2026年第5周基础化工行业周报：多产品涨价，继续看好大化工板块投资机会

本周市场回顾

本周布伦特期货结算均价为 68.59 美元/桶，环比上涨 3.78 美元/桶，或 5.84%，波 动范围为 65.59-70.71 美元/桶。本周 WTI 期货结算均价 63.37 美元/桶，环比上涨 3.24 美元/桶，或 5.38%，波动范围为 60.63-65.42 美元/桶。 本周沪深 300 指数上涨 0.08%，SW 化工指数下跌 0.86%。涨幅最大的三个子行业分别 为纺织化学制品（14.33%）、聚氨酯（4.84%）、其他化学原料（4.59%）；跌幅最大的三 个子行业分别为改性塑料（-7.54%）、合成树脂（-6.71%）、民爆制品（-5.05%）。

国金大化工团队近期观点

轮胎：开工企稳，原料价格上涨为主

①供给端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为 62.4%，环比降低 0.2%， 同比提高 20.4%；半钢胎开工率为 74.8%，环比提高 0.3%，同比提高 4.5%。 ②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧 美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布 局进程可能超预期。 ③原料端：本周橡胶价格上涨为主。天然橡胶下周海外主产区逐步向淡季过渡，其中泰国 北部已进入割胶尾声，越南产区即将停割，市场整体供应缩减明显，叠加橡胶工厂存备货 操作，预计下周胶水价格走高，成本端利好延续。丁苯橡胶方面，乳聚丁苯橡胶下周厂家 装置暂无检修计划，预计装置均运行平稳；溶聚丁苯橡胶：预计下周厂家装置均平稳运行， 整体市场供应较为充足。顺丁橡胶下周部分企业维持降负状态，以及个别停车企业重启后 逐渐提负荷运行和个别企业有近期有降负计划，叠加 2 月工厂排产情况，预计场内供应有 减少预期。具体来看，下周燕山石化稀土装置、独山子石化处于停车检修状态，茂名石化 重启后，装置住逐渐提负荷运行，振华、浩普、益华维持降负状态，科信近期有降负荷计 划。 ④景气度跟踪：行业底部企稳，欧盟双反背景下未来国内外景气度预计分化。虽然欧盟反 倾销初裁取消暂不征税，但终裁提前到 26 年 6 月 18 日发布。海外产能的稀缺性仍然存 在，若后续供需紧张仍能实现涨价，且头部胎企可通过海外产能持续提升市占率。

浙江龙盛：原料价格上涨，染料市场重心上移

本周分散染料市场价格上涨，分散黑 ECT300%市场均价在 19 元/公斤，较上周同期均价上 涨 1 元/公斤，涨幅为 5.56%。活性染料市场走势上行，活性黑 WNN150%市场均价在 23 元 /公斤左右，较上周同期均价上涨 1 元/公斤，涨幅为 4.55%。周内，基础化工原来市场走 势向好，染料中间体市场整体偏暖运行，原料价格增加，成本端支撑力度偏强。下游纺织 行业新增订单较为有限，导致染厂开工负荷下降明显，对染料采购以刚性需求为主，备货 意向普遍较弱，业者多持谨慎观望态度。原料端价格上行传导至染料企业，各企业上调产 品对外报价，市场成交价格随之小幅抬升。下游来看，本周浙江地区印染企业平均开机率 为 50.27%，较上周下跌 6.25%；盛泽地区印染样本开机率为 53.5%，较上周下跌 5.53%； 江浙地区综合开机率为 50.86%，较上周下跌 5.8%。海外市场方面，主要外贸品牌及采购 商多处于观望状态，下单节奏依然迟缓。国内需求部分释放，节日相关的快速翻单有少量 下达，但整体订单规模有限，尚未形成规模性拉动。随着春节临近，市场即将进入收尾阶 段，预计下周染厂开工负荷将持续下行。

胜华新材：碳酸二甲酯成单有限，价格持续下滑

本周碳酸二甲酯市场价格走势向下，市场指导价格为 3532.5 元/吨，较上周价格同期价格 下跌 122.5 元/吨，跌幅 3.35%。本周市场碳酸二甲酯产量持续过剩，下游采购量仍不及 预期，难以支撑市场价格稳定性。且终端市场无利好消息支撑，整体需求刚性释放为主。 生产企业出货压力增加，多让利促单，市场价格向下运行。供应方面，本周维尔斯、山东 飞扬、湖南中创、中科惠安、重庆东能、东营顺新、云化绿装置停车、华鲁恒升减负运行、 榆林佰嘉瑞装置停车。综合来看，本周装置开工率变化不大。需求方面胶黏剂及涂料等传 统溶剂行业以华东、华南地区为主，对碳酸二甲酯指标要求相对宽松，煤质乙二醇副产碳 酸二甲酯进行提纯后多可满足其指标要求，目前主要拿低价货源为主。其余两大主力下游 非光气法聚碳酸酯及电解液溶剂市场开工率未有明显提高，对货源需求有限。

钛白粉：成本高压持续，钛白粉市场节前平稳整理

景气度跟踪：钛白粉行业景气度底部企稳。 截至本周，硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为 12500-14000 元/吨，市场均价为 13351 元/吨，环比持平。核心运行特征表现为“成本托底挺价、内需持续低迷、外需余热未消、 行业竞争加剧”。攀枝花某企业于周初发布涨价函，但终端需求疲软导致实际落地情况有 待观察，多数企业选择维持报价稳定，调价意愿聚焦年后开工率变化。同时硫酸法与氯化 法产品价格差距收窄，内部竞争叠加技术路线竞争加剧，市场价格上涨乏力但下行空间受 限，整体呈现“难涨难跌”的僵持格局。多数企业表示临近春节，市场交投清淡，需求持 续疲软，企业主要执行前期订单，新签单量稀少。整体来看，硫酸法钛白粉面临内外双重 竞争压力。

新和成：VA 行情偏稳定运行，VE 市场价格小幅上涨

本周维生素景气度下行趋缓。 本周维生素 A 市场需求疲软，价格行情表现偏稳定。1 月 15 日，浙江医药即日起饲料级 维生素 A500 最新报价 75 元/公斤。其他厂家目前暂无新报价，主发前期合同订单，出货 表现一般。本周贸易渠道主流成交价在 58-59 元/公斤附近，此价格新单成交较为清淡， 部分高位报价在 60 元/公斤附近，个别品牌低位价格在 57 元/公斤附近，价格行情暂时偏 稳定。当前下游库存相对充足，春节前多维持刚需采购跟进。 本周维生素 E 市场成交重心继续小幅趋高运行。1 月 21 日，据市场消息反馈，浙江医药 昌海生物分公司计划停产，自 2 月初起，停产周期约 4 周。主流厂家暂无新报价，对后市 多持挺价态度，部分厂家交货较紧张，部分厂家春节前基本不出货了。贸易渠道主流接单 报价上涨至 53-54 元/公斤附近，下游虽春节前采购备货需求基本进入扫尾阶段，但贸易 渠道整体库存水平偏低，加之业内对节后市场有看涨预期，渠道商也多持挺价心态。

神马股份：市场成交可观，PA66 市场延续上涨

PA66 周度市场均价为 14954 元/吨，较上周市场均价上涨 71 元/吨，涨幅 0.48%。本周国 内己二酸市场价格推涨积极，己二胺价格偏强调整，成本端压力持续传导；本周聚合厂家 产能利用率保持理性，整体开工负荷小幅增长，部分厂家以交付前期订单为主，新单报价 持续探涨，贸易商随行就市，低价货源流通量大幅减少。市场心态偏强，全产业链惜售心态凸显，部分持货商暂停报盘观望，整体成交量维持可观水平，无明显滞销情况，PA66 市 场主动推涨意愿强烈。

聚氨酯：聚合 MDI 盘整波动;纯 MDI 市场调整下调；TDI 止跌维稳

本周（2026.1.23-2026.1.29）国内聚合 MDI 市场区间波动。截止发稿，国内聚合 MDI 市 场均价 13850 元/吨，较上周同期价格下跌 0.36%。 本周（2026.1.23-2026.1.29）国内纯 MDI 市场弱势整理，当前国内纯 MDI 市场均价为 17500 元/吨，价格较上周同期价格下跌 0.57%。 本周（2026.1.23-2026.1.29）国内 TDI 市场止跌反弹。截止发稿国内 TDI 市场均价为 14250 元/吨，较上周上调 1.97%。

聚合 MDI：整体交投热情不高，聚合 MDI 市场区间波动为主

①市场综述：本周（2026.1.23-2026.1.29）国内聚合 MDI 市场区间波动。截止发稿，国内 聚合 MDI 市场均价 13850 元/吨，较上周同期价格下跌 0.36%。周内市场行情表现不佳，价 格重心略有下探，部分工厂发货速度有所提升，场内货源逐步补充，临近年底，下游中小 企业陆续放假，场内采买跟进有限，市场交投情况不佳，需求端弱势表现下，聚合 MDI 市 场行情难有提振，高价成交存一定阻力，部分高位报盘稍有松动，市场表现偏弱。综合来 看，周内聚合 MDI 市场价格略有走软，下游备货采购需求有限，市场缺乏利好消息提振， 主流价格稍有下滑。当前 PM200 商谈价 13900-14000 元/吨左右，上海货商谈价 13800- 13900 元/吨左右，进口货 13600-13700 元/吨左右，具体可谈（含税桶装自价）。 ②后市预测：假期将至，下游备货需求接近尾声，整体交投节奏有所放缓，业者仍多谨慎 观望，随行就市出货为主，市场交易量有限，后期或仍延续目前平淡模式。预计下周聚合 MDI 市场或难有较大变动，价格或仍区间波动为主，价格波动幅度在 50-100 元/吨。

纯 MDI：投氛围冷清，纯 MDI 市场价格震荡偏弱

①市场综述：本周（2026.1.23-2026.1.29）国内纯 MDI 市场弱势整理，当前国内纯 MDI 市 场均价为 17500 元/吨，价格较上周同期价格下跌 0.57%。供方出货积极性不减，场内货源 相对充足，淡季行情下整体需求进入躺平状态，下游大型企业仍以消化合约量为主，节前 备货氛围较往年明显冷清，场内大单成交困难，仅个别零星刚需小单跟进，多空博弈下， 部分贸易商因自身库存压力而随行就市出货为主，市场存让利促单现象，主流成交重心向 低端靠拢。当前上海货源报盘集中 17300-17500 元/吨，进口货报盘集中 17200-17500 元/ 吨。 ②后市预测：场内现货流通尚可，市场观望情绪仍较浓厚；临近春节，终端需求将逐步缩 减，下游企业陆续进入放假状态，且物流运输亦是逐步停运，货源交割受限，整体需求量 存缩减预期，场内询盘买气不足，供需面博弈下，预计下周纯 MDI 市场区间整理，价格波 动 100-200 元/吨。

TDI：部分工厂控量发货，TDI 市场价格止跌反弹

①市场综述：本周（2026.1.23-2026.1.29）国内 TDI 市场止跌反弹。截止发稿国内 TDI 市 场均价为 14250 元/吨，较上周上调 1.97%。西北某工厂虽已重启，但负荷尚未拉满，整体 供给对市场冲击有限。而而随着月底临近，部分工厂本月订单已近售罄，进入集中交付阶 段，对外转向控量发货模式，供方挺价意愿坚定，经销商现货库存维持低位，在供应收紧 预期下，对外报盘不断小幅探涨，市场低价货源持续收敛。尽管价格反弹刺激部分刚需客 户入市补货，场内询盘略有改善，但整体需求依旧表现疲软，下游对当前高价集中健仓意 愿较低，场内买盘热度维持时间较短，节前备货情绪较往年相对冷清，需求端拖累下，部 分持货商选择随市出货，零星小单成交维系，市场高价略显有价无市。 ②后市预测：供方装置运行不稳定，对外将继续控量为主，叠加月底将至，供方结算预计 高价，经销商成本因素考虑下，对外低出意愿不高，市场低价报盘仍存探涨预期。但随着 春节临近，物流运输陆续停运，下游工厂也逐步进入放假模式，节前入市采购情绪低迷， 仅维持零星刚需采购，场内实单成交稀少，需求端拖拽下，市场价格涨幅预期有限，高价 仍将呈现有价无市状态。预计下周 TDI 市场偏强运行，价格波动 100-300 元/吨。后续需 盯紧工厂政策及需求实质跟进。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）