2026年石基信息深度报告：泛酒店PMS全球化推动，餐饮零售受益于阿里生态

公司是国内领先的PMS供应商，股权集中阿里参股

公司是国内领先的酒店业、零售业、休闲娱乐业信息系统提供商

石基信息主要致力于为酒店、餐饮、零售、休闲娱乐等大消费行业提供一体化的信息系统 解决方案和服务，在中国星级酒店业信息系统市场、零售业信息系统市场和主题乐园等休 闲娱乐业信息系统市场居领先地位，在中国餐饮信息管理系统市场居相对领先地位。

酒店信息系统业务领域，公司拥有基于公有云的纯 SaaS 收费方式的新一代酒店管理系 统 DAYLIGHT PMS； 在餐饮信息系统业务，公司拥有自主开发的 Infrasys 品牌餐饮 管理信息系统（POS）面向全球高端酒店、餐饮及高端连锁社会餐饮客户；在零售信息 系统业务领域，规模化零售信息系统产品的主要子公司包括富基信息、长益科技等，为近 50%的中国零售百强企业提供信息化与数字化服务；在旅游休闲信息系统业务领域，公 司面向景区、主题乐园、旅游目的地和文旅集团等提供平台级解决方案。

营业收入有所波动，2025前三季度归母净利润为正，2025全年预亏

公司营业收入有所波动，全年预亏。营业收入由2021年的32.15亿元下降至2024年的29.47亿元；2025年前三季度，营业收入为19.29亿元，同比-4.3%，公司预计2025年营业收入27亿至30亿元，总体预计较上年同期基本持平，其中，酒店及零售信息管理系统业务收入有所增长，第三方硬件配套业务收入由于业务结构调整本报告期下降较多。公司归母净利润2021至2024年均为负。2025Q1-Q3，公司归母净利润为0.21亿元，同比+33.2%，公司经营性现金流净额同比-87.52%。2025年公司预计归母净利润-0.9亿元至-1.8亿元，同比+9.45%至+54.72%，主要系第三方硬件配套业务结构调整影响该业务利润下降较多外，其他主要产品业务利润较上年同期均有不同程度的增长，特别是由于全新一代云产品在海外市场中的持续推广，酒店信息管理系统业务板块本年利润较上年有较明显的增长；随着对境内外市场的开拓加强，零售信息管理系统业务及自有智能商用设备业务利润也有一定幅度的增长。

毛利率小幅波动，期间费率较为稳定，维持研发强度

公司整体毛利率水平小幅波动，由2021年38.59%小幅下降至2024年的34.87%，2025年Q1-Q3，公司毛利率为47.48%，2021-2024年净利率均为负。

公司期间费率水平较为稳定，公司2021-2024年三项期间费用率分别为26.6%/29.3%/27.8%/27.1%。公司研发费用率由2022年15.8%下降至2024年的8.3%，研发人员数量也有所下降。据公司2025年10月30日在互动易的回复，公司近年来亏损总体属于战略性亏损，公司的全球化转型需要前期持续不断进行大规模投入，为此公司在海外建立了超过千人的研发、销售和服务团队，才使得公司推出的新一代酒店云产品和技术具备相对领先性，不断签约行业领先客户，取得了一系列突破性进展，由于全球化使得公司目标客户群显著扩容，市场前景广阔，公司认为随着SaaS业务不断积累的客户数量增多，将逐步实现盈利。

主要业务毛利率稳定，国外收入持续增长

公司主要业务收入来源于酒店信息管理系统、商业流通管理系统、智能设备以及第三方硬件配套这四类主要业务，2024年这四类业务毛利率分别为47%/52.5%/18.6%/2.9%，酒店信息系统、商业流通管理系统、智能设备三类业务毛利率相比2021年有所下降，第三方硬件配套业务毛利率水平相对较低。此外，公司餐饮信息管理系统业务在高端酒店以及高端社会餐饮市场居于领先地位，与酒店业务密不可分。

公司国外业务维持增加态势，2024年来自国外的收入约6亿元，占总收入比例约20.3%；2021-2024年国外收入CARG约17%。针对海外业务推进上，据公司公告，大型国际酒店集团一般希望先在中国市场的酒店完成上线后，与其在海外选择的其他云PMS进行比较后选择一家在海外拓展，因为大型国际酒店集团要实现平台化管控最终还要完成统一化；对于中型或者区域型的酒店集团，其一般只选一家云PMS供应商，其一般要求供应商先将中国区业务做好，再将全球交给供应商。

深耕高端酒店信息、餐饮业务，加速全球展业步伐

以酒店业务为核心，管理系统PMS作为“中枢系统”串联各项业务

公司传统的计算机服务和软件业务按其具体内容、工作重点、项目实施阶段等方面的不同，可以划分为软件开发与销售、系统集成、技术支持与服务等三类业务，上述三类业务主要以向酒店用户、餐饮企业用户、零售行业及休闲娱乐行业用户提供信息化全面解决方案的方式开展，且上述三类业务相互交织、密不可分。我们认为，管理系统PMS是整个运行体系的核心，其作为“中枢系统”串联各项业务。

公司通过构建硬件和软件应用平台，向用户收取“信息管理系统工程项目”合同款、“软件销售”合同款，实现收入与盈利；在为客户提供信息管理系统全面解决方案之后，以“技术支持服务合同”的方式长期为客户提供产品升级、软硬件维护等服务，并通过收取“技术支持与服务”合同款，实现收入与盈利。从2017年起，随着公司全球化和平台化业务的发展，公司部分业务收入模式开始从传统的软件、硬件和维护收入转为“软件即服务”的SaaS服务收入。

公司具有多套酒店PMS产品，全面覆盖不同客群

公司拥有面向不同类型酒店客户的不同云PMS产品，包括针对国际酒店集团客户的以石基平台为核心的新一代云架构的企业级酒店信息系统DAYLIGHT PMS；面向倾向于国际化管理运营模式的本地酒店集团客户的Cambridge云酒店管理系统；以及面向国内纯本土酒店管理集团客户的西软XMS和千里马iPMS解决方案。

DAYLIGHT PMS采取以客为先的技术理念；使用API优先的系统架构，拥有超过1,200个API接口，无论是外部系统集成，自定义应用程序，还是按需定制应用模块，都可轻松获取所需数据；集团总部可通过平台自上而下直接设置不同区域、不同品牌以及集团通行的品牌标准供全球各地酒店直接使用，且所有标准也将能够实现一以贯之的自动更新。新酒店系统上线仅需数分钟即可完成；同时石基数据安全与治理团队提供24/7全天候的安全保障。Cambridge具备迅捷稳定的云端部署，以API优先帮助酒店迅速打通渠道并获取预订；实现了微信端、APP在线选房功能；模块化产品设计，使用户可根据运营需求自主选择相应模块。西软酒店管理解决方案致力于以新一代云架构为国内四，五星级中高端酒店提供灵活、便捷且功能强大的酒店管理系统。千里马（Pegasus）是一款功能全面的酒店PMS解决方案，它提供多种产品模块，可为用户提供周详全面的使用体验。目前Pegasus在中国中档及中档以上酒店/酒店管理集团中拥有超过4,000家客户，客房总数超过30,000间。

酒店Daylight PMS：全球化+高端酒店“大而强”

公司全球化进程稳步推进，早在2015年底启动了全球化业务征程，在海外研发了面向国际酒店集团的全新一代基于公有云的企业级酒店信息系统平台，在大中华区以外的亚太、欧洲和北美三大区域设立了一系列境外子公司并正式开展业务，建立了覆盖全球的酒店信息系统业务研发、销售和服务的网络体系，子公司涉及美国、德国、波兰、新加坡、澳大利亚、马来西亚、日本、印度、泰国、加拿大、越南、英国、西班牙、丹麦、意大利、墨西哥等多个国家和地区；通过过去多年在海外较大规模的研发投入，公司目前具有自主知识产权的新一代云架构的企业级酒店信息系统产品能够满足全球国际连锁酒店和独立顶级奢华酒店的要求。

公司的全球化业务已经取得一系列里程碑式进展：1）公司率先推出的新一代云餐饮管理系统已成功签约数量众多的国际知名酒店集团，其中包括全球影响力前五大国际酒店集团，确立了公司云餐饮系统技术在全球酒店行业的领导地位，为业务的持续发展打下了坚实的基础；2）核心的全新一代云架构的企业级酒店管理系统产品 DAYLIGHT PMS 已经得到半岛、万豪、洲际、朗廷、新濠（Melco）、凯宾斯基、瑰丽、美高梅金殿、RUBY、CIRCLE、TIME、FLETCHER、VanderValk 以及钓鱼台美高梅、首旅诺金、安麓等标杆客户的认可，并已实现大批量上线；3）由于公司酒店信息系统的子产品众多，截至2025H1公司通过SaaS方式付费使用公司产品的海外酒店门店已达8万家。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）