2026年仙乐健康公司研究报告：CDMO龙头，港股上市布局全球

来源：华西证券
发布时间：2026/02/06
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仙乐健康公司研究报告：CDMO龙头，港股上市布局全球。仙乐健康是领先的营养健康食品解决方案提供商，根据灼识咨询的数据，按2024年收入计算，公司在全球营养健康食品解决方案市场占据第三大市场份额，中国市场则位居第一；公司位列全球第二大软糖及软胶囊营养健康食品解决方案供应商。立足于潜力巨大的营养健康食品解决方案市场，公司业务表现持续稳步增长，并保持可持续发展。公司以“产品+服务”综合模式为核心，精准匹配全球客户与消费者的多元需求。产品端打造覆盖孕产、婴幼、各年龄段人群的多元化健康解决方案，提供软胶囊、软糖等经典剂型并持续创新；服务端提供从市场洞察、研发、智能制造到营销赋能的...

公司概况

公司简介

仙乐健康是领先的营养健康食品解决方案提供商，根据灼识咨询的数据，按2024年收入计算，公司在全球营养健康食品解决方案市场占据第三大市场份额，中国市场则位居第一；公司位列全球第二大软糖及软胶囊营养健康食品解决方案供应商。立足于潜力巨大的营养健康食品解决方案市场，公司业务表现持续稳步增长，并保持可持续发展。

公司以 “产品 + 服务” 综合模式为核心，精准匹配全球客户与消费者的多元需求。产品端打造覆盖孕产、婴幼、各年龄段人群的多元化健康解决方案，提供软胶囊、软糖等经典剂型并持续创新；服务端提供从市场洞察、研发、智能制造到营销赋能的全流程服务，依托全球多区域研发中心整合资源构建营养生态，贯穿行业价值链，以一站式制造与营销支持，助力客户打造差异化产品。

股权结构与核心团队

股权集中，家族掌权。公司股权集中，公司由林氏夫妇通过直接持股、控股平台（光辉投资）以及一致行动的私募产品进行绝对控股。

公司产品

全人群：覆盖孕妇、哺乳期妇女、婴幼儿、儿童、青少年、中老年人及特殊人群，满足各年龄段人群的健康营养需求。

全品类：围绕市场的核心健康需求，涵盖基础维健、健康老龄化、肠道健康、心脑代谢、运动骨骼、女性美丽健康及免疫支持等领域，精准契合不同消费者场景下的健康目标。同时已在宠物营养领域建立了相关业务。

多剂型：全面覆盖软胶囊、软糖、饮品、片剂、粉剂及硬胶囊六大经典剂型，同时率先开发更能契合市场多元化需求的创新剂型。

核心产品：软胶囊（1999年进入）与软糖（2007年进入），全球市场份额均为第二。软胶囊是公司的现金流基石，软糖近年来深受年轻消费者喜爱，是重要的增长引擎。

公司产品

公司提供涵盖主要剂型的全面营养健康食品组合，包括软胶囊、软糖、片剂、粉剂、硬胶囊及饮品。

公司服务模式

公司服务贯穿整个行业价值链，从全球市场洞察开始，一直延伸至为客户量身定制深度解决方案。公司进一步与合作伙伴携手，提供一站式、灵活敏捷的制造服务以及全方位的营销支持。

业务拆分

业务拆分：产品分布

公司主要通过销售营养健康食品获得收入，其中包括软胶囊、软糖、饮品、片剂、粉剂、硬胶囊及其他。2023年度公司整体收入358.2亿元，其中软胶囊、软糖、饮品、片剂、粉剂、硬胶囊收入分别为： 15.27亿、7.4亿、4.22亿、3.62亿、2.93亿，1.52亿。 2024年度公司整体收入421.11亿元，其中软胶囊、软糖、饮品、片剂、粉剂、硬胶囊分别占比： 47.1%、23.6%、5.9%、7.7%、5.5%，5.3%。

业务拆分：区域分布

公司经营全球生产及销售网络，包括中国内地及香港特别行政区、美洲，欧洲及其他。 2024年中国内地及香港特别行政区、美洲，欧洲收入分别为：16.61亿、16.66亿，6.04亿。 2024年中国内地及香港特别行政区、美洲，欧洲收入分别占比：39.4%、39.6%、14.4%，其他占比 6.6%。

业务拆分：渠道分布

公司主要将产品直接销售予品牌方和零售商，为配合销售与营销策略调整，自2024年底起逐步精简分销安排。 2023年总销售额为35.82亿元，其中直销收入35.62亿元，占比：99.4%；分销收入0.197亿元，占比：0.6%。2024年总销售额为42.11亿元，其中直销收入32.91亿元，占比：99.5%；分销收入0.202亿元，占比：0.5%。

行业概况

行业规模稳定扩张，需求增长与结构优化并行。全球营养健康食品行业2024至2029平均年增约 5.6%，发展潜力稳定持续，不同地区发展预期相近，增速稳定在5-7%之间，预计至2029年全球市场将增至2490亿美元。行业发展受到多个因素驱动：人口结构变迁及健康意识提升、定制化营养方案加速渗透、现代零售渠道扩展以及品牌多元化加剧行业竞争。市场份额碎片化与品牌竞争加剧将成为未来趋势，强化品牌知名度、建立成熟品牌形象、把握现代零售渠道的重要性日益提升。

解决方案行业稳健扩容，规模与集中度同步提升。按地区拆分的营养健康食品解决方案规模同样逐年放大、节奏接近，2020–2024 与 2024–2029 两阶段平均增速分别为8.5%、7.6%，较营养健康食品行业发展更快；自动化与数字化推动行业构建体系，需求增长、支持性政策与人工智能迭代进一步驱动解决方案行业提升整体运营效率。

部分品牌方选择外包，解决方案提供商成为行业生态关键角色。在营养健康食品行业中，部分品牌采用自研自产模式，其他品牌方則选择将其中部分或全部环节外包给专业合作方。在此背景下，营养健康食品解决方案提供商在行业生态中扮演关键角色，为该等品牌提供涵盖产品研发、配方设计、生产制造及营销支持在内的一站式综合服务。提供商主要通过三种方式为品牌创造价值：（1）提升产品质量；（2）迅速回应市场需求；以及（3）成本效益。

价值创造存在内部制衡，同时优化难以进行。解决方案提供商通常在这一「不可能三角」框架内对自身进行定位，通过平衡三者来契合客户的战略重点和需求。