2026年第5周转债周策略：2月十大转债

策略分析

1.1 2 月十大转债

美诺华/美诺转债: 美诺华是一家专业从事特色原料药和制剂研发、生产与销 售的综合性国际医药科技制造型企业；公司坚持“医药中间体、原料药、制剂”垂 直一体化战略，服务覆盖全球主流国家与地区，核心产品覆盖心血管、中枢神经、 抗病毒、降血糖、胃肠消化道等治疗领域。公司是国内出口欧洲特色原料药品种最 多的企业之一。 公司创新管线 JH389 项目持续推进。在产品开发方面，高脂饮食（HFD）肥 胖动物模型减重控糖试验结果已在中国肠道大会亮相，未来公司将推进与同机理 的主流药物产品在动物模型及人体的效果对比试验；在专利布局方面，公司与合作 方已正式向欧洲专利局递交专利并获得受理;在商业化方面，公司与合作方达成协 议，明确商业化主导权以及未来研发推进方向，同时规划后续包括但不限于减重减 脂、解酒等新靶点产品的开发。

亚太科技/亚科转债：公司专注于汽车热管理系统和轻量化系统铝材及部件研 发与制。凭借多年在汽车和航空等领域的持续深耕、与国内外多家高校和科研院所 合作，公司始终积极探索产品在新兴领域和系统中应用创新，与各领域头部客户保 持同步开发，持续助力市场空间的深化与扩大。 凭借在汽车领域的先发优势和技术沉淀，公司是全球汽车热管理系统零部件 材料和汽车轻量化系统部件材料领域的重要供应商。公司已成为马勒、法雷奥、上 海汽配等头部客户的合作伙伴，在全球汽车热管理系统应用市场占据领先份额。作 为汽车轻量化领域重要的铝材供应商，公司已成为博世、海斯坦普、理想汽车等客 户的合作伙伴，应用终端包含比亚迪、理想、小米、赛力斯、蔚来、丰田、奔驰、宝马、大众等国内外车企，是国内汽车轻量化系统部件铝材重要供应商，尤其在汽 车底盘系统、制动系统等应用市场拥有竞争优势。 公司持续深耕汽车热管理系统和底盘安全系统铝材业务的同时，积极推动新 能源汽车行业轻量化材料开发到系统组件一体化制造业务的纵深布局，凭借在汽 车领域材料创新的深厚积淀及应用创新的开发经验，持续助力工业热管理、航空航 天等新兴领域市场产品升级迭代目标。 近年来公司在继续保持传统燃油汽车领域优势地位的基础上，积极布局和大 力推进在新能源汽车、航空航天、工业热管理、机器人等新兴领域的产能储备与业 务发展。 公司航空航天领域产品主要为飞机液压、制动、密封、热交换、舱门、座椅等 系统用高强度铝合金材。航空航天是公司近年积极部署和拓展的重要领域，通过航 空质量管理体系规范建设、国家行业标准制定参与、新型材料产品开发等工作的持 续进行，公司已获得中国航空工业集团有限公司旗下飞机整机客户的认证并批量 供货，满足该领域关键部件材料进口替代、持续升级需求。

友发集团/友发转债: 友发集团作为国内最大的焊接钢管研发、生产、销售企 业，在行业中始终占据领先地位。多年来，公司凭借品牌、质量、规模、环保、产 能布局、营销渠道等方面的绝对优势，连续 19 年焊接钢管产销规模全国第一。 市场供需及价格走势。受国际经济贸易环境变化、国内下游需求疲软、市场预 期偏弱以及钢材生产成本重心下移等因素影响，2025 年上半年焊管价格整体呈现 先震荡后下跌走势，价格重心继续下移。 当前，随着国家提振经济政策的持续推进，钢管行业的下游需求正逐渐改善。 在供给侧方面，去年 7 月中央财经委员会第六次会议明确提出“依法依规治理企 业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，钢铁产业有望迎来新一轮力度更大的供给侧改革。 参考 2016 年、2021 年钢铁产业的两次供给侧改革，钢管行业的头部企业实 现了快速发展。再参考历史上如水泥、造纸、化工等产业的去产能情况，既在规范 中实现了行业的有序竞争、更加环保，也使得行业中的龙头企业持续受益、在推动 国家产业升级中发挥更重要的作用。 在 2025 年 8 月 20 日的投关记录中，公司认为自身作为国内最大的焊接钢管 研发、生产、销售企业，有充分的信心，通过发挥品牌、质量、规模、环保、产能 布局、营销渠道等方面的领先优势，在新一轮供给侧改革中，把握历史发展机遇， 通过继续推进“三年行动”规划、加快完善全国布局和海外布局，更好促进公司高 质量发展，实现更好经营业绩。

江苏华辰/华辰转债：公司主要从事节能型变压器、箱式变电站和智能电气成 套设备等输配电及控制设备的研发、生产与销售，主要产品包含干式变压器、油浸 式变压器、新能源箱变、预装式变电站、组合式变电站及智能电气成套设备等，广 泛应用于传统电力电网、新能源（含风能、光伏、储能等）、新能源汽车充电设施、 轨道交通、工业制造、基础设施和房产建筑等领域。 随着能源领域投资不断刷新历史纪录，以光伏、风电、电池等为代表的电力领 域投资已远超传统化石燃料行业，全球即将进入全新的“电气时代”。欧美发达国家 清洁能源投资也有所增长。欧洲正在积极转向可再生能源以及能效提升领域，以降 低对进口管道天然气的依赖。印度、巴西等新兴经济体能源投资规模同样突出，强 有力的支持政策显著提振这些国家和地区的光伏、风电以及生物能源市场，东南亚 地区清洁能源供应链建设也明显提速。 公司逐步优化海外市场策略，重点聚焦东南亚、中东、欧洲、非洲和美洲等市 场，全面布局重点海外市场的渠道建设，针对当地市场特性与经销商共同制定产品和营销策略，加快推动海外产能落地，实现海外市场新的突破。

弘亚数控/弘亚转债：弘亚数控是国内家具装备研发、生产、销售及服务的行 业领军企业，凭借多年自主研发能力及深厚的制造经验，为家具企业智能化生产提 供全系列数控制造装备、自动化生产线和整厂智能制造一站式解决方案。 公司在中国和意大利设立研发制造基地，携手全球 130 多家经销商合作开展 业务，业务遍及 70 多个国家和地区。 公司控股子公司星石机器人专注家具制造自动化解决方案，聚焦行业痛点，以 控制系统、视觉识别和结构设计等关键技术为引擎，自主研发了四轴机器人、两轴 机器人等多款家具制造专用机器人产品。开发的高度集成化智能软件，简化了传统 多工艺、多系统操作的复杂模式，高效服务于家具制造中上下料、搬运、码垛等环 节。星石机器人可提供从方案设计、技术支持到生产制造一站式机器人OEM/ODM 服务，助力实现柔性生产与批量定制需求。 公司控股子公司丹齿精工长期专注于高精度齿轮、减速器及精密传动总成的 研发与制造，凭借持续的高强度研发投入，全面掌握了从材料处理、精密加工到啮 合仿真、总成装配的全流程核心技术，其关键产品在精度、寿命、噪音及可靠性等 方面均达到国际先进水平，成功打破了高端家具装备领域对进口传动部件的长期 依赖。基于核心部件高精度、高刚性和高可靠性的共性优势，丹齿精工展现出强大 的跨界拓展能力，产品目前已应用于工业机器人、低空经济及风电等多个战略性新 兴产业：伺服电机齿轮轴和螺旋锥齿轮服务于机器人关节和精密传动系统；高强度 轻量化齿轮及减速机构应用于飞行器动力传动；高负载齿轮部件用于风电偏航、变 桨系统及传动链，满足清洁能源装备对可靠性的严苛要求。丹齿精工未来将精准卡 位机器人、低空经济、风电等高增长赛道，与公司形成了良好的产业协同与正向循环。

颀中科技/颀中转债：公司主要从事集成电路的先进封装与测试业务，可为客 户提供全方位的集成电路封测综合服务，覆盖显示驱动芯片、电源管理芯片、射频 前端芯片等多类产品。 凭借在集成电路先进封装行业多年的耕耘，公司在以凸块制造（Bumping） 和覆晶封装（FC）为核心的先进封装技术上积累了丰富经验并保持行业领先地位， 是境内少数掌握多类凸块制造技术并实现规模化量产的集成电路封测厂商，也是 境内最早专业从事 8 吋及 12 吋显示驱动芯片全制程（Turn-key）封测服务的企业 之一。 显示驱动芯片领域，其发展与面板行业及其终端消费市场发展情况密切相关， 主要的终端消费市场集中在显示器、电视、笔记本电脑、智能手机、智能穿戴和车 载显示等。2024 年，受益于手机、电脑等消费电子产品的回暖以及智能穿戴、智 能家居等新兴领域的应用拓展，全球显示驱动芯片市场规模持续扩大。全球显示驱 动芯片市场规模增至 128 亿美元，增长率达 8.4%。预计 2028 年，全球显示驱动 芯片市场规模超 160 亿美元。 随着 LCD 转移至境内以及 AMOLED 工厂持续扩建，中国大陆已经成为了全 球面板制造的核心，相应的大陆市场也成为全球显示驱动芯片主要市场。2024 年， 中国大陆显示驱动芯片市场预计达 441 亿元，较上一年同比增长 13.4%。与全球 市场变动趋势相同，预计中国大陆显示驱动芯片市场规模未来几年增速稳步增长， 但在下游显示终端强劲的需求驱动和显示产业链向中国大陆转移的大趋势下，预 计 2025 年至 2028 年中国大陆驱动芯片市场复合增长率达 5.3%，高于全球增长 率。

精工钢构/精工转债：公司为钢结构行业的综合性企业，具备完善的全产业链 服务能力，涵盖设计、制造、施工及维护等各个环节。与单一制造或施工企业相比， 公司不仅产品种类丰富，服务模式更加多元化，还能更紧密地贴合客户需求，提供 系统化、一体化的解决方案。 在传统分包业务方面，公司聚焦高成长性的工业高端客户，有针对性地研发形 成了成熟且专业化的解决方案，赢得客户的信赖和复购。工业建筑主要定位在高端 客户，如比亚迪、吉利、宝马、海天味业、今麦郎、发那科、开市客等新兴产业或 逆周期行业的龙头企业，这些客户在当前的背景下仍具有结构性的扩产需求。在创 新业务方面，公司积极推进工业建筑的 EPC 业务模式的转型升级，同时依托现有 的客户渠道，凭借在建筑结构、屋面及围护和光伏电站等跨专业的技术储备和服务 能力，积极为客户提供包含光伏建筑一体化在内的一站式绿色低碳建筑产品和服 务，BIPV 等增值业务对项目规模提升和盈利性改善都有所带动。 自 2008 年设立国际业务部以来，公司逐步打造了一支熟悉国际标准与规范的 团队，建立起符合国际要求的产品质量体系与系列认证，并树立了国际化的品牌形 象。公司已成功承接 50 多个境外大型地标项目，如卢塞尔体育场、沙特吉达塔、 沙特吉达国际机场、中国香港国际机场等。

岱美股份/岱美转债：公司主要从事汽车内饰件的研发、生产和销售，是集设 计、开发、生产、销售、服务于一体的专业汽车零部件制造商。公司在上海、浙江、 美国、法国、墨西哥、越南等地均建有生产基地和研发中心，并在日本、韩国、德 国、英国、西班牙、捷克等国家设立有境外销售和服务网络。公司已成功实现与整 车厂商技术开发的同步化、配套产品的标准化以及售后服务的一体化，是全球汽车 产业链中的细分行业龙头。 公司主要产品为汽车的顶棚系统和座椅系统的内饰件，包括遮阳板、头枕、顶 棚、顶棚中央控制器、扶手等汽车内饰产品。公司已与全球主要整车厂商建立了产 品开发和配套供应关系，客户包括宾利、保时捷、奔驰、宝马、奥迪、通用、福特、 Stellantis、大众、特斯拉、Rivian、丰田、本田、日产等国外主流整车厂商，以及 上汽、一汽、东风、长城、蔚来、小鹏、理想、赛力斯、比亚迪等国内优势汽车企 业。 公司目前拥有较强的模具开发实力，并具备外来数据处理和交换、NC 编程（数 控机床的程序编制）和加工能力，能够承担模具设计、制造跟踪、编号及验证等工 作。模具车间配备有国际先进的 CNC（精密机械）加工中心，通过采用慢走丝线 切割和电火花工艺，公司能够设计和制造镁铝合金压铸模、PU 和 EPP 发泡模、注 塑模、金属冲压模以及多种工装、夹具、检具，从而高效配合产品开发。公司的注 塑模具和高频焊接模具等现已达到国内行业的先进水平。 公司 12 月 11 日晚间发布公告称，公司全资子公司已完成工商登记手续，并 取得上海市浦东新区市场监督管理局颁发的营业执照。该子公司注册资本达 1 亿 元人民币，将专注于智能机器人领域的研发与制造，标志着公司在智能化业务布局 上迈出实质性步伐。

宇邦新材/宇邦转债：作为一家专业的光伏组件用涂锡焊带产品的全球供应商， 公司具有丰富的技术储备和产品矩阵，能快速响应市场及客户需求。公司积极布局 适应太阳能光伏组件技术发展趋势的新品技术，助力市场推广应用，以领先的技术 站在光伏焊带行业发展的前沿。 25 年公司增资上海宇邦逢君云储科技有限公司，上海宇邦逢君云储科技有限 公司的产品涵盖风冷、液冷等技术广泛应用的储能、商用车以及服务器、数据中心 等行业。数据中心热管理市场具有较为广阔的市场空间，根据中国信通院发布的 《智算中心液冷产业全景研究报告(2025 年)》显示，2024 年液冷市场达 184 亿 元，同比增长 66.1%，预计 2029 年将突破 1300 亿元。

瑞可达/瑞可转债：公司是专业从事连接器产品的研发、生产、销售和服务的 国家专精特新小巨人企业，主要产品包括连接器、连接器组件和模块等系列，是同 时具备光、电、微波、流体、数据连接器产品研发和生产能力的企业之一。 在新能源汽车连接器市场，公司开发了全系列高压大电流连接器及组件、换电 连接器、CCS、交直流充电枪、液冷充电枪、充电桩、超充系统等系列产品，从而 形成了公司在新能源汽车配套市场丰富的电动化、智能化产品线，逐步在新能源汽 车领域打开市场，成为了新能源汽车连接器行业的优质供应商之一，同时公司也逐 步开发了应用于超充系统的液冷系统、换电连接器，铝导体产品解决方案，应用于 欧洲重卡充电网络的兆瓦充电等系列产品。 在数据中心应用上，公司基于移动通信基站通信领域的高速连接系统的技术 储备，优先开发了应用于数据中心的各类高速线缆产品，包括无源铜缆（DAC）、 有源铜缆（ACC、AEC），上述高速线缆产品主要用于数据中心内短距离的高速数 据通信，部分替代了光纤+光模块的通信方案，降低了数据中心的建设成本和能耗， 市场需求旺盛。 在工业及其他领域，公司提供的产品主要应用于轨道交通、机车空调、风能、 光伏、电力、机器人、医疗器械等行业，主要包括重载连接器、电车车钩连接器、 工业连接器、特种连接器、机器人连接器、医疗连接器等产品。公司提供的医疗器 械领域连接器及组件产品主要包括一次性内窥镜的插入部系列和消融系列医疗器 械连接器及组件产品。其中，内窥镜插入部主要包含泌尿镜、膀胱镜、胆道镜和宫 腔镜等插入部，消融系列产品主要包括：半刚线、射频连接器、穿刺针等。公司自 主研发的人形机器人领域产品主要是低压连接器、电源连接器、Type-C 和以太网 线束系列产品；还有应用于低空飞行器的高低压连接器、线束组件等产品。

1.2 周度转债策略

本周各股票指数走势分化，中证转债指数涨跌幅为-2.61%。石油石化、通信、 煤炭行业涨跌幅排名靠前。各平价区间转债价格中位数均有下降，从价格中位数对 应历史分位数的角度，转债估值仍位于历史相对高位。 2026 年增量资金入市的进程仍将持续，年初大概率会演绎“春季躁动”行情， 主要关注科技、高端制造方向的投资线索。 随着转债市场机构投资者占比的上升，股票市场预期对转债估值的影响逐步 深化；我们认为当前投资者对股票市场的中长期走势仍较为乐观，因此机构投资者 对权益资产的配置需求或仍较旺盛，资金面的稳定对转债估值形成支撑，转债估值 中短期的下跌空间不大。当估值水平维持稳定时，转债相对正股，仍体现一定的“跟 涨强、跟跌弱”的特性，转债仍有较强的配置性价比。

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