2026年3月份沥青期货行情策略展望：节后需求有待兑现，跟随成本波动为主

沥青市场行情回顾

2月，沥青价格振荡下行。节前，受原油价 格下跌，沥青价格跟随下行。且临近春节， 沥青刚性需求降至低位，原油价格上涨， 沥青价格仍以振荡运行为主，走势弱于原 油。节后，受伊朗局势带动，沥青价格小 幅跳空高开，但需求恢复缓慢，且原油价 格在地缘释放后振荡运行，沥青价格跟随 弱势盘整为主。

供给端：四川石化新增20万吨沥青产能

1月，国内沥青装置产能为7941万 吨，环比增加20吨，同比增加20万 吨，四川石化新增20万吨沥青产能。

供给端：国内沥青产量及开工率环比下降、同比增加

1月，国内沥青产量228.83万吨，环比下降14.14万吨，同比增加22.93万吨；国内沥青开工率为34.58%， 环比下降2.23个百分点，同比增加3.39个百分点。

供给端：沥青估值回落

截至2月27日当周，沥青毛利-90元/吨（-122）， 沥青生产成本3230元/吨（+20），国内稀释沥青 港口库存77万吨（-3），山东稀释沥青港口库存 小幅回落，持续关注委内瑞拉原油供应，沥青估 值回落。

供给端：国内沥青开工率不高，周产量中性

山东齐成常减压装置2月23日复产沥青，日产1500 吨，库存低位。

山东岚桥常减压装置2025年10月10号开始检修， 2026年2月21日装置开工，沥青日产3000吨左右，2 月26日恢复出货，主供前期合同。

供给端：2026年3月沥青排产同环比双增

从百川3月排产数据来看，中石油环比增加7.25万吨至40.5万吨；中石化环比增加11.3万吨至52万吨；中 海油环比持平19.5万吨；地炼环比增加3万吨至119万吨；总排产量环比增加21.55万吨至231万吨，环比 增幅10.29%，同比2025年3月实际产量增加8.34万吨，增幅3.75%。中化泉州、弘润石化等部分炼厂生产 沥青积极性偏低，由于原料供应受限，东明石化、新海石化沥青尚无生产计划，齐成石化、岚桥石化已 于2月下旬恢复生产沥青，3月将继续生产，其他部分炼厂3月沥青有一定排产计划，稳定交付合同。

供给端：进口沥青边际影响量不大

12月，国内沥青进口38.30吨， 环比下降5.47万吨，同比增加 16.96万吨；沥青进口依赖度 9.55%，环比增加0.16个百分点， 同比增加0.32个百分点。沥青 进口资源边际影响并不大。

供给端：国内沥青总供应预计同环比增加

四川石化1月新增20万吨沥青产能，国内沥青总产能 增加至7941万吨。2月，中石油、中石化、中海油、 地炼环比分别+7.25、+11.3、±0、+3万吨至40.5、52、 19.5、119万吨，总排产量环比增加21.55万吨至231 万吨，环比增幅10.29%，同比2025年3月实际产量增 加8.34万吨，增幅3.75%。中化泉州、弘润石化等部 分炼厂生产沥青积极性偏低，由于原料供应受限，东 明石化、新海石化沥青尚无生产计划，齐成石化、岚 桥石化已于2月下旬恢复生产沥青，3月将继续生产， 其他部分炼厂3月沥青有一定排产计划，稳定交付合 同。我们预计，国内沥青3月总供应将环比增加 10.47%至259万吨。

需求端：沥青需求淡季

11月，交通固定资产投资23281595万元，环比 下降4.02%，同比下降5.74%；全国公路建设 21539575万元，环比下降5.08%，同比下降 4.50%。

1月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量124台， 环比增加17台，同比增加38台。

需求端：沥青出货量、防水及改性开工率均季节性低位缓慢回升

截至2月27日当周，国内沥青出货量13.04万吨， 环比下降0.13万吨；道路改性沥青开工率4%， 环比增加4个百分点；防水卷材沥青开工率3%， 环比增加3个百分点。