2026年公用环保行业2月投资策略：两部门发文完善发电侧容量电价机制，公用环保行业25Q4基金持仓梳理

专题研究与核心观点

（一）异动点评

本月沪深 300 指数上涨 1.65%，公用事业指数上涨3.19%，环保指数上涨5.94%，月相对收益率分别为 1.54%和 4.29%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 21 和第 13 名。电力板块子板块中，火电上涨2.60%；水电下跌 1.65%，新能源发电上涨 7.23%；水务板块上涨 3.96%；燃气板块上涨7.48%。

（二）重要政策及事件

（1）两部门发文完善发电侧容量电价机制

国家发展改革委和国家能源局于 2026 年 1 月 30 日联合发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，明确电力现货市场连续运行后，有序建立发电侧可靠容量补偿机制，对机组可靠容量根据顶峰能力按统一原则进行补偿，公平反映不同机组对电力系统顶峰贡献。各地按照《关于建立煤电容量电价机制的通知》（发改价格〔2023〕1501号）要求，将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50%，可结合当地市场建设、煤电利用小时数等实际情况进一步提高。

（2）国家能源局发布 2025 年全国电力统计数据

截至 2025 年底，全国累计发电装机容量 38.9 亿千瓦，同比增长16.1%。其中，太阳能发电装机容量 12.0 亿千瓦，同比增长 35.4%;风电装机容量6.4 亿千瓦同比增长 22.9%。2025 年，全国 6000 千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用3119小时，比上年同期减少 312 小时。

（三）专题研究：公用环保行业 25Q4 基金持仓梳理

25Q4 公用板块基金配置比例环比下降。2025 年四季度公用板块主动基金配置比例为 0.28%，环比下降 0.04%，超配比例为-2.15%，环比持平。公用板块持仓市值排名前十的股票依次为：长江电力、华能国际、龙源电力、川投能源、华电国际、国电电力、中国电力、九丰能源、新奥股份、华润燃气。其中长江电力、华能国际在基金持仓市值、重仓基金数量、持股数量等方面居行业前列。

A 股火电板块加仓明显，H 股电力遭减仓。按股数排名，2025 年四季度公用板块基金加仓前五名的上市公司均来自火电板块，分别为华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电和京能电力。减仓前五名的上市公司大部分是港股上市公司，分别为中国核电、中广核电力、华能国际电力股份、华电国际电力股份大唐发电（H）。

25Q4 环保板块基金配置比例环比提升。2025 年四季度环保板块主动基金配置比例为 0.26%，环比提升 0.02%，超配比例为-0.57%，环比提升0.03%。环保板块持仓市值排名前十的股票依次为：伟明环保、瀚蓝环境、上海洗霸、兴蓉环境、大地海洋、山高环能、惠城环保、盈峰环境、美埃科技、北控水务集团。

盈峰环境获最多加仓，中国天楹遭最多减仓。按股数排名，2025 年四季度环保板块基金加仓前五名的上市公司分别为盈峰环境、兴蓉环境、伟明环保、菲达环保和大地海洋。减仓前五名的上市公司为浙富控股、海螺创业、光大环境、龙净环保和中国天楹。

板块表现

（一）板块表现

本月沪深 300 指数上涨 1.65%，公用事业指数上涨3.19%，环保指数上涨5.94%，月相对收益率分别为 1.54%和 4.29%。

电力板块子板块中，火电上涨 2.60%；水电下跌 1.65%，新能源发电上涨7.23%；水务板块上涨 3.96%；燃气板块上涨 7.48%。

（二）本周个股表现

1、环保行业

1 月 A 股环保行业股票多数上涨，申万三级行业中62 家环保公司有54 家上涨，8家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是通源环境（101.47%）、复洁科技（31.49%）、高能环境（31.48%）。

1 月港股环保行业股票多数上涨，申万二级行业中6 家环保公司有4 家上涨，1家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是海螺创业（13.62%）、东江环保（6.31%）、光大环境（4.36%）。

2、电力行业

1 月 A 股火电行业股票多数上涨，申万指数中 28 家火电公司有23 家上涨，4家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是豫能控股（19.23%）、新能泰山（11.62%）、粤电力 A（10.63%）。

1 月 A 股水电行业股票多数上涨，申万指数中 23 家水电公司有19 家上涨，3家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是涪陵电力（32.55%）、梅雁吉祥（31.74%）、国网信通（20.53%）。 1 月 A 股新能源发电行业股票多数上涨，申万指数中21 家新能源发电公司有19家上涨，2 家下跌。涨幅前三名是南网能源（35.81%）、嘉泽新能（29.95%）、太阳能（22.56%）。

1 月港股电力行业股票多数上涨，申万指数中 18 家环保公司有16 家上涨，1家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是丰盛控股（1120.00%）、协鑫新能源（62.96%）、江山控股（18.75%）。

3、水务行业

1 月 A 股水务行业股票多数上涨，申万三级行业中23 家水务公司19 家上涨，4家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是海天股份（16.70%）、华骐环保（11.07%）、中赋科技（7.26%）。 1 月港股水务行业股票多数上涨，申万港股二级行业中4 家环保公司有4家上涨，0 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是北控水务集团（9.35%）、粤海投资（8.69%）、中国水务（3.85%）。

4、燃气行业

1 月 A 股燃气行业股票多数上涨，申万三级行业中26 家燃气公司23 家上涨，2家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是升达林业（56.61%）、中泰股份（39.33%）、德龙汇能（31.25%）。 1 月港股燃气行业股票多数上涨，申万港股二级行业中13 家环保公司有7家上涨，6 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是北京燃气蓝天（25.00%）、北京控股（11.25%）、昆仑能源（7.67%）。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）