2026年仙乐健康公司研究报告：CDMO龙头，港股上市布局全球

公司概况

公司简介

仙乐健康是领先的营养健康食品解决方案提供商，根据灼识咨询的数据，按2024年收入计算，公 司在全球营养健康食品解决方案市场占据第三大市场份额，中国市场则位居第一；公司位列全球 第二大软糖及软胶囊营养健康食品解决方案供应商。立足于潜力巨大的营养健康食品解决方案市 场，公司业务表现持续稳步增长，并保持可持续发展。

公司以 “产品 + 服务” 综合模式为核心，精准匹配全球客户与消费者的多元需求。产品端打造 覆盖孕产、婴幼、各年龄段人群的多元化健康解决方案，提供软胶囊、软糖等经典剂型并持续创 新；服务端提供从市场洞察、研发、智能制造到营销赋能的全流程服务，依托全球多区域研发中 心整合资源构建营养生态，贯穿行业价值链，以一站式制造与营销支持，助力客户打造差异化产 品。

股权结构与核心团队

股权集中，家族掌权。公司股权集中，公司由林氏夫妇通过直接持股、控股平台（光辉投资）以 及一致行动的私募产品进行绝对控股。

公司产品

全人群：覆盖孕妇、哺乳期妇女、婴幼儿、儿童、青少年、中老年人及特殊人群，满足各年龄段 人群的健康营养需求。

全品类：围绕市场的核心健康需求，涵盖基础维健、健康老龄化、肠道健康、心脑代谢、运动骨 骼、女性美丽健康及免疫支持等领域，精准契合不同消费者场景下的健康目标。同时已在宠物营养 领域建立了相关业务。

多剂型：全面覆盖软胶囊、软糖、饮品、片剂、粉剂及硬胶囊六大经典剂型，同时率先开发更能 契合市场多元化需求的创新剂型。

核心产品：软胶囊（1999年进入）与软糖（2007年进入），全球市场份额均为第二。软胶囊是公 司的现金流基石，软糖近年来深受年轻消费者喜爱，是重要的增长引擎。

公司产品

公司提供涵盖主要剂型的全面营养健康食品组合，包括软胶囊、软糖、片剂、粉剂、硬胶囊及饮 品。

公司服务模式

公司服务贯穿整个行业价值链，从全球市场洞察开始，一直延伸至为客户量身定制深度解决方案。 公司进一步与合作伙伴携手，提供一站式、灵活敏捷的制造服务以及全方位的营销支持。

业务拆分

业务拆分：产品分布

公司主要通过销售营养健康食品获得收入，其中包括软胶囊、软糖、饮品、片剂、粉剂、硬胶囊 及其他。2023年度公司整体收入358.2亿元，其中软胶囊、软糖、饮品、片剂、粉剂、硬胶囊收入分别为： 15.27亿、7.4亿、4.22亿、3.62亿、2.93亿，1.52亿。 2024年度公司整体收入421.11亿元，其中软胶囊、软糖、饮品、片剂、粉剂、硬胶囊分别占比： 47.1%、23.6%、5.9%、7.7%、5.5%，5.3%。

业务拆分：区域分布

公司经营全球生产及销售网络，包括中国内地及香港特别行政区、美洲，欧洲及其他。 2024年中国内地及香港特别行政区、美洲，欧洲收入分别为：16.61亿、16.66亿，6.04亿。 2024年中国内地及香港特别行政区、美洲，欧洲收入分别占比：39.4%、39.6%、14.4%，其他占比 6.6%。

业务拆分：渠道分布

公司主要将产品直接销售予品牌方和零售商，为配合销售与营销策略调整，自2024年底起逐步精 简分销安排。 2023年总销售额为35.82亿元，其中直销收入35.62亿元，占比：99.4%；分销收入0.197亿元，占 比：0.6%。2024年总销售额为42.11亿元，其中直销收入32.91亿元，占比：99.5%；分销收入0.202亿元，占 比：0.5%。

行业概况

行业规模稳定扩张，需求增长与结构优化并行。全球营养健康食品行业2024至2029平均年增约 5.6%，发展潜 力稳定持续，不同地区发展预期相近，增速稳定在5-7%之间，预计至2029年全球市场将增至2490亿美元。行业 发展受到多个因素驱动：人口结构变迁及健康意识提升、定制化营养方案加速渗透、现代零售渠道扩展以及品 牌多元化加剧行业竞争。市场份额碎片化与品牌竞争加剧将成为未来趋势，强化品牌知名度、建立成熟品牌形 象、把握现代零售渠道的重要性日益提升。

解决方案行业稳健扩容，规模与集中度同步提升。按地区拆分的营养健康食品解决方案规模同样逐年放大、节 奏接近，2020–2024 与 2024–2029 两阶段平均增速分别为8.5%、7.6%，较营养健康食品行业发展更快；自 动化与数字化推动行业构建体系，需求增长、支持性政策与人工智能迭代进一步驱动解决方案行业提升整体运 营效率。

部分品牌方选择外包，解决方案提供商成为行业生态关键角色。在营养健康食品行业中，部分品牌采用自研自 产模式，其他品牌方則选择将其中部分或全部环节外包给专业合作方。在此背景下，营养健康食品解决方案提 供商在行业生态中扮演关键角色，为该等品牌提供涵盖产品研发、配方设计、生产制造及营销支持在内的一站 式综合服务。提供商主要通过三种方式为品牌创造价值：（1）提升产品质量；（2）迅速回应市场需求；以及 （3）成本效益。

价值创造存在内部制衡，同时优化难以进行。解决方案提供商通常在这一「不可能三角」框架内对自身进行定 位，通过平衡三者来契合客户的战略重点和需求。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）