2026年爱得科技北交所新股申购报告：骨科耗材全链条龙头，拥抱老龄化与国产替代双重机遇

公司：坚持临床需求为导向，深耕骨科耗材医疗器械

爱得科技主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售，主要产品 包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及用于伤口疗愈的创面修复产品。 公司坚持以骨科临床需求为导向，致力于成为国内领先的、覆盖骨科全领域产品矩 阵的骨科手术综合解决方案提供商。

截至 2025 年 11 月 24 日，公司已经掌握椎体成形系统、髓内钉系统、外固定手 术系统、负压引流系统、接骨板系统、等离子手术系统、脊柱内固定系统等多项核 心技术。公司及其子公司拥有各类专利 110 项，其中发明专利 45 项；拥有 128 项 产品备案或注册证，其中 I 类产品备案 60 项，II 类产品注册证 34 项，III 类产品 注册证 33 项，代理进口医疗器械产品 1 项，其中多项核心产品通过了欧盟 CE 权 威认证。 公司是国家高新技术企业，先后获得“江苏省专精特新中小企业”、“苏州市市 级企业技术中心”认定，公司产品椎体成形系统和外固定支架先后获得“苏州名牌 产品”荣誉。根据医械汇数据，2023 年度公司在国内脊柱类椎体成形系统医疗器械 厂商中排名第三，在国内脊柱类内植入医疗器械厂商中排名第六。 截至 2025 年 11 月 24 日，陆强先生直接持有爱得科技 34.99%的股份，黄美玉女 士直接持有爱得科技 38.78%的股份，同时通过苏州市禾禾稼企业管理有限公司控制 爱得科技 5.29%的股份，两人直接持有和控制的公司股份比例共计 79.07%；陆强先 生与黄美玉女士是夫妻关系，二人为公司控股股东及实际控制人。

1.1、 产品：覆盖脊柱、创伤、关节、运动医学骨科全领域

公司产品包括脊柱类、创伤类、创面修复类、运动医学类、关节类等制造类产 品和骨水泥、关节假体等贸易类产品。

1.1.1、 制造类产品

（1）脊柱类产品

椎体成形系统主要用于因骨质疏松导致的椎体压缩性骨折的临床微创手术治疗， 可进一步划分为腰椎工具和胸椎工具，主要产品包括椎体成形工具包、椎体扩张球 囊导管、球囊扩张压力泵及骨科活检取样器等。 脊柱内植入产品主要用于脊柱创伤、脊柱退变性疾病、脊柱畸形等各类脊柱疾 病的外科治疗，主要产品包括脊柱后路内固定系统、颈椎前路固定系统及椎间融合 器系统。

（2）创伤类产品

创伤内植入产品主要用于将各类骨折损伤进行复位、固定并维持其稳定，医生 待患者痊愈恢复后可择时通过手术取出，主要产品包括金属锁定接骨板系统、交锁 髓内钉、肋骨接骨板系统、金属空心接骨螺钉等。 外固定系统主要用于在体外对骨折部位进行固定，通过与金属骨针配合使用， 促进骨折部位的快速复位，主要产品包括单臂一体式外固定支架、组合式外固定支 架、环式外固定系统、金属骨针及无菌骨牵引针。

（3）创面修复产品

创面修复类产品包括负压引流系统和脉冲冲洗系统，主要用于各类开放手术的 创面伤口、烧伤、糖尿病足溃烂等慢性难愈性创面的修复。负压引流系统主要产品 包括一次性使用负压引流护创材料包、聚氨酯封闭式负压引流材料、真空负压引流 装置及附件；脉冲冲洗系统主要产品包括脉冲冲洗器及一次性脉冲冲洗管。

（4）运动医学产品

运动医学类产品主要为运动医学类医用耗材及等离子手术设备，用于运动损伤 导致的韧带、关节囊、肌腱等软组织损伤治疗，主要产品包括不可吸收带线锚钉、 一次性射频等离子手术电极、一次性使用刨削刀头、带袢钛板、聚醚醚酮钉鞘固定 系统及等离子手术设备等。

（5）骨科电动工具

骨科电动工具为主要用于骨科手术的工具器械，主要产品包括骨科医用电钻及 骨科医用电锯。

（6）关节类产品

关节类产品主要用于骨关节炎、骨性关节病或相关部位损伤后的关节置换，主 要产品包括生物型髋关节假体及膝关节假体。

截至 2025 年 11 月 24 日，公司已取得关节类产品相关注册证、备案凭证，并已 完成前期产品上市准备工作，两项产品均在 2024 年国家组织人工关节集中带量期满 接续采购项目中成功中标，2024 年、2025 年 1-6 月关节类产品实现收入 22.26 万 元、100.78 万元。

1.1.2、 贸易类产品

贸易类产品主要包括骨水泥及代理经销的关节假体等。

制造类产品为公司的主要营收来源，其中，2025H1 创伤类产品占比 31.85%，脊 柱类产品占比 29.84%。

2022-2025H1，公司主要产品产能和产量变动主要受集采政策影响，创伤类产品 与脊柱类产品因创伤集采和脊柱集采先后落地执行导致整体销量有所增长，因此公 司 2022 年集中对创伤内植入产品进行生产备货以及在 2023 年大幅提升脊柱类产品 产量；公司运动医学类产品的市场需求量随着产品市场认可度的提升而上升，公司 通过增加生产人员排班的方式实现产能提升以满足市场需求；由于受场地限制，产 能增长有限，随着产量增长，公司整体各类产品的产能利用率基本处于饱和状态。

公司生产的主要产品种类和规格较多， 不同型号和规格的具体产品的单价存在 一定差异，下表中产品单价为各产品类别的平均单价。2023 年至 2024 年受创伤类、 脊柱类带量采购政策陆续在全国范围内落地执行的影响，公司中标产品的平均单价 均有所下降。

1.2、 销售模式：经销模式为主，发展部分“两票制”经销商

公司销售模式主要包括经销模式、配送模式和直销模式三种，其中以经销模式 为主。 经销模式下，公司产品通过经销商或经销商下游的分销商最终销往终端医院。在经销模式下，经销商承担渠道开发和客户维护等职责，并向终端客户提供术前咨 询、货物运输、跟台指导等服务。公司营销团队通过提供技术和专业支持，辅助经 销商共同完成渠道开发和客户维护及相关专业服务。 公司建立了“平台经销商为核心，一般经销商为补充”的完整经销商体系，以 平台经销商为核心实现全国区域终端市场的广度覆盖，同时一般经销商实现对各平 台经销商区域内其他待开发区域或终端医院的补充覆盖。

平台经销商一般经营规模较大，以省份为单位获得公司授权，具备较强客户开 发及维护能力，独立或者与公司合作进行区域内分销商开发工作，同时负责区域内 集中备货和对分销商配送工作，平台经销商也可以直接销售至终端医院。 一般经销商经营规模有限，通常以地级市或者医院为单位获得公司授权，具备必要的客户开发及维护能力，销售渠道相对专一，主要服务于当地平台经销商无法 覆盖到的若干区域或终端医院。 由于公司主要面对三线及以下城市县级市场非三甲终端医院，2022 年-2025H1 一般经销商数量较多，公司按照销售规模将其分为Ⅰ类、Ⅱ类和Ⅲ类一般经销商进 行分类管理。

根据公司的销售策略，基于不同市场区域、不同类型产品及经销商资金、运营 实力的综合考量，公司与经销商的合作模式分为买断式经销和委托代销，其中以买 断式经销模式为主。

在买断式经销模式下，公司与经销商签订年度经销框架协议，经销商根据需求 向公司发出采购订单，公司根据合同或订单等约定将产品运送到经销商指定地点， 经销商签收后取得相关商品控制权，公司根据经销商相关物流签收记录及签收单据 确认销售收入。对于合作记录较好、销售规模较大的经销商，公司会给予一定的信 用额度。 在委托代销模式下，公司与经销商签署代销合作协议，将代销产品发送至经销 商仓库，期间该部分产品的所有权归属于公司。代销产品对外销售后，公司根据经 销商提供的实际产品销售清单确认收入并进行结算。公司于 2019 年开始逐步在脊柱 和创伤内植入产品的部分经销商中采取委托代销模式进行销售。 2018 年 3 月，国家卫计委首次提出逐步推行高值医用耗材购销“两票制”，后 续骨科耗材两票制相继在陕西、安徽、山西、福建四个省份发布实施。由于各省份 “两票制”在执行规定方面存在差异：部分地区要求生产商必须与终端医院的配送 商签订供货合同，产品由配送商销售入院；大部分地区仍允许通过经销模式下的经 销商销售入院。在此背景下公司根据当地两票制招标采购政策及终端医院的自身需 求发展了部分两票制经销商。

相较于其他经销商，两票制经销商仅承担渠道开发、客户维护和产品配送职责， 公司另行聘请第三方服务商提供术前咨询、跟台指导等技术服务，并支付相应的商 务服务费。

2022-2025H1，公司在已执行两票制的四个省份的销售收入分别为 3,654.77 万元、 3,589.22 万元、3,062.04 万元和 1,709.63 万元，其中公司仅在安徽、陕西两个地区 开发了少数两票制经销商客户，2022 年至 2023 年分别通过两票制经销商实现的销 售收入 44.19 万元、6.24 万元，占当期主营业务收入的比例分别为 0.15%、0.02%。

1.3、 财务：经营规模持续增长，预计 2025 年归母净利润同比增长 13.76%

爱得科技在 2007 年成立至今近 20 年的发展过程中，经过持续的产品研发和市 场推广，公司产品线不断丰富，经营规模持续稳定增长。

编辑：火腿肠