2026年松原安全公司首次覆盖报告：本土汽车被动安全新星，业绩高增迈向全球

深耕被动安全数十年，业绩持续高成长

公司成立于 2001 年，深耕汽车安全业务多年，2020 年登录深交所创业板。近年 客户端持续突破，产品线不断扩充，业绩实现持续高速成长。历经 20 多年，公司已 经形成业务涵盖安全带总成、智能方向盘系统、多模组安全气囊、电子控制单元和 高可靠线束的全场景安全产品生态，成为国内领军被动安全企业。

1.1、 股权集中，高管团队经验丰富

董事长胡铲明先生和董事沈燕燕女士为夫妻，和董事长之子胡凯纳共同持有公 司约 69%股权，整体股权结构较为集中稳健。董事长深耕汽车安全行业二十余年， 具有丰富的产业和管理经验；胡凯纳历任公司外贸经理、总监、公司总经理，新产 品研发和客户获取上具有显著优势；副总经理/营销总经理李可雷、副总经理/研发经 理赵轰、财务总监郭小平，以及董秘张毕峰，均在所在领域拥有深厚积累及丰富经 验。管理团队目前兵强马壮，同期持续引入新鲜血液。

1.2、 公司实现被动安全产品全覆盖，近年安全气囊和方向盘成长卓著

公司业务实现被动安全品类全覆盖，国内外客户持续突破。公司产品涵盖安全 带、安全气囊、方向盘及其他汽车安全配件等。创业之初 2006 年公司从零部件切入 商用车乘用车安全带总成，后持续拓展客户；2018 年开始布局安全气囊和方向盘， 2021 年安全气囊等新业务量产，目前已经形成全面的汽车安全产品谱系。客户端持 续突破，从自主拓展到新势力、合资车企、外资车企等，目前国内外主流车企如理 想、奇瑞、吉利、斯特兰迪斯、一汽、宇通、东风、长安等。

安全带业务为主，安全气囊、方向盘收入持续提升。公司主业专注安全产品， 安全带业务作为基本盘快速成长，自 2021 年安全气囊和方向盘产品开始逐步放量， 收入占比持续攀升，2025 年上半年两者合计收入 4.47 亿元，占比已达 29%，成为公 司强劲新成长动能。

1.3、 公司的财务情况，收入利润，盈利能力优异，规模效应凸显

公司业绩表现优异，近年呈现出优异成长性。收入端公司收入从 2018 年的 4.21 亿元迅速成长到 2024 年的 19.71 亿元，增速高企，2025H1 继续实现 11.48 亿元收入， 同比增长 42.9%，具有优异的成长性。利润端随着规模效应的释放亦实现持续高增长。

公司盈利能力表现优异，费用管控能力强。利润端来看，公司的毛利率多年维 持在 28%以上，净利率则稳定在 10%以上，2024 年和 2025 年上半年分别实现净利 率 13.2%和 14.0%，在整个汽车零部件行业中表现亮眼。费用端公司持续提升精益管 理能力，近年伴随规模效应的显现，销售费用率、管理费用率实现快速下降；研发 费用率则保持稳健甚至 2025 年上半年还出现上涨态势，公司对研发的重视也是公司 快速推出新产品快速成长的原动力之一。

被动安全市场广阔，行业仍为巨头主导

2.1、 安全带/安全气囊/方向盘构成被动安全三大产品品类

汽车被动安全是汽车安全最后的防线。被动安全产品通常包含汽车安全带、安 全气囊、和方向盘、侧门防撞杆等。仅安全带即可减少 45%的乘客死亡，仅安全气 囊则可减少 14%的乘客死亡，两项设备配合可减少 51%乘客死亡。

2.1.1、 安全带固定成员身体，性能迭代产品持续升级

汽车安全带起到固定成员身体，避免发生碰撞的作用。产品主要由卷收器、锁 扣组件、高度调节器、织带和其他部件组成。卷收器是汽车安全带总成的核心部件， 承担紧急锁止、预张紧、限力、噪音抑制、儿童锁、防反锁等功能的实现；锁扣起到固定作用；高度调节器起到调节安全带高度的作用；织带起到对成员躯干约束的 作用。

汽车安全带随着市场需求的发展功能持续升级。安全带从最基础的普通锁止安 全带逐步升级到限力安全带、预紧安全带，不仅能够在发生碰撞时锁止，同时能够 有效限制对成员的压力以保护乘客面受伤害。而新一代的带你及预紧安全带更能与 智驾系统结合，提前感知危险收紧，同时配合辅助驾驶系统，通过收放织带以实现 对驾驶员和乘客的提示。产品单价从几十元提升至数百元一套，升级过程中单车价 值量也持续提升。

2.1.2、 安全气囊是汽车碰撞时成员和汽车内部的“缓冲器”

安全气囊主要为了防止或减轻碰撞时车内成员和车内部件之间发生碰撞造成的 伤害。通常正面碰撞速度达到 30km/h 以上会触发。安全气囊通常包含，主驾气囊、 副驾气囊、侧气囊、侧气帘、后排气囊、前中央安全气囊、外部气囊等，不同气囊 具备不同作用，为减小成员事故损失带来帮助。

安全气囊搭载数量持续提升，单车价值量显著增加。目前汽车上的安全气囊数 量持续提升，中低端车型有望从 2 个提升至 6 个，高端车型气囊或将增加到 10 个甚 至以上；侧气帘、安全带气囊、后排气囊、外部气囊等产品的升级一方面可显著提 升成员和外部行人安全性，另一方面整车厂和消费者均将气囊数量视为整车安全性的标志，气囊提升亦符合大众对汽车产品升级的认知。2026 年新款 SU7 气囊数量将 从升级到 9 个，红旗 H5、特斯拉 Model3 2025 新款等在气囊数量上均有不同程度升 级。

技术迭代以及智能化背景下安全气囊的复杂度和单价也持续增长。气囊产品本 身持续迭代，伴随自动驾驶的发展，部分气囊也可根据成员特征及外部环境智能识 别、分析动态改变气囊起爆条件参数，同时汽车内饰、成员乘坐方式的变迁也带来 气囊升级的需求。

2.1.3、 方向盘伴随智驾等技术升级亦持续迭代

方向盘是汽车操纵方向的轮状装置，随技术进步升级。方向盘逐步向自动化和 多功能化方向发展。通过集合马达震动，辅助预热等功能，带来更好的驾驶体验； 伴随智能化发展，方向盘在多功能界面中还会集成多媒体控制、语音辨别、及智能 驾驶功能等；在辅助驾驶时代方向盘还通常会集成离手检测功能，配合 DMS 来观察 驾驶员状态；在自动驾驶时代，方向盘还将具备可伸缩功能，未来价值量有望持续 上升。

2.2、 被动安全市场空间广阔，产品技术升级带来价值量持续提升

目前全球被动安全市场规模庞大，据弗若斯特沙利文统计，全球被动安全市场 规模从 2020 年的 1200 亿元提升至 2024 年的 1602 亿元，到 2029 年有望达到 2136 亿元，5 年复合增速 5.4%；中国地区被动安全市场规模从 2020 年 267 亿元增长到 2024 年 345 亿元，到 2029 年有望达到 497 亿元，未来 5 年复合增速 7.8%；中国区无疑拥 有显著优于全球的成长性。

全球被动安全市场中安全气囊占据主要市场份额。市场结构来看，据弗诺斯特 沙利文数据，2024 年全球方向盘、安全气囊、安全带的市场规模分别达到 277 亿元、 810 亿元、515 亿元；占整个被动安全市场的比例分别为 32%、17%、51%；预计 2029 年三项收入将分别将达到 337 亿元、1130 亿元、669 亿元；未来 5 年方向盘、安全 气囊、安全带的市场规模复合增速分别为 3.2%、6.1%、5.2%。

中国被动安全市场中，安全气囊占比相比全球略低，但仍占据重要地位。据弗 若斯特沙利文统计，2024 年中国市场方向盘、安全气囊、安全带的市场规模分别为 69 亿元、155 亿元和 121 亿元，市场份额分别为 20%、35%、45%；2029 年三者市 场规模将达到 87 亿元、249 亿元和 161 亿元，未来 5 年复合增速将大奥 4.7%、10.5%、 5.8%，安全气囊市场规模增速将高于其他。

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