2026年汇嘉时代公司研究报告：新疆零售龙头，创新转型价值重估

新疆零售龙头，多业态协同发展

1.1 新疆零售龙头，深耕区域二十余年

新疆零售龙头，多业态布局，深耕区域市场。汇嘉时代成立于 2000 年，是新疆地区领 先的零售行业龙头企业，2016 年在上海证券交易所挂牌上市。经过二十余年的发展，公 司已成为新疆地区最大的连锁零售企业之一，经营业态涵盖购物中心、传统百货、超市 等多元化零售形式。截至 2025 年第三季度，公司在新疆地区拥有 6 家百货商场、5 家购 物中心及 10 家独立超市，受托管理 2 家购物中心和 1 家百货商场，建筑总面积达 106 万余平方米，网络覆盖乌鲁木齐、昌吉、克拉玛依、库尔勒等新疆核心商业区域。 从发展历程来看，汇嘉时代的演进可分为三个阶段： 初创期（2000-2012 年）：公司以传统百货业务为主，逐步在乌鲁木齐等核心城市建立桥 头堡； 扩张期（2012-2023 年）：2012 年首家购物中心门店北京路店开业、2017 年收购好家乡 超市 51%股权，公司积极向购物中心业态转型，通过自建与并购相结合的方式扩大网络 布局； 转型期（2023 年至今）：公司致力于业态优化和创新转型，包括学习胖东来模式进行超 市调改、探索低空经济等新增长点。

新疆地区经济发展质效并进，消费市场持续活跃。新疆地区生产总值由 2021 年的 15983.65 亿元增长至 2024 年的 20534.08 亿元，年均增速 8.71%，高于全国平均增速 3 个百分点。全疆生产供给持续向好，市场需求稳中有升，多项指标增速位居全国前列、 实现历史性突破，经济运行呈现稳中有进、进中趋优良好态势。与此同时，消费市场持 续活跃，““十四五”期间，新疆社会消费品零售总额从 2021 年的 3584.62 亿元增至 2024 年的 3926.45 亿元；2025 年 1-11 月新疆社会消费品零售总额 3754.19 亿元，同比增长 4.2%。

新疆旅游火爆出圈。2024 年新疆旅游热度跃居全国第二。旅游数据节节攀升，2024 年 接待游客3.02亿人次、游客总花费3595.42亿元，比2021年分别增长58.95%、154.08%， 逐步实现从“人次增长”到”消费提升”的转型升级。

1.2 收入利润改善，多业态协同发展

收入逐步企稳，盈利能力持续改善。公司 2020-2022 年受公共卫生事件影响，公司收入、 利润有所波动；2023 年以来，公司收入逐步企稳，盈利能力持续改善。2023 年，公司 实现营业收入 24.94 亿元，同比增长 30.76%，归母净利润 1.62 亿元，同比扭亏为盈， 比 2021 年增长 208%。2024 年受新疆区域整体消费需求不足、居民购买力下降和消费 信心不足等因素影响，公司收入利润有所下滑。2025 年前三季度，公司实现营业收入 18.68 亿元，同比增长 1.18%，归母净利润 0.8 亿元，同比增长 60.05%。

公司主营业务为超市、百货，多业态协同发展。公司主要收入、毛利来源于超市、百货 两个业态和其他业务，其他业务主要为租赁模式收入，即在公司经营场所里进行商业物 业租赁经营，利润来源于租金收入扣除物业成本后的余额。公司目前在租赁模式下涉及 的经营项目主要包括：餐饮、休闲娱乐项目、部分男女服饰用品、超市部分外租区域等。 新收入准则后超市收入贡献超 50%。2020 年执行新收入准则，联营收入核算由总额法 改为净额法核算后，百货业务收入占比降至 30%以下，超市业务收入占比增至 50%以 上。2024 年，公司超市、百货、其他业务收入占比分别 55%、25%、20%。 毛利角度，超市、百货业态贡献大致持平。2024 年，公司超市、百货、其他业务毛利占 比分别 26%、33%、41%。

1.3 股权集中，管理团队经验丰富

股权结构较为集中。截至 2025 年 9 月，公司创始人潘锦海先生为公司第一大股东及实 际控制人，持股比例为 56.4%，二股东潘艺尹女士为潘锦海先生之女，二者为一致行动 人，两人合计持有公司 60.46%的股权，家族长期占据公司控股地位。

高管团队经验深厚，多以内部培养为主。公司高管多数具备十年以上的内部任职经历， 形成了从一线岗位逐步晋升的完整职业路径。总经理朱翔历经营运管理、企业文化等多 部门历练，财务总监范新萍在公司财务体系深耕超十年，精通零售业财务管理；副总经 理陈亮拥有丰富的人力资源管理经验，主导组织效能提升。公司成熟的内部培养机制有 助于保障战略执行的连贯性。

超市业态积极胖改，百货业态提升体验

截止 2025 年 9 月，公司在新疆地区拥有 6 家百货商场、5 家购物中心及 10 家独立超 市，同时受托管理 2 家购物中心和 1 家百货商场。公司建筑总面积达 106 万余平方米， 分布于乌鲁木齐市、昌吉地区、五家渠市、阜康市、奇台县、克拉玛依市、哈密市、库 尔勒市、阿克苏市、阿拉尔市的核心商业区。

2.1 超市胖改成效显著，开通线上超市布局即时零售

自 2024 年起，汇嘉时代启动“学习胖东来模式”的系统性调改，从商品结构、服务体 验、员工福利等多维度对超市业务进行全面升级。调改不仅涉及表面陈设，更是对零售 本质的深度重构。公司超市板块已形成清晰的店型分级体系：定位精品超市的 A 类店、 定位生活超市的 B 类店以及以社区超市为主的 C 类店，针对不同商圈和客群提供差异化 商品与服务。 商品结构优化：淘汰 60%以上的三四线低质品牌商品，引入一线、二线品牌及新疆本地 特色地标商品。公司与河南胖东来商贸集团合作，获得其自有品牌授权，将 DL 果汁、DL 燕麦片、DL 洁面巾等几十种胖东来爆款商品首次引入新疆市场。调改后门店与胖东来商 品结构契合度达 90%以上，同时大幅提升本地优质农产品占比，如阿克苏苹果、天润牛 奶等。在品类管理上，公司强化生鲜优势，熟食区增加开放式明厨亮灶，烘焙区坚持日 清不过夜，水产区配备专业制冷循环系统，确保商品鲜活安全。 价格策略调整：改变传统促销模式，取消促销牌和折扣牌，按照商品实际价值定价。通 过优化采购渠道，过滤不必要的中间环节，确保价格实在透明。对生鲜商品严格执行““果 切 468 鲜度原则”（切好后超过 4 小时八折、6 小时六折、8 小时下架），叶菜、肉禽等 商品每日清货，既保证新鲜度又合理控制损耗。 服务体验升级：打破传统超市强制动线设计，拓宽卖场通道，营造舒适购物环境。大规 模增加便民设施，包括顾客休息区、免费直饮水、便民医疗箱、微波炉、充电宝、宠物 寄存处和母婴室等。同时推出 65 项服务项目，包括上门退货服务、顾客投诉奖励机制 等，建立明确的舆情处理与赔付标准，从“被动应对”转向“主动保障”。 员工福利改善：将员工福祉作为调改核心，大幅提升员工薪酬。普通员工工资提升至 4500 元/月，小店长“（长长）12000 元/月，店长 30000 元/月；工作时间缩减至平均每日不超 过 8 小时，每周不超过 42 小时。新增年休假、妇女节、母亲节等专项福利，优化员工休 息、更衣、就餐及办公区域。公司旨在通过提升员工幸福感，激发服务热情，形成“员 工幸福度→服务品质→顾客满意度”的正向循环。

截至 2025 年 9 月底，汇嘉时代已完成首批 8 家胖改店的升级工作，范围覆盖乌鲁木齐、 昌吉、库尔勒、克拉玛依、哈密等新疆主要城市和地区。其中，超市北京路店作为新疆 首家胖东来指导调改店，于 2025 年 8 月 16 日重装开业后成效显著，北京路店开业首周 销售额突破 1732 万元，较去年同期增长 272%，日均成交笔数 11174 笔，同比增长 232%，客单价 172.2 元，同比增长 12%。调改不仅带动超市业绩增长，还为百货业态 导流，百货销售同比增长 24.3%，跨业态导流新会员增加 14558 人。 汇嘉时代世贸店于 9 月 5 日完成调改开业，同样获得市场积极反响。库尔勒朝阳店通过 调改后，客流量增长 15%，销售额提升 12%。调改成效验证了胖东来模式在新疆地区的 可复制性，为公司全面推广调改提供了支撑。 2025 年 12 月，公司开放试点首家外卖即时闪送业务门店，仓店合一，覆盖门店周围 3- 5 公里区域，实现履约配送时效在 30-60 分钟，满足便民需求。借助第三方外卖平台流 量优势，触达海量用户，通过官方小程序沉淀私域流量，有效提升品牌曝光度与用户触 达效率，形成“公域引流+私域运营”的双域闭环。

2.2 百货调改侧重品牌升级与体验提升

公司百货业务主要通过发展首店经济推动品牌迭代升级。以哈密百货商城为例，该店以 “精致生活中心”为定位，引入 67 个品牌，瞄准年轻客群，日均客流量超 3000 人次。 哈密购物中心则以“丝路会客厅”重塑商业格局，两大项目形成鲜明互补，共同填补哈 密市现代化商业空白。 百货业务的调改还与超市形成协同效应。超市调改后客流量增加，为百货业态带来了优 质客源。北京路店超市调改后，百货销售同比增长 24.3%，跨业态导流新会员增加 14558 人。这种跨业态联动效应增强了汇嘉时代综合体的整体竞争力。 公司百货业务采取自有物业经营与受托管理相结合的模式，有效控制经营成本，提高资 产效率，受托管理的哈密购物中心项目，委托管理期限为 10 年，委托管理费每年 700 万 元；汇嘉时代奎屯市购物中心项目，委托管理期限为 10 年，委托管理费每年 600 万元。

2.3 携手多点和飞书，数字化转型升级

2025 年 4 月，汇嘉时代与全渠道数字零售服务商多点 Dmall 达成战略合作，正式启动其 超市业态的系统性数字化升级。此次合作旨在突破传统 ERP 系统的局限，由多点 Dmall 提供技术支持，共同构建一体化的数字底座，目标是实现业务前中后台的统一、数据融 通以及作业的标准化与移动化。项目涵盖采购、供应链及全渠道销售等核心业务流程， 并通过五个阶段的规划有序推进，以期优化运营效能，为公司的全面数字化转型与服务 升级奠定基础。 2025 年 4 月，汇嘉时代与字节跳动旗下飞书签署战略合作协议，旨在利用飞书的 AI 协 同与数据中台能力，构建智能化的业务数字中枢，以打通跨部门与跨产业的流程协作壁 垒。合作的核心目标是赋能““低空经济+消费”融合发展战略，通过数据驱动与 AI 决策， 加速定制农业、低空物流、乡村旅游三大应用场景的落地，提升管理效率与供应链效能， 从而打造一个可复制的“AI+低空+零售”产业范式，为传统零售开辟新增长曲线。