2026年政策专题：2026年政府工作报告怎么看？对A股有哪些指引？

政府工作报告分析

整体来看，今年政府工作报告设定的主要经济目标整体符合预期，也与地方两会目标趋势一致。具体来看有以下几 个重点：1）财政安排同样符合预期。以政府工作报告口径来看，广义债务规模约 11.89 万亿，较去年小幅下降 300 亿元，广义债务率约 8.07%。财政安排隐含的名义 gdp 增速在 5%左右。具体细项中，专项债、超长期特别国债都 与去年一致符合预期，特别国债发行 3000 亿元同样符合市场预期。此外，其他涉及具体金额的补贴工具约 9000 亿。 2）重点任务布局较此前有所调整，保障民生排序上升，双碳相关排序有所下降。3）扩内需上，消费品以旧换新支 持力度约 2500 亿元，较去年减少 500 亿元；拟发行政策性金融工具 8000 亿元，规模较去年提升，并设立 1000 亿 元财政金融协同促内需专项基金，通过贷款贴息、融资担保等工具组合发力扩大内需。4）产业政策未来能源是一个 新提法，本次正式写入报告建议重点关注。5）双碳延续既定方向，提出大力发展绿色低碳经济，并设立国家低碳转 型基金，以“真金白银”推动绿色转型。

1、主要目标：各项目标设立整体符合预期

今年政府工作报告设定的主要经济目标整体符合预期，也与地方两会目标趋势一致。经济增长目标设在 4.5%—5%区间， 居民消费价格涨幅 2%左右。此外，2026 年是能耗双控转向碳排放双控的第一年，双碳相关指标调整为单位国内生产 总值二氧化碳排放降低 3.8%左右，同样符合预期。

2、财政政策：广义赤字规模 11.89 万亿元，隐含名义增速安排在 5%左右

财政政策方面，赤字率定为 4%，赤字规模 5.89 万亿元，较上年增加 2300 亿元；拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元 支持两重两新，另发行 3000 亿元特别国债用于国有大型商业银行补充资本，地方政府专项债安排 4.4 万亿元。按报 告口径测算，广义债务规模约 11.89 万亿元，广义债务率约 8.07%。财政安排隐含的名义 GDP 增速在 5%左右，各 项数据均符合预期。

此外，从当前新增政府债及国债净融资的发行进度来看，1-2 月份发行进度较快，各项发行工作正稳步推进。

3、货币政策：延续经济工作会议部署

货币政策基本延续中央经济工作会议部署，整体基调保持稳定。

4、重点任务：民生排序上升，双碳有所下降

重点任务布局较此前有所调整。整体来看，保障民生排序较去年中央经济工作会议有所上升，双碳相关排序有所下降。

5、扩内需：设立 1000 亿元财政金融协同促内需专项资金

扩内需上，消费品以旧换新支持力度约 2500 亿元，较去年减少 500 亿元；拟发行政策性金融工具 8000 亿元，规模 较去年提升。此外，本次报告宣布设立 1000 亿元财政金融协同促内需专项资金，通过贷款贴息、融资担保等工具组 合发力扩大内需。从提及的重点细分消费领域来看，本次还重点提及了“线下消费”。

6、产业政策：关注未来能源的提法

产业政策聚焦新质生产力与未来产业，未来能源写入报告。具体来看，根据我们梳理，13 年以来聚焦经济的政治局 会议及中央经济工作会议并未提到过“未来能源”（统计区间 13-25 年，并未核实是否出现在更之前的政治局或中央 经济工作会议通稿中）。

7、地产：延续中央经济工作定调

房地产政策延续此前定调，增量表述有限，坚持因城施策，重点做好控增量、去库存、优供给。

8、双碳：设立国家低碳转型基金

双碳与绿色低碳领域延续既定方向。此外，值得关注的是，本次工作报告提出大力发展绿色低碳经济，并设立国家低 碳转型基金，以“真金白银”资金推动绿色转型。

9、小结

整体来看，今年政府工作报告具体来看有以下几个重点： 1）财政安排同样符合预期。以政府工作报告口径来看，广义债务规模约 11.89 万亿，较去年小幅下降 300 亿元，广 义债务率约 8.07%。财政安排隐含的名义 gdp 增速在 5%左右。 2）重点任务布局较此前有所调整，保障民生排序上升，双碳相关排序有所下降。 3）扩内需上，消费品以旧换新支持力度约 2500 亿元，；拟发行政策性金融工具 8000 亿元，规模较去年提升，并设 立 1000 亿元财政金融协同促内需专项基金，通过贷款贴息、融资担保等工具组合发力扩大内需。 4）产业政策未来能源是一个新提法，本次正式写入报告建议重点关注。 5）双碳延续既定方向，提出大力发展绿色低碳经济，并设立国家低碳转型基金，以“真金白银”推动绿色转型。

政府工作报告对 A 股投资的指引

从历史表现来看，不论是会前还是会后，小盘风格相对占优。分行业来看，2010-2025 年间，两会后美容护理、食品 饮料、社会服务等行业相对占优。若仅关注近 5 年两会后的行业表现发现，两会后一周，美容护理、公用事业、建筑 装饰等行业相对占优。若截至到两会当月底，公用事业、交通运输、环保及美容护理、社会服务、食品饮料等消费行 业相对占优。考虑到今年是十五五规划的开局之年，从十五开始，复盘过去五年规划开局之年的市场及行业表现发现， 会后顺周期行业（有色、建筑、建材）及消费（食饮、社服、纺服、轻工）等表现相对占优。主题表现方面，历史上 来看，两会产业政策对 A 股主题投资具有重要指引意义。大部分政府工作报告中重点提及的版块，在会后取得了较 好的表现。从表现来看，越新的概念表现往往越好，比如 2024 年的低空经济及 2025 年的深海科技。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）