊朗发动“先发制人”打击，以 色列全国进入紧急状态。美国官员随后证实，美军已参与对伊朗的联合军事行动，从空中和海上对伊朗目标实 施打击。截至 3 月 27 日，美以对伊朗发动的军事打击已进入第 28 天，战事在多条战线持续激烈进行。伊朗方 面持续展开代号为“真实承诺－4”的大规模报复行动，已发动第 83 波攻势，使用多种类型导弹和无人机打击美 以军事设施。 此次军事行动中，伊朗最高领袖阿亚图拉·阿里·哈梅内伊在 2 月 28 日早些时候美以发动的空袭中身亡。3 月 8 日，伊朗专家会议宣布推举哈梅内伊之子穆杰塔巴·哈梅内伊为伊朗新任最高领袖。新任最高领袖对美展现 强硬立场，要求美国承认战败并支付赔偿。 伊朗伊斯兰革命卫队海军司令等多名高级将领在以军空袭中身亡，与此同时，美军在科威特的基地遭伊朗 打击后出现人员伤亡，美方正考虑向中东增派多达 1 万人的地面部队。美国总统特朗普称对伊朗能源设施的“摧 毁”行动将推迟 10 天，同时表示控制伊朗石油是“一个选项”。 在持续交火的同时，美伊双方通过巴基斯坦等渠道展开间接谈判。美国向伊朗提出包含 15 点内容的停火 协议，伊朗则提出 5 项条件作为回应，要求永久停火、战争赔偿以及在所有战线上同步结束战争。伊朗方面强 调“已被欺骗两次”，对美国谈判诚意持谨慎态度，目前双方谈判陷入“罗生门”。随着战事持续延宕，海湾多国 已发表联合声明呼吁停止升级行动，地区安全局势面临进一步恶化的风险。

在此背景下，全球安全格局面临深刻重塑，各国国防战略与军费开支走向引发高度关注。 根据新华社报道，美国总统特朗普于 2026 年 1 月 7 日提出，2027 财年美国国防预算应从原计划的 1 万亿 美元提升至 1.5 万亿美元，并称此举旨在应对“动荡危险的时期”，帮助打造“梦想军队”。当前美国 2026 财年国 防预算已通过国防授权法案确定为 9010 亿美元，创下历史纪录；若 2027 财年预算达成 1.5 万亿美元，将较 2026 财年激增超过 50%，增幅远超历史常规水平。美国福克斯新闻前主持人塔克·卡尔森等评论指出，如此规模的军 费开支可能显示美国正为“世界大战”做准备，反映出对全球安全局势的担忧。 在世界安全局势严峻的背景下，全球军费持续增长。根据瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）发布的 全球军费开支数据统计报告，2024 年全球军费开支创下自冷战结束以来最大增幅，至约 2.72 万亿美元，比 2023 年实际增长 9.4%。这已是全球军费连续第 10 年增长，累计涨幅高达 37%。地缘政治紧张局势的持续升级，成 为推动全球军费攀升的核心因素。其中，欧洲和中东地区增幅尤为显著。 国际局势日益严峻，国内需求持续旺盛，国防军费保持稳健增长。新华社消息，根据 3 月 5 日公布的 2026 年中央和地方财政预算草案报告，2026 年我国国防支出为 19095.61 亿元人民币，同比增长 7%，相较 2025 年的 7.2%小幅下调。建军百年奋斗目标的提出，为我军未来组织体系、作战理念、武器装备发展指明了方向，有望 切实加速提升我军实战化能力。实战化练兵增加了武器装备消耗，进而推动了武器装备采购和维修保障需求。 当前，我国正处于武器装备更新换代的重要时期，新型武器装备已进入批量生产交付阶段，密集的订单下发对 于国防预算的稳定增长提出了客观要求。预计十五五期间，我国国防预算仍将保持 7-7.5%左右的稳定增长，占GDP 比重或有一定提升空间。

1.2 估值回暖叠加周期重启，军工板块有望重拾升势

目前军工行业处于从业绩预期到业绩兑现的转折点，924 以来板块最高涨幅达 50%，反映的是新周期增长 预期，2026 年即将进入业绩兑现阶段，板块结构性、分化性特点或将愈加明显。目前中证军工板块 PE 为 125 倍，主要原因是事件催化和行业基本面改善。2025 年 5 月 10 日，巴基斯坦 JF-17“枭龙”战斗机摧毁印度 S- 400 防空系统，受印巴冲突催化，军工板块走出较强的延续性。5 月 11 日，人民日报刊文《加快解放和发展新质战 斗力》，进一步加大市场对于军工的关注度。6 月 24 日，国务院新闻办确认 9 月 3 日将在天安门举行抗战胜利 80 周年阅兵，重点展示无人集群、高超音速导弹等新型装备，市场对装备迭代进程与列装规模的关注升温。中 东局势再度紧张叠加阅兵预期升温，资金风险偏好提升，带动军工板块情绪集中释放。多重利好叠加推动军工 板块短期上涨。叠加航天强国战略深化与商业航天快速发展（如朱雀三号入轨、GW/千帆星座加速组网），航天 技术外溢与产业链协同效应将持续增强军工板块成长动能。当前板块处于业绩增速、资金配置双重底部区间， 国内外催化因素或将持续出现，为板块上涨注入新动力，新域新质领域催化不断，建议积极把握结构性反弹机 会，静待下一轮周期到来。

每周板块数据回顾

2.1 板块指数

本周上证综指下跌 1.09%，收于 3913.72 点。同期中证军工指数下跌 2.24%，收于 13243.24 点，跑输大盘 1.14 个百分点。从行业板块来看，基础化工、有色金属、综合等板块涨幅较大，非银行金融、计算机、农林牧 渔等板块表现居后。本月上证综指下跌 5.99%，收于 3913.72 点。同期中证军工指数下跌 16.47%，收于 13243.24 点，跑输大盘 10.49 个百分点。本年上证综指下跌 1.39%，收于 3913.72 点。同期中证军工指数下跌 5.48% ，收 于 13243.24 点，跑输大盘 4.09 个百分点。

2.2 个股表现

上周表现位居前十位的个股为：长盈通（15.67%）、西部材料（14.39%）、西测测试（14.37%）、捷强装 备（13.49%）、北方长龙（11.99%）、洪都航空（11.29%）、长城军工（11.02%）、立航科技（9.61%）、天银 机电（8.25%）、图南股份（7.17%）。月表现位居前的个股为：中复神鹰（76.35%）、西测测试（38.58%）、 航天电器（20.90%）、华如科技（11.91%）、立航科技（9.32%）、天银机电（8.11%）、捷强装备（7.54% ）、 中无人机（3.85%）、*ST 炼石（1.04%）、长盈通（0.51%）。年表现位居前十位的个股为：万泽股份（74.09% ）、 中复神鹰（72.69%）、中国动力（52.61%）、天银机电（50.92%）、应流股份（49.39%）、燕东微（40.12% ）、 立航科技（36.02%）、西测测试（31.79%）、航天电器（27.53%）、华如科技（21.21%）。

2.3 板块估值

板块估值方面，军工板块整体估值为 125 倍，主要原因是事件催化和行业基本面改善。2025 年 5 月 10 日， 巴基斯坦 JF-17“枭龙”战斗机摧毁印度 S-400 防空系统，受印巴冲突催化，军工板块走出较强的延续性。5 月 11 日，人民日报刊文《加快解放和发展新质战斗力》，进一步加大市场对于军工的关注度。6 月 24 日，国务院 新闻办确认 9 月 3 日将在天安门举行抗战胜利 80 周年阅兵，重点展示无人集群、高超音速导弹等新型装备，市 场对装备迭代进程与列装规模的关注升温。中东局势再度紧张叠加阅兵预期升温，资金风险偏好提升，带动军 工板块情绪集中释放。多重利好叠加推动军工板块短期上涨。叠加航天强国战略深化与商业航天快速发展（如 朱雀三号入轨、GW/千帆星座加速组网），航天技术外溢与产业链协同效应将持续增强军工板块成长动能。