2026年票息资产热度图谱：3年到5年票息强势

截至 2026 年 2 月 2 日，存量信用债中，民企产业债和地产债估值收益率及利差整体高于 其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率多小幅下行，价格波动幅度基本在 3BP 内，其中 2-5 年品种总体表现更优；地产债收益率以调整为主，2 年内国企私募非永 续品种收益率上行超 3BP，其余期限品种波幅较小。 金融债中，估值收益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具、证券次 级债。与上周相比，金融债中各品种收益率基本上行。具体来看，租赁债中收益率调整的 品种利率上行多在 2BP 内；一般商金债中 3-5 年品种收益率出现下行，3 年内品种收益 率上行幅度低于 3BP；二永债中各品种收益率同样多上行，不过永续债价格相对稳定，2- 3 年二级资本债调整幅度更大，其中国有行品种上行 4BP；此外，证券公司债及次级债中， 1 年内、2-3 年品种收益率多数上行。

公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在 2.5%以下；收益率超过 4.5%的城投债 出现在贵州地级市及区县级；其余区域中，广西、云南、甘肃等地的利差也较高。与上周 相比，公募城投债收益率多下行，中长端品种表现占优。具体来看，下行幅度较大的品种 的包括 3-5 年辽宁地级市永续、3-5 年陕西区县级非永续、3-5 年甘肃地级市非永续、3-5 年上海省级永续城投债等。

私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在 2.8%以下； 收益率超过 3.9%的城投债出现在贵州地级市；其余区域中，广西、云南、甘肃等地的利 差也较高。与上周相比，2 年以上私募城投债收益率降幅更大。具体来看，收益率下行幅 度较大的有 2-3 年甘肃地级市非永续、3-5 年辽宁区县级非永续、3-5 年陕西地级市非永 续、3-5 年宁夏地级市非永续城投债，分别对应下行 9.9BP、9.3BP、8.4BP 和 7.7BP。

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