2026年春节行情，谁主沉浮？——A股七大资金主体面面观

公募基金：偏股新发份额大幅回升

26 年 1 月新成立偏股型公募基金份额 1,011.86 亿份，较前月新发 590.14 亿份增加 421.71 亿份，处于近 3 年来 97.22%分位，权益新基发行量环比大幅回升。国际层面，月初地缘政 治冲突再起，美国与多方产生摩擦，与欧洲就格陵兰岛问题产生摩擦、对委内瑞拉实施打 击、并做好对伊朗进行打击的准备；叠加新一轮美联储主席还未尘埃落地，对美联储独立 性影响未知，因此美元信用再度遭受质疑，美元指数持续下跌。国内方面，1 月以来新一 轮行情如期上演，受产业端催化叠加政策、财报空窗期等因素影响，商业航天、AI 应用、 半导体设备等主题概念板块迎来上涨，同时受美元持续贬值的影响，有色金属板块表现亮 眼。后续来看，当前市场交投情绪有所激发，静待 26 年 3 月全国两会政策预期升温、以 及 25 年报全面落地，市场风险偏好或将改善。

分结构来看，主动型偏股 26 年 1 月新发份额 498.26 亿，较上月环比上升 347.75 亿；被 动型偏股新发份额 264.27 亿，较上月环比下降 38.21 亿。整体新发份额较上月大幅上升， 主要受主动型基金产品新发份额大幅提升贡献。

存量申购方面，25 年 12 月以来存量偏股型产品净申购 421.28 亿份，存量+新发总份额环 比上升 1,011.42 亿份。可以看到，25 年 12 月场内存量基金申购情绪较上月大幅上升。

26 年 1 月存量股票型 ETF 净申购额为-7880.04 亿元，较前月环比下降 8824 亿元。1 月 ETF 申购规模大幅下降，分产品类别来看，1 月以来，宽基、行业、策略、风格、主题等 5类 ETF 净流入额分别为-10097.64 亿、381.38 亿、67.43 亿、1.49 亿和 1767.30 亿，宽基类 ETF 是资金流出的主要方向，而行业类、主题类 ETF 均出现较大幅度净流入现象。

具体产品净申购方面，沪深 300 相关产品成为资金集中流出方向。26 年 1 月，市场成交 额出现脉冲式上升，在交投情绪处于较为亢奋时，为预防大盘大起大落，呵护慢牛行情， 主力资金出现集中减持现象，主要宽基指数资金净流出。具体来看，1 月份净申购主要集 中在南方中证申万有色金属 ETF、华夏中证细分有色金属产业主题 ETF、化工 ETF、华夏中 证电网设备主题 ETF、卫星 ETF，净申购规模均在 100 亿以上；同时国泰中证半导体材料 设备主题 ETF、嘉实中证软件服务 ETF、广发中证传媒 ETF 等 TMT 主题产品也有较大幅度 净申购迹象，净申购额均在 80 亿以上。

主动管理类产品权益仓位 26 年 1 月回落。截至 26 年 1 月底，普通股票型、偏股混合型、 灵活配置型、平衡混合型基金估算仓位分别为 85.87%、76.01%、64.39%和 53.44%，较上月 底环比变化-1.66/-3.72/-2.01/-3.35pcts，分别处于 2021 年以来的 20.20%、5.60%、67.00% 和 29.70%分位。

配置方面， 2025Q4 主动偏股型基金主要加配有色金属、通信等行业，主要减配的行业为 电子、医药生物。具体来看，2025Q4 主动偏股型公募基金持仓比重提升前三的行业为有 色金属、通信、非银金融，其持仓比重相较 25Q3 分别提升 2.10pcts、1.83pcts 和 1.04pcts， 持仓比重下降前三的行业为电子、医药生物和传媒，其持仓比重较前一季度分别下降 1.79pcts、1.58pcts 和 1.15pcts。

私募证券基金：本期规模持续增加

25 年 12 月私募证券基金规模为 7.08 万亿。对比来看，12 月私募证券基金规模较 11 月环 比上行。从股票型产品的新发行情况看，12 月新发数量为 1397 只，较 11 月的 1285 只环 比增加 112 只，整体来看呈现回升的趋势。

25 年 12 月私募仓位回升。根据华润信托官网数据看，12 月私募股票多头指数成份平均仓 位为 64.40%，相较 11 月环比上升 3.07pcts，仓位出现上升，处于 2010 年以来的 39.5%分 位。私募基金仓位整体保持从阶段性底部向上抬升的趋势，同期 12 月仓位由降转升，反 映出当前市场投资情绪有所升温。

北向资金：月度日均成交额回升

成交方面，26 年 1 月北向月度日均成交额为 3639.60 亿，较上月的 1894.04 亿环比上升 92.16%，北向成交额占全 A 总成交额比回升至 11.95%，较前月上升 1.88pcts。最新一期外资日均成交规模、成交占比均出现回升，1 月以来美国就格陵兰岛、委内瑞拉、伊朗等 地区产生新一轮地缘政治摩擦，叠加月初新一轮美联储主席人选悬而未决，美元信用问题 再现，美元指数持续下跌，最低跌至 95 附近，因此资金或重新选择其他权益市场，叠加 中国新年以来受主题催化等影响开启新一轮行情，或吸引了部分外资参与。

海外上市中国主题 ETF 方面，26 年 1 月三大 ETF 资金净流入。我们选取三只规模较大的 海外上市并以中国为主题的 ETF，iShares MSCI 中国 ETF（1/17 规模 81.53 亿美元）、 KraneShares CSI 中国互联网 ETF（1/29 规模 86.99 亿美元）、iShares 中国大盘 ETF（1/23 规模 65.63 亿美元）来监测海外资金流入中国资产情况。整个 1 月份三只 ETF 资金净流入 分别为 0.00、3.44、0.00 亿美元，较上月分别变动 0.00 、6.53、0.00 亿美元。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）