2026年钧达股份公司研究报告：卡位能源系统+整星制造，打造首家A+H商业卫星上市公司

引：从地面走向太空，双上市平台护航

钧达主业为 TOPCon 电池片，是专业化龙头公司。近期公司通过布局能源系统和卫星 整星，转型商业航天坚决与果断。钧达在商业航天领域的布局有二：一是能源系统中的 CPI 膜+钙钛矿叠层，主要通过与尚翼光电在滁州共建产线的形式；二是通过控股巡天 千河布局卫星整星制造，钧达持股巡天千河 60%的股权。公司在“A+H”两地上市，H 股 上市在帮助公司补充资本金的同时，亦加速公司全球化进展。

叠层&CPI 膜：核心能源系统，未来大有可为

太空逐步转向商用场景，经济性为核心驱动

太空降本需求迫切，叠层有望成为终局路线

对于太空光伏技术路线的选择，早期以军用和科研为主的场景下，主要考虑可靠性；随 着商用卫星场景爆发，成本以及综合的能质比是重要考量。当前为砷化镓电池，展望后 续晶硅有望成为下一代技术路线，而钙钛矿凭借更高的比功率有望成为终局技术路线。

钙钛矿有望成为终极技术路线。过去十余年间，钙钛矿太阳能电池的转换效率快速提升， 最新效率记录已经突破了 27%。钙钛矿太阳能电池可通过低成本的溶液加工技术制备， 使其比其他光伏技术更便宜，并且可以在柔性衬底上生长。多项测试研究了γ射线、电 子和质子对钙钛矿太阳能电池性能的影响，这些研究结果表明钙钛矿太阳能电池能够承 受极端辐射水平，使金属卤化物钙钛矿成为空间器件的有前景的材料。

柔性太阳翼成趋势，CPI 膜经济性优势明显

太阳翼按基板类型，可分为刚性、半刚性以及柔性。随着通信卫星的单星功率不断增加， 多星堆叠发射的需求增加，柔性电池结合柔性基板实现真正的全柔性，有望成为未来的 趋势。

相比于地面光伏，太空场景下光伏组件封装需要轻量化、高透光、耐极端环境（强辐射、 剧烈温变）的柔性材料。目前主要有 2 种柔性基板得以成功实现商业化应用，分别是 UTG（Ultra thin glass）玻璃和聚酰亚胺（PI）材料。两种封装方案各有优劣，CPI 膜 在超过 7 年的卫星使用场景下，长期暴露在原子氧和强紫外线中可能存在聚合物分子链 会断裂的风险；UTG 玻璃主要是成熟度更低，价格更加昂贵。

CPI 膜供应商主要是韩国 SKC Kolon、日本 Kaneka 等，主要用于折叠屏等消费电子场 景。中国 CPI 膜厂商起步较晚，主要企业包括瑞华泰、沃格光电、钧达股份、福斯特等， 国产化潜力巨大。

协同尚翼平台优势显著，产能建设节奏超预期

2025 年 12 月，钧达股份与尚翼光电正式签署战略合作协议。钧达股份将以战略股东身 份对尚翼光电进行股权投资，双方将深度整合产业与场景资源，围绕钙钛矿电池技术在 太空能源的应用展开合作，在技术研发、在轨验证、产业化落地及应用场景拓展等方面 建立协同机制。

尚翼光电核心技术源于中科院上海光机所，是国内稀缺的卫星电池专业生产商。中国科 学院上海光学精密机械研究所是中国科学院直属的国家级科研事业单位，也是我国成立 最早、规模最大的激光与光学领域综合性研究所。

尚翼光电核心产品为太空领域用钙钛矿电池以及 CPI 膜，公司在航天应用场景理解、系 统集成及工程验证方面具备长期积累，目前已完成太空环境下钙钛矿材料第一性原理验 证。尚翼光电聚焦柔性钙钛矿光伏技术在太空场景的应用研发，在太空极端环境（高低 温、强辐射、真空）适配性配方、抗辐照结构设计等方面具备独家技术优势。核心团队 深耕钙钛矿航天应用领域多年，致力于成为未来太空能源系统核心部件供应商，为太空 算力平台、低轨卫星星座等提供底层能源支撑。

上饶钧达由钧达股份及星翼芯能分别拥有 70%及 30%股权，且上饶钧达将计入钧达股 份的财务报表。星翼芯能系由尚翼光电团队创始人及创始股东新设的项目公司，用于承 接尚翼光电的全部资产、人员及业务，并且后续尚翼光电将调整为星翼芯能的全资子公 司。钧达股份以现金出资人民币 3000 万元认购星翼芯能，星翼芯能新增注册资本人民 币 46.1539 万元，获得星翼芯能 16.6667%的股权。 上饶钧达主要从事 CPI 薄膜以及 CPI 薄膜与钙钛矿－晶硅叠层结合产品的研发与生产。 钙钛矿－晶硅叠层电池是钧达股份重点发展的关键太空光伏电池产品，而 CPI 薄膜则是 一种关键的柔性封装与基底材料，不仅适用于光伏电池，亦可用于航天器其他暴露部位 的防护用途。

卫星整星制造：方兴未艾，空间星辰大海

通信卫星增长明确，算力卫星有望爆发

卫星主要分为科学卫星、技术试验卫星与应用卫星三大类，各有明确功能与应用场景。 科学卫星主要用于空间与地球科学探测，技术试验卫星主要用于航天技术验证，应用卫 星包含遥感卫星、通信卫星、导航卫星、算力卫星等类型，分别服务于资源检测、信号 中继、定位导航、算力等领域，是当前商业航天的核心应用载体。

遥感卫星

遥感卫星主要起到观测作用，将收集到的来自地面不同物体的电磁波信号转换成人类肉 眼可读的图像，并传送给人类。不同种类的遥感卫星具有不同的用途。

通信卫星

我国向 ITU 申报的卫星星座规模超 20 万颗，核心类型为通信卫星。我国主导的星座计 划主要有 GW 星座、千帆 G60 星座等，分别由中国卫星网络集团有限公司、上海垣信 卫星科技有限公司负责实施。2025 年底，我国又向国际电信联盟（ITU）申报了多个卫 星星座计划，申报总规模超 20 万颗，其中 19.3 万颗卫星资源的申请来自无线电创新 院。

ITU 频轨协调规则规定，申请频率和轨位后，7 年内必须发射第一颗星，9 年内发射总 数达到 10%，12 年内发射总数达到 50%，14 年内整个星座必须要发射完成。据此测 算，2030-2035 年期间，全球将迎来低轨卫星发射的高峰，仅星链、星网、千帆三个星 座的年发射量就会突破 1.8 万颗。

中国星网

中国卫星网络集团有限公司（简称“中国星网”）成立于 2021 年 4 月 26 日，是首家注 册落户雄安新区的中央企业，属于国有独资公司，负责统筹规划我国卫星互联网领域发 展，主导建设巨型低轨卫星工程“GW”星座计划，整合鸿雁星座、虹云星座等原有卫 星计划，实现卫星网络全面布局，是中国卫星通信、卫星应用产业的一个里程碑。2024 年 4 月 20 日，中国星网联合中国兵器工业集团和中国移动通信集团成立中国时空信息 集团有限公司，该公司是国家北斗系统唯一运营服务商，旨在构建国家时空信息运营服 务体系，推动北斗系统与卫星互联网深度融合。2026 年 2 月 2 日，中国电信旗下中电 信数智科技有限公司独家中标中国星网 2025 年智能算力基础设施建设项目，承担卫星 在轨管理、数据处理、网络调度等核心算力支撑。2026 年 2 月 5 日，中国时空携手三 大通信运营商推出北斗短信业务。 中国星网的 GW 星座共计规划发射 12992 颗卫星，截至 2026 年 1 月，中国星网累计 发射卫星超 150 颗，目标是 2027 年实现 400 颗卫星在轨运行。按计划，中国星网将在 2029 年底前发射约 1300 颗卫星，即未来五年内完成项目整体 10%的卫星入轨，在 2035 年完成约 1.3 万颗卫星的整体部署目标。

垣信卫星

上海垣信卫星科技有限公司成立于 2018 年 3 月 19 日，是上海市国资委下属控股企业， 致力于成为全球卫星产业集团及卫星通信服务商。2025 年 12 月 18 日，垣信卫星与上 海电信、上海移动、上海联通等 9 家单位联合发起成立低空智联网产学研用联合体旨在 以搭建专业高效的行业交流平台为核心，聚焦上海低空智联网产业生态培育与价值共创， 在低空经济领域持续贡献“上海智慧”，输出“上海方案”。此外，公司目前已与巴西、 泰国、马来西亚等多个国家的电信企业签署合作备忘录或达成合作意向，计划在 2026 年为巴西提供商用服务，并正在全球 30 余个国家推进业务洽谈。 “千帆星座”是上海垣信卫星主导建设和运营的核心项目，也是我国在建的第二个卫星 互联网星座。该计划规模宏大，分三期建设，规划部署超过 1.5 万颗低轨宽带卫星。2024 年 8 月 6 日完成首批 18 颗组网卫星发射；截至 2025 年 10 月，累计发射入轨的组网卫 星已达到 108 颗。根据报道，公司计划在 2026 年底前实现在轨 648 颗卫星，2027 年 达到 1296 颗，并最终在 2030 年后冲击 1.5 万颗的组网目标。

蓝箭鸿擎

北京蓝箭鸿擎科技有限公司（曾用名：上海蓝箭鸿擎科技有限公司）由民营航天公司蓝 箭航天空间科技股份有限公司、通宇通讯等共同持股，负责推进“HONGHU-3”万颗低 轨卫星互联网星座计划，实现星箭协同布局。2024 年 8 月，公司总部正式迁至北京经 济技术开发区。2025 年 7 月 24 日，北京蓝箭鸿擎科技有限公司获得了中国信科集团下 属投资平台武汉中信科资本创业投资基金管理有限公司的新一轮战略投资，通过与中信 科移动的深度绑定，间接进入三大运营商的空天地一体化供应链。 “HONGHU-3”是由北京蓝箭鸿擎科技有限公司主导实施的卫星星座计划，拟在 160 个 轨道平面部署共计 10000 颗低轨通信卫星。该计划于 2024 年 5 月 24 日向国际电信联 盟提交预发信息，成为我国继 GW 星座、千帆星座后实体计划的第三个超万星规模巨型星座。2025 年 10 月 22 日，蓝箭鸿擎（雄安）空间科技有限公司卫星智能制造中试基 地内，首颗“雄安造”卫星——“雄安一号”（鸿鹄技术验证星）完成生产下线。

编辑：火腿肠