2026年大族激光深度报告：苹果创新加速+算力PCB扩产，激光龙头迎接新一轮高成长

大族激光：平台型激光设备龙头，再迎新一轮成长期

大族激光是平台型激光设备龙头，多元布局消费电子、PCB、泛半导体、新能源 领域的专用设备和通用设备，具有全球化的交付能力。大族激光主要业务为激光 及自动化设备及其关键器件的研发、生产和销售，具备从基础器件、整机设备到 工艺解决方案的垂直一体化优势，是亚洲最大、全球知名的激光设备生产厂商。 设备是公司主要的收入与利润来源，公司研发生产的激光器、通用运动控制系统、 振镜、伺服电机等通用元件及行业普及产品逐渐推向市场。2024 年营收 148 亿， 其中专用和通用设备产品占比为 59.6%和 40.4%，其中专用设备下游涉及消费电 子、PCB、泛半导体、新能源四大领域，2024 年营收占比为 14.5%、22.6%、 12.0%和 10.4%。公司 26 年 2 月公告，为进一步拓展海外业务，提升服务能力， 公司计划在海外投资设立运营中心，投资旨在贴近国际市场，满足海外客户需求， 增强资源配置与运营效率，公司拟投资 1.5 亿美元在东南亚设立海外运营中心。

历史业绩回顾：2018 年以前，公司保持高速发展趋势，2018 年营收增至 110 亿 元，较 2004 年上市营收增长超 25 倍，2018 年归母净利增至 17 亿元，较 2004 年上市增长超 35 倍，苹果为主的消费电子业务贡献主要收入和利润来源。 2020-2021 年公司营收、归母利润增长主要系 PCB、新能源等非消费电子业务 增长贡献。2022-2023 年由于下游 PCB、新能源行业需求不振，消费电子创新 放缓，公司总体业绩承压。2024 年营收恢复增长，同比增长 4.8%至 148 亿元， 主要来自 PCB 业务贡献，归母净利同比增长 106.5%至 16.9 亿元，包括处置大 族思特部分股权 8.9 亿非经常性损益，剔除后约 8 亿元，较 2023 年下滑 2%。 25Q1-Q3 业绩：公司实现营收 127.1 亿元同比增长 25.5%，收入增长主要系 PCB 业务同比大幅增长，而消费电子同比改善，以及新能源及通用设备增长贡献。公 司实现归母净利 8.6 亿同比下滑 39.5%，主要系前年同期处置大族思特部分股权 带来的 8.9 亿非经常性损益，剔除此影响后，归母净利同比增长 59.3%。

回顾前五轮成长期，激光龙头再迎新一轮高成长。招商电子团队亲历了大族多轮 向上成长期，并发布超 50 篇跟踪报告，详细并系统梳理了每一轮上行动力和投 资逻辑。综合对行业和公司的最新跟踪，我们判断公司正进入新一轮向上周期， 主要系：1）AI 端侧：伴随苹果 26-27 年 AI 端侧加速创新趋势明确，再加上 OAI、 谷歌等北美巨头 AI 端侧发力，公司消费电子业务不仅受益于散热/光学等创新， 更重要是望在 3D 打印赛道成为领导者，带来后续潜在可观成长空间。2）AI 算 力：PCB 机械钻孔设备需求旺盛且盈利提升明显，超快钻孔实现 0-1 突破打开成 长空间；激光焊接、3D 打印等设备适配 AI 服务器散热升级趋势。3）其他业务： 新能源/半导体等平台化布局稳中向好，通用设备业务收入及盈利持续改善。

AI 端侧：苹果 AI 硬件创新加速带动设备投资， 大族 3D 打印核心卡位打开成长空间

1、苹果 26-27 年 AI 硬件加速创新趋势明确，有望新增激光 设备投资需求

大族激光是苹果链激光设备第一大供应商，大族营收和苹果硬件创新和销量相关 性高。大族激光主要为苹果提供激光打标、激光焊接、激光切割和自动化及检测 设备。从历史上看，苹果业务收入贡献大，盈利能力强。自大族切入苹果链以来， 伴随 iPhone 销量提升、硬件创新以及公司份额提升，2018 年以前公司收入快速 增长，逐步成长为苹果链核心供应商，苹果业务为主要收入来源，后续源于iPhone 外观等创新减少和销量稳定在高位，苹果业务增量贡献不大。公司消费电子业务 的成长和苹果 iPhone 等硬件产品创新相关性高，例如 iPhoneX 采用 2.5D 玻璃+ 金属边框+内部中板的大变，带来大量的激光设备需求，公司 2017 年收入增长 显著。

苹果处于硬件创新与 AI 共振的 3 年向上周期，看好苹果引领 AI 时代端侧及云端 创新，推动产业链迎新一轮发展机遇。

从硬件创新来看，苹果未来数年诸多品类迎来创新。a）手机：iPhone17 Pro 外观大改、散热升级、长焦升级等；超薄 iPhone Air；折叠 iPhone 有望今 年落地；直板机上下半年发布节奏切换，27 年 20 周年版预研项目；b）Mac： 低价版 MacBook 覆盖更广泛人群；c）可穿戴：26 年 AI 摄像头耳机，以及 手表健康功能中长线升级；d）家居：桌面&服务机器人、智能音箱、IPC 等 项目进展；e）智能眼镜/XR：AI 眼镜、AR 眼镜和 Vision 更新。

从 AI 创新来看，苹果具备生态及优质用户优势，为最优质的流量入口，继 续看好苹果 AI 时代引领端侧创新以及云端布局。苹果定义的 AI 是个人智能 系统，开创软硬件与系统层级的深度融合，我们认为苹果 AI 具有优势：1） 软硬一体：苹果具备芯片硬件-系统-模型-云基建/服务器的全栈自研能力， 从而确保端云模型与自身生态互联，保护用户隐私，相比之下大多厂商难以 复刻；2）优质客群：iPhone 长期定位高端，是优质流量入口，包括庞大的 中高端消费用户群体（近 14 亿）和高质量的付费账户（超 10 亿），更易 接受 AI 功能付费；3）生态：具有超 23.5 亿的庞大活跃设备数，覆盖手机/电脑/平板/穿戴/XR/家居等丰富的产品矩阵，且未来 3 年诸多新品为 AI 落地 提供理想载体。目前 AI 手机主要是单 App 轻量级应用，未来更深度的来自 于 AIOS 和各 App 底层功能融合，另外端侧模型本地快速离线处理、用户 数据隐私都是未来关注点，我们认为 Apple Intelligence 考虑最全面，依旧 看好苹果将提供最优质的系统级 AI 体验，其在端侧 AI 软件和生态的创新在 26 年值得重视，具有超预期潜力。

从公司角度，苹果硬件创新，有望驱动苹果业务需求重回高峰。25 年 iPhone Air 超薄设计和 iPhone17（外观大改、VC 散热、钢壳电池、摄像头、3D 打印小件 等），26 年折叠机全新外观设计、内部结构更复杂、零组件用量及升级等，以 及直板机部分零件工艺下沉及创新，再到 27 年 20 周年版等预研项目，以及 AI 穿戴、AI 家居等项目，均有望新增激光设备的采购需求。历史上，公司消费电子 业务与苹果 iPhone 外观改版及零组件创新关联性高，我们判断 24 年苹果业务为 近年低点，25 年开始重回增长通道，且从当前预研项目来看，26-27 年增长动能 充沛。

以散热应用为例，激光焊接赋能 VC 均热板制造工艺的革新与量产重塑。下游AI 数据中心、消费电子催生、近年，随着人工智能、3C 消费电子、新能源汽车 及 5G 通信领域，电子设备及元器件对功率密度需求的爆炸性增长，散热器也从 “辅助部件”演变为决定设备性能、可靠性与寿命的关键核心部件。传统散热片 制造技术主要采用：钎焊、机械压合/环氧粘接及搅拌摩擦焊接等连接技术，传 统方法在界面热阻、结构精度、密封可靠性和复杂几何形状适应性上无法满足新 一代散热器的需求，激光焊接工艺以其独特优势，逐渐成为散热片连接主流技术。 激光焊接作为一种高能束、高精度、低热影响及高强度连接的焊接加工方式，焊 接过程易于自动化集成，显著提升生产效率和产品一致性，适合高端、紧凑型散 热器件的现代化高精密制造，有效解决了制造及后续使用过程中的行业难点及痛 点。举例而言，针对点网焊接，大族激光手机构件及散热器焊接项目中心采用新 型精密激光微焊接加工设备，通过精准的控制焊接热输入（mj 级别），实现铜 网与基板的局部熔合可靠连接，同时确保超薄 VC 片无击穿泄漏，几乎无焊接背 痕，是目前行业内唯一能做到微米μm 级别深度稳定控制的解决方案。

2、3D 打印有望成为 A 客户后续新品金属件的重要路线，大 族有望成为行业领导者

3D 打印又称增材制造，通过逐层增加材料生成三维产品的工艺，是传统制造的 有力补充。不同于传统制造业采用的“减材制造”方式，3D 打印技术又称“增 材制造”，将三维实体模型离散化为一系列二维层片，然后按照这些层片的轮廓 信息，通过特定的成型设备，将材料逐层堆积，最终形成三维实体。3D 打印具 有材料利用率高、适配复杂结构设计、自动化程度高、新品研发周期短等综合优 势，而结构不稳定、材料成本高、设备成本高等劣势将逐步补齐。

目前全球金属 3D 打印主要应用于航空航天、汽车制造和医疗领域，消费电子领 域尚未大规模应用。3D 打印一般分为消费级和工业级市场，其中工业级（金属 类为主）市场占比 65-70%左右。工业级市场最大的应用领域为航空航天，3D 打 印技术被用于制造更轻、更复杂的飞机零部件，同时在汽车制造、生物医疗领域 也有应用。 3D 打印适配消费电子升级趋势，已初步开始在苹果、安卓产品使用。钛合金 3D 打印适用于消费电子领域，符合复杂设计、3C 产品轻薄化升级趋势和环保标准。 苹果已经先在 Apple Watch 和 Type-C 尝试 3D 打印，同时正预研 iPhone 折叠 机和直板机中框项目。3D 打印也已经用于安卓折叠机，例如 OPPO 折叠机 Find N5 采用 3D 打印，轻薄程度接近直板机。