2026年地方两会点评：十点新变化

GDP 目标：“十五五”和今年全国设置区间目标可能性或增加

截至 2 月 3 日，全国已有 29 省市召开人代会。2 月 4 日至 5 日，内蒙古、安徽将召开会 议，至此 2026 年地方两会将全部召开完毕。上述 29 省市 GDP 目标，主要有以下变化：

1、今年 GDP 目标：广东省时隔七年再次设置区间目标

目标调整情况看，15 省将 GDP 目标下调 0.5 个百分点，12 省 GDP 目标较去年基本不变。 如果观察经济大省，广东、河南、浙江下调约 0.5 个百分点，江苏、四川、河南未下调。 我们估算 29 省市 GDP 目标加权增速（用各省 GDP 在全国占比为权重），今年为 5.0%， 去年为 5.24%（比全国目标高 0.24 个点）。 今年出现的新情况是，广东、浙江等 6 省今年设置区间目标，其中广东数值为 4.5%-5.5%。 从 2012 年至今情况看，全国设置区间目标的年份只有 2016 年（供改）和 2019 年（中美 贸易摩擦后一年），当年分别有 4 个、2 个经济大省设置区间目标，两次的共同点在于经 济第一大省广东均在列。

2、“十五五”GDP 目标：北京新疆重设年均目标，均为区间形式

今年是“十五五”开局之年。据不完全统计，至少 17 省市今年在政府工作报告中明确了 “十五五”GDP 年均增速目标，其中广东、河南、江苏、上海等 11 省市目标数值定在 5%，多数较“十四五”下调了 1-2 个百分点。 其中北京、新疆的变化可能较为值得关注，两地重设 GDP 年均目标且均为区间形式。 “十四五”期间，北京、新疆未设置 GDP 年均目标，其中新疆的表述为“保持在合理区 间、各年度视情提出”，与全国“十四五”规划公布的要求完全一致。今年，北京、新疆 均重新设置具体目标，且均为区间形式，其中北京为“地区生产总值年均增速 4.5%-5%、 努力争取更好结果”，新疆为“年均增长 5.5%-6%”。

投资：重大项目安排偏弱，但资金端或有优化

今年设定固投目标的省份可能继续减少。29 省份中，目前 15 省公开了定量目标（部分可 能会在政府工作报告全文中公布），去年为 21 省。河南等 12 省下调目标，四川、山东、 江苏、浙江等 14 省暂未公开具体目标。

3、重大项目：大省无增量，部分非经济大省降幅明显

重大项目端（对应产业和基建投资），大省无增量，部分非经济大省降幅更明显。观察重 大项目年度计划投资额，今年 6 个经济大省重大项目合计增速-0.7%，去年为+3%；福建、 上海、江西、陕西等 6 个非经济大省今年合计增速-8.1%，去年为+11.1%。 因此目前来看，今年地方主导的投资可能上行有限，仍需中央加码。但中央投资加码的 落地节奏可能存在一定不确定性：从“十三五”和“十四五”的经验看，五年规划中的重 大项目在第一年通常还处于列清单阶段，真正开始实施可能要到规划的第二年。过去四 个五年规划期间，基建增速的上行通常也是在第二年。但今年的特殊情况是，雅下工程 等重大项目去年已前置开工，因此后续需关注这些项目的推进情况。

4、地产投资：城中村及旧改，部分省份降幅明显

样本省份情况看，今年城中村及老旧小区，可能也难有明显增量。如浙江今年计划“改 造城中村 1.4 万户”，去年是计划“实施城中村改造 6 万户”，降幅达到 77%；重庆今年 计划“全年完成改造 0.5 万户”，去年实际完成 1.57 万户，目标较去年实际情况下滑 68%。 广东表述去年为“加力实施城中村和危旧房改造”，今年是“稳步推进城中村改造”。上 海今年表述相对积极，“全面启动城中村整体改造项目”。

5、资金来源：明确准财政加码，部分省份专项债用途优化

投资资金端可能有两方面改善：政策性金融工具加码、专项债用途优化。首先，广东等 部分省份明确做好政策性金融工具常态化发行，意味着中央可能在准财政工具上应该有 所储备。其次，河南、吉林、陕西等部分省要求加强或优化专项债用途，如河南提出“优 化专项债券用途管理、提高用于项目建设比重，加快各项资金下达拨付”。这些省份部署 或直指 2025 年专项债超额用于化债现象。但今年仍有较多省份强调化债和清欠任务，或面临专项债用途优化和化债任务的权衡。如浙江明确化债是省长牵头的重点任务之一， 河南要求“加强化债资金全流程全链条管理，完成地方政府融资平台退出”。因此，专项 债投资方向的优化还需后续持续跟踪。

6、投资方向：更侧重民生类、算力新基建等领域

投资方向上，今年各省提及较多的领域包括：提高民生类投资、算力为代表的新基建、 水利水网、地下管网为代表的城市更新。

民生投资领域：广东、山东、浙江、北京、云南等省市明确今年增加民生类项目投 资（比重）。如山东提出“提高民生类投资比重”，“财政用于民生支出占比稳定在 80% 左右”；陕西提出“加强专项债券用途管理，新增债券重点投向产业基础建设、民生 保障类项目”。

新基建领域，广东、河南、湖北、湖南、贵州、甘肃、青海等多省布局算力基建。 如广东将“大力推进算力中心建设，率先形成万卡级到百万卡级算力规模跃升”；湖北将推动“世界级存算一体化产业基地等战略性工程纳入国家盘子”；湖南将推进“算 力‘四网融合’工程等‘十大基础设施项目’建设”。

水利水网领域：甘肃提出争取河西走廊水资源配置工程纳入南水北调西线一期范围 （未建工程），湖北布局三峡水运新通道及江汉平原水资源配置等项目，四川将加快 实施引大济岷项目，河南推进内河航运，广西全力确保平陆运河建成通航。

城市更新领域，河南、陕西、湖南等地部署城市更新三年行动计划，广东提出今年 要“新建改造地下管网管廊 9000 公里”；资金来源方面，贵州将“设立城市更新基 金和专项引导资金”，海南“探索设立城市更新基金”。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）