2026年银行业投资思考：银行超额收益回归

本期思考

本周市场风格开始切换，银行超额受益回归。银行个股方面，市场从资金面转向基本面，从买股息转向拔估值，业绩因子明显跑 赢，基本面优质的中小行涨幅居前。开年以来股市持续上涨，之后主要被动宽基指数持续呈现净流出，银行板块也受到明显影响。 不过本周四、周五被动资金流出开始明显放缓，资金面对银行股的压制效应开始减弱。同时，本周以快报业绩高增的青岛银行为 代表，高业绩增速、高ROE的优质基本面银行涨幅居前，而高股息低估值的银行跌幅较大，体现了市场逻辑开始从高股息率向 PB-ROE框架转变，对于优质银行更愿意给予估值提升的空间。

行情表现：板块逐步企稳，高成长性中小行表现更佳

本期：20260126-20260201。 市场与银行表现：本期Wind全A（-1.59%），A股银行（+0.87%），A股银行跑赢Wind全A。其中国有行（+0.18%）、股份行 （ -0.14% ）、城商行（+3.16% )、农商行（+2.00% ) 。恒生综合指数（+2.38%），H股银行（ +4.21% ），H股银行跑赢恒 生综合指数，跑赢A股银行。 银行个股表现：本期A股银行涨幅前三：青岛银行（+15.49%）、宁波银行（+6.80%）、渝农商行（+5.88%）；涨幅后三：浦 发银行（-4.47%）、中信银行（-2.57%）、兴业银行（ -2.20% ）。H股银行涨幅前三：青岛银行（ +7.67% ）、工商银行 （ +5.53% ） 、徽商银行（ +5.50% ），涨幅后三：广州农商（ -6.21% ）、甘肃银行（ -2.35% ）、泸州银行（ -1.44% ） 。 银行主题指数：A股表现较好的主题指数是高营收增速银行（+3.99%）、高利润增速银行（+3.92%）、高ROE银行（+3.25%）， 高成长，高盈利，基本面优秀的银行涨幅更好；表现靠后的主题指数是高股息银行（-0.56%）、高中收和活期占比银行（- 0.34%）、低估值银行（-0.26%），高股息低估值银行表现一般。 银行转债行情：本期常银转债（+0.34%），上银转债（-1.93%），其他4家银行转债价格变化不大。值得注意的是常熟银行股价 距离转债强赎价已经低于5%，未来如果正股股价继续上涨并保持，可能触发强赎。 盈利预期跟踪：根据Wind数据，本期银行2025年业绩增速一致预期没有变化；2026年净利润增速、营收增速一致预期环比上期 均下降0.01pct。