2026年尚水智能投资价值分析报告：锂电设备专精特新企业，专注电池极片制造环节

尚水智能：锂电前道设备专精特新企业

1.1 尚水智能：专注于新能源电池极片制造环节

尚水智能创立于 2012 年，是一家深耕智能装备的创新型企业。公司深耕智 能装备行业十余年，构建了以“核心单机+智能控制系统+工艺包”为体系的综合技 术能力，主营业务围绕微纳粉体处理、粉液精密计量、粉液混合分散、功能薄膜 制备等核心工艺环节展开，产品可广泛用于新能源电池、新材料、化工、食品、 医药、半导体等行业。目前公司主要面向新能源电池极片制造及新材料制备领域， 专业从事融合工艺能力的智能装备的研发、设计、生产与销售。 公司专注于新能源电池制造的核心环节——极片制造，工序覆盖制浆、涂布、 辊压、分切全流程。在制浆环节，2013 年公司在行业首推薄膜高速分散技术，解 决了磷酸铁锂制浆时间长、分散不均匀、浆料稳定性差等行业痛点，切入制浆领 域；2016 年公司在工艺路径与产品结构设计上实现了系统性创新，全球首创“循 环式高效制浆系统”，开创全新制浆工艺路线，从原理上解决了预混合效果差、效 率低、能耗高、一致性差、占地空间大等行业痛点，历经公司多轮技术迭代，该 技术路线日趋精进高效，已成新能源电池制浆的主流路线，获得中国、美国、欧 洲、日本、韩国等国家和地区的专利授权。 在涂布、辊压、分切等环节，公司 2018 年开始研发布局，2022 年以来陆续 推出了双面同时高速涂布机、辊压分切一体机等智能装备，实现新能源电池极片 段制造全流程贯通。在半干法、干法电极制备等前瞻领域，公司推出了用于混料、 纤维化处理及多级辊压覆膜的极片制造智能装备，可适配当前液态电池和未来固 态电池制造需求。 在新材料制备领域，公司系统布局微纳材料的混合、分散、研磨、包覆、干 燥及功能薄膜制备等工艺环节，已形成以光学膜精密涂布机、双传动包覆机、干 法介质搅拌磨为代表的智能装备体系，并具备粉体工程整体生产线的交付能力。 公司建立了兼具通用性与可扩展性的新材料制备平台，产品已应用于新能源电池 正负极材料、功能膜、半导体封装材料及功能陶瓷材料等细分材料制备领域，逐 步形成以工艺装备平台为基础，面向多行业多场景的应用格局。

公司主要产品分为新能源电池极片制造智能装备和新材料制备智能装备两大 板块。其中，新能源电池极片制造板块包含当前电池湿法极片制造和前沿半干法、 干法极片制造相关产品，新材料制备板块则围绕粉体处理、功能薄膜制备等平台 技术，在细分领域形成特色产品。公司产品由自主研制的核心工艺单机与集成内 嵌工艺模型的智能控制系统构成，形成覆盖完整工艺流程的智能化生产线。配方、 生产及工艺参数可通过智能控制系统实时下发至产线，实现从配方管理与追溯、 工艺优化、数据采集与实时监测，到安全互锁、故障诊断、智能控制、数据分析 与参数动态自适应调整的全流程闭环控制。智能控制系统支持在不中断生产的情 况下在线调整各类工艺参数，显著提升客户的生产效率与柔性化水平。

1.2 实控人具备丰富从业经验，股权激励绑定员工利益

公司控股股东、实际控制人为金旭东。在本次上市前，金旭东直接持有公司 35.07%的股份，尚水商务直接持有公司 16.08%的股份，金旭东直接持有尚水商 务 16.75%的合伙份额并担任尚水商务的执行事务合伙人。因此，金旭东直接和间 接合计控制公司 51.15%的股份表决权。 董事长具备丰富锂电行业从业经验。公司董事长、总经理金旭东先生是高级 工程师、深圳市坪山区科学技术协会代表，具备 25 年锂电行业从业经验，长期致 力于电池材料制备技术的产业化研究。在公司负责技术研发能够掌握行业最新动 向，并能根据本公司的产品特点、技术优势，规划下一代产品的方向，对公司发 展战略以及核心设备产品的规划、独创性及具体实现路径起到引领作用。 持股平台深度绑定员工利益。公司通过员工持股平台尚水商务对公司核心员 工进行股权激励，上市前尚水商务持有公司 16.08%的股份。本次上市前，公司的 员工持股平台尚水商务共有 1 名普通合伙人和 33 名有限合伙人，均为公司在职员 工。

1.3 商业模式：需求导向，以销定产，成本加成定价模式

1.3.1 盈利模式

公司主要面向新能源电池极片制造及新材料制备两大核心领域，围绕核心工 艺环节，提供融合工艺能力的智能装备的研发、设计、生产与销售，已建立覆盖 研发、设计、生产、销售各环节的完整业务体系。公司依据产品前期研发投入、 生产成本及市场需求等因素，合理制定产品销售价格，通过向客户销售智能装备， 并提供配件供应、系统升级改造等服务实现盈利。公司以技术创新为核心驱动力， 依托多年的材料与工艺积累，通过不断提升产品性能与工艺水平，拓展化工、食 品、医药、半导体等领域的应用，增强市场竞争力，支撑公司持续稳健发展。

1.3.2 采购模式

公司对外采购主要可分为原料采购、劳务服务采购两种类型，具体如下： 公司采购的原材料可分为标准件与非标件。标准件如电机及传动类、电气元 器件类、定制设备类等，由供应链管理中心向生产厂家或其代理商直接采购。非 标件如钣金钢件结构类、机加件类等，定制件由公司提供技术图纸或者规格要求， 供应商按照要求生产。公司接到客户需求后，综合考虑安全库存、生产计划等因 素，供应链管理中心根据计划物流部下达的《采购申请计划》组织开展供应商询 价，确定供应商后，供应链管理中心向供应商下发订单后，持续对订单进行跟踪。 质量中心负责检验物料，检验合格后，计划物流部办理物料入库手续并将入库信 息录入系统。 采购公司采购的劳务服务为劳务外包。在劳务外包模式下，公司根据项目工 期和人员配置情况，将部分非核心工序外包给劳务公司，核心工作仍由公司独立完成。2022-2025H1，公司劳务外包的主要服务内容为设备安装。为应对生产过 程中紧急性用工需求以及部分客户现场距离较远等情况，公司通过劳务外包方式 弥补自有人员的不足，在客户现场进行安装生产，以保障设备现场安装工作的有 序推进。

1.3.3 生产模式

公司产品为非标定制化智能装备，需要根据客户的具体生产工艺需求进行设 计与生产，因此公司采取“以销定产”的生产模式。公司依据客户订单确定生产计划， 按照客户需求开展产品设计、物料采购、生产制造、安装调试及最终交付工作。 在收到客户订单后，公司首先根据客户需求进行产品结构与工艺设计，供应 链管理中心根据设计生成的物料清单（BOM）安排物料采购，并同步向项目中心 传递物料交期信息。项目中心根据物料到货情况与客户交期要求，合理安排生产 排程。安装及调试人员按照作业指导书开展产品安装与调试作业，质量中心对生 产过程中的异常及质量问题进行监控与处理，确保产品按质按量完成生产任务。 产品完成内部检验合格后，即发货至客户现场，现场完成最终安装、调试及试生 产后，由客户进行最终验收确认。 对于部分具有特殊工艺需求的设备，公司在内部验收阶段邀请客户到公司现 场参与验收，验收通过后再安排发货，并在客户现场进行进一步调试，确保设备 满足客户的生产要求。公司主要生产环节包括结构与工艺设计、安装与调试。 在结构与工艺设计阶段，公司基于自身核心技术，将客户个性化需求进行模 块化分解，用于指导原材料采购阶段的标准件选型与非标件加工，以及后续的安 装、调试作业，确保最终交付稳定可靠的产品。此外，随着新能源电池及新材料 产线已投产设备规模不断扩大，以及行业技术不断迭代升级，客户对已投产设备 的技术改造和升级需求日益增长。因此，公司除新设备销售外，还向客户提供配 件供应、设备改造及系统升级等服务，进一步延伸服务链条，提升客户粘性及公 司整体竞争力。

1.3.4 研发模式

公司针对客户多样化需求，以解决客户痛点为导向，致力于为市场提供匹配 新技术、新材料、新工艺的高性能智能装备产品。公司始终高度重视研发工作， 拥有独立的研发团队，并将持续的技术创新作为公司发展的重要支撑。公司研发 体系架构清晰合理，研发组织目前由研究院等研发中心组成，各研发中心分工明 确、协同有序，研发团队具备电化学、材料科学、化工工程、机械设计、电气控 制与自动化等多学科背景，为公司新产品开发和技术迭代提供了坚实的人才和组 织保障。公司坚持以客户需求为导向、以行业技术发展趋势为牵引，开展新产品 开发与技术创新，逐步建立了科学、规范的研发管理体系。 公司主要研发流程如下： 1） 需求管理研发部门基于对市场技术需求及行业发展趋势的充分调研，深入分析行业发展痛点与市场对生产工艺和装备性能的新要求，提出产品开发初步 思路及预期成果，形成产品开发建议，为新产品开发决策提供依据。 2） 新产品立项研发部门根据需求管理阶段的输出成果，结合行业技术特点， 对待开发产品进行可行性分析，并形成可行性分析报告。经评审具备可行性的， 进一步细化产品技术指标，完成产品定义，制定具体研发项目计划并正式立项， 形成研发项目立项书。 3） 产品开发研发部门依据立项书确定的产品定义，组织项目组开展关键技 术调研、专利分析、技术方案设计与评审，制定总体技术路线，输出详细的工程 图纸、物料清单（BOM）及相关技术文件，为后续试制打下基础。 4） 试制及实验验证研发部门依据设计图纸及物料清单组织产品安装、试制 及调试；实验室根据目标工艺流程进行带料实验验证。过程中，研发人员对各关 键环节进行问题识别与优化改进，确保设备各项技术指标符合预期要求。研发过 程中各关键节点均设有审批流程，确保产品开发质量与过程控制的规范性。 5） 项目结项：在试制及验证阶段完成后，研发部门根据项目立项时设定的 技术及性能指标，对项目成果进行全面评估。项目达到既定目标后予以结项，并 进入市场推广及商业化销售阶段，进一步推动公司技术创新成果的产业化应用。

1.3.5 销售模式

公司主要通过直销模式向客户销售新能源电池极片制造及新材料制备领域智 能装备产品。受客户自身产品类型、工艺流程及生产需求的影响，公司产品具有 较强的专用性，属于非标准定制化设备，客户通常根据其具体生产需求向公司定 制采购。公司与客户直接建立合作关系，整体销售流程涉及前期接洽、方案设计 及技术支持、招投标/商务谈判、合同签订、合同履行、客户验收及售后服务等环 节。 1） 前期接触：公司销售人员通过拜访、技术交流、招投标等方式与潜在客 户建立联系，了解客户基本需求； 2） 方案设计及技术支持：与客户深入沟通工艺要求、生产流程、产品规格 等细节，制定初步技术方案，并与客户确认技术细节； 3） 招投标/商务谈判：根据客户要求参与招投标或直接进行商务谈判；合同 签订：中标或达成初步交易意向后，与客户协商商务条款，明确双方责任与义务， 签订正式合同； 4） 合同履行：公司依据合同要求组织设备设计开发、原材料采购、生产组 装和内部验收，在约定交付时间将产品运至客户现场，安排专业技术人员进行设 备安装、调试及工艺验证，确保设备达到使用标准； 5） 客户验收：设备安装调试完成后，客户根据合同约定的验收标准进行验 收并出具验收相关文件；6） 售后服务：产品销售后，客户在产品使用过程中公司提供技术支持、快 速维修与备件供应、定期维护保养、工艺优化升级、操作培训、设备升级改造服 务，保障客户高效、稳定生产。