2026年合合信息首次覆盖报告：扫描全能王带来稳定现金流，出海打开第二增长曲线

构建成熟 C+B 产品矩阵，财务指标稳步增长

合合信息基于自主研发的领先的智能文字识别及商业大数据核心技术，为全 球 C 端用户和多元行业 B 端客户提供数字化、智能化的产品及服务，旗下有较多 知名 APP 如扫描全能王、名片全能王等。公司成立于 2006 年，在公司发展早期， 2006-2009 年主要为公司沉淀文字识别的核心技术，打造文字识别技术壁垒时期。 后续公司逐步开发了 C 端产品及 B 端服务矩阵，具体如下： 1）在文字识别 C 端 APP 领域，2009 年-2010 年，公司名片全能王、扫描全 能王两款以文字识别和图像处理技术为核心的 APP 相继上线。2016 年，公司将 深度学习算法、自然语言处理技术与 OCR 技术相结合，自主研发智能文字识别技 术，大幅度提升了智能文字识别技术的性能和应用场景，并将 AI 技术落地成为产 品级应用； 2）在文字识别 B 端企业服务领域，2016 年，公司正式成立企业级智能解决 方案事业部，布局行业头部客户，输出超过 100 种证照的 OCR 基础模块服务。 2017 年开始，公司针对不同行业复杂场景的文字识别进行更多元化的商业化探索， 加速布局智能文字识别 AI 机器人、AI 训练平台等场景化解决方案； 3）在大数据领域，2015 年公司收购了企业公开数据治理服务商苏州贝尔塔。 收购后，公司利用自身强大的开发能力快速推出了启信宝 APP，作为向大众用户 提供企业信息查询及商业调查服务的平台。2016 年，公司建立内部的大数据平台 部门，有效的推动了公司大数据平台的快速发展。2017 年，公司利用启信宝企业 版 SaaS 软件快速切入商业大数据 B 端服务领域；2018 年，公司自主研发的企业 知识图谱解决方案开始进行商业落地。

公司以智能文字识别与商业大数据技术为基，打造“C 端+B 端”共振的产品矩阵。公司 C 端业务主要为面向全球个人用户的 C 端 APP 产品，包括扫描全 能王（智能扫描及文字识别 APP）、名片全能王（智能名片及人脉管理 APP）、启 信宝（企业商业信息查询 APP）3 款核心产品；公司 B 端业务为面向企业客户提 供以智能文字识别、商业大数据为核心的服务，形成了包括基础技术服务、标准化 服务和场景化解决方案的业务矩阵，满足客户降本增效、风险管理、智能营销等多 元需求，助力客户实现数字化与智能化的转型升级。

1.1 公司盈利水平亮眼，财务指标稳健增长

公司在收入维持增长的同时，保持费用率、利润率等核心财务指标稳定，近年 来利润率水平大致维持毛利率 80%、净利率 20%左右。公司 2019-2024 年收入 复合增速达到 33%，与多数 SaaS 公司类似，合合信息期间费用（除财务费用）整 体也呈现刚性增长趋势，2019-2024 年复合增速约为 14%；在收入复合增速显著 高于费用的情况下，公司通过构建 C+B 的产品矩阵提供软件产品及解决方案， 2019 年-2024 年公司毛利率稳定在 80%左右的较高水平，进而带动公司 2020 年 起实现盈利，并在近四年维持净利率整体 20%以上的水平。

1.2 C 端 B 端业务协同发展，打造数据飞轮

公司兼具有成长潜力的 C 端业务、稳定盈利的 B 端业务，且在 C 端商务应用 与 B 端企业服务领域同时拥有领先的市场地位。公司 C 端产品的盈利来源可分为 按期间收费的 VIP 会员、按次付费产品，由公司主要通过 APP 或者 Web 端直 接面向个人用户销售，部分个人用户会采用微信、支付宝、银联等第三方支付平台 向公司付费，部分个人用户通过 App Store、GooglePlay 等平台付款，再由平 台再向公司结算；公司 B 端业务以直销为主，其中企业服务主要包括智能文字识 别、商业大数据等业务，广告推广服务以直销模式和第三方平台合作推广模式为主， 手机厂商授权业务按集成该技术的手机出厂量或者按照合同约定的授权期间向公 司支付费用。

公司以“扫描全能王”为核心的 C 端收入占比较高，C+B 端都保持高增趋势。公司 C 端收入占比稳定在 70%以上，2024 年实现营收 10.75 亿元，2020-2024 年复合增速达到 27%，其中扫描全能王 2024 年收入 9.82 亿元，2020-2024 年 复合增速达到 31%；公司 B 端收入稳健增长，2024 年实现营收 3.60 亿元，2020- 2024 年复合增速达到 24%，其中商业大数据 2024 年实现营收 1.50 亿元，2020- 2024 年复合增速达到 31%。 （注：根据公司 2024 年年报，公司 2024 年对收入口径有所调整，同时在 2024 年年报中保留了与招股说明书相同的披露口径。考虑到对公司各个细分业务 2020-2024 年的情况梳理需要保持口径相同，我们在上述文字以及下方表格中， 仍采取与招股说明书业务拆分的相同口径进行描述）。

公司 C 端与 B 端业务在研发、营销投入方面的协同性高，同时还能实现口 碑的双向转化，打造数据飞轮。一方面，名片全能王、扫描全能王 APP 以智能文 字识别技术模块为核心，启信宝 APP 以大数据技术为核心，在算法打磨、实际应 用场景的落地方面均形成深厚积累，为后续发展 B 端企业服务、将 AI 技术在不 同行业场景上实现真正的商业落地奠定了技术基础。同时，公司在 AI 与大数据两 大领域的核心技术从研发与落地应用的角度也具有协同性；另一方面，由于 B 端 产品与 C 端产品功能相似，有望打造业务相互转化的数据飞轮模式。

1.3 股权结构稳定，管理层具备深厚技术背景

公司创始团队具有浓厚技术背景，且持股占比较高、股权结构稳定。公司创始 人、董事长、实控人镇立新博士毕业于中国科学院自动化获得模式识别与智能系统 专业，2000 年镇立新入职摩托罗拉，成为其全球实验室的主要负责人，主攻 OCR 技术，并将该技术运用到摩托罗拉家喻户晓的“明”系列智能手机的触屏上，成为 了全球首位将 OCR、名片识别及手写识别技术运用到智能手机上的科学家。 镇立 新于 2006 年创立合合信息，7 位核心成员中有 6 位曾在摩托罗拉中国研究院工 作，其中公司另一 5%以上持股大股东罗希平为镇立新校友，博士同样毕业于中科 院自动化所模式识别与智能系统专业。

垂类 AI 出海：高胜率+高赔率的第二增长曲线

2.1 战略核心：构建垂类 AI 矩阵捕捉海量长尾需求

合合信息构建垂类 AI 矩阵，集中发布了系列基于多模态大模型的创新产品， 覆盖 AI 教育、AI 健康管理、AI Infra（AI 基础设施）、AI Agent 应用等多个领 域。据合合信息微信公众号，公司垂类 AI 矩阵逐步成型： 1） 商业数据智能分析领域：合合信息旗下启信慧眼推出了多项 AI 原生应用， 让可信、可靠的数据真正作用于企业风险管控、营销与智能决策。例如， “AI 智能寻源”功能用 AI 自动拆解寻源品类的结构化参数，过滤信息杂 质，让客户实现“一句话从 3.4 亿家企业中，找到合作目标”的便利，在 具体使用场景中，帮助客户寻源拓客效率平均提升超过 30%；“AI 准入尽 调”功能将行业“Know-How”与全盘数据相结合，给出“靠谱”的供应 商合作建议等。 2） 通用文档处理领域：合合信息旗下产品扫描全能王推出“CS-AI 一站式智 能化文档解决方案”，实现从影像数字化向文档全周期智能服务升级。CSAI 覆盖了扫描、阅读、编辑和学习等核心场景，可自动修复图像质量问 题，实现智能重排文档、优化排版。据扫描全能王产品团队介绍，依托在 文档解析、版面还原上的技术优势，CS-AI 预计将在跨境电商、出境游、 专业文档翻译等市场中展现强劲的出海潜力。

3） 教育领域：合合信息面向国内及海外市场，推出了 AI 错题学习管理工具 “蜜蜂试卷”“QuizAI”，相关产品可智能识别手写体试卷，提供批改及“举 一反三”等互动学习功能，实现个性化的“因材施教”。

4） 健康领域：合合信息推出 AI 饮食健康助手 Appediet，用户通过拍照即可 识别食物营养成分，生成热量报告。此外，Appediet 还可结合用户健康 数据定制饮食计划，并提供个性化营养分析报告、健康食谱推荐、定制饮 食计划等服务，打造“人人可用的 AI 随身营养师”。

2.2 高胜率：公司强大垂类基因+成熟孵化机制

合合信息 AGI 技术平台和文本智能技术平台等通过云服务 API 与端侧 SDK 的形式，为 C 端与 B 端丰富的产品功能、优异的产品性能提供深厚的技术基础。 公司 AGI 技术平台 AGI 技术平台旨在构建具备自主推理与决策能力的智能系统， 将文本智能认知程度从语义理解拓展到类人推理及自主机器决策，通过多模态大 模型前沿探索与研发、AI Agent 技术研发两大战略重点；文本智能技术平台作为 通向 AGI 的重要技术基座，突破机器在各类复杂场景下的感知和认知边界；实现 了 “文档结构理解 + 智能纠错 + 关键信息提取” 的技术创新，赋予机器真正 的文本 “阅读理解” 能力。

公司全球分布式算力与存储平台作为 AGI 的基础设施，平台提供先进及安全 的全球分布式网络架构、算力与存储的基础设施。该平台自 2011 年起正式启动， 为合合信息不断扩大至全球 200 余个国家和地区的数亿用户提供高效稳定且安 全的 AI 功能使用体验，是公司 AI 产品得以实现大规模全球应用的核心基础设 施。

2.3 高赔率：AI 编程带来应用开发较低试错成本，为公司 垂类 AI 发展提供助力

AI 编程大幅提升开发效率，降低 AI 应用的试错成本。据阿里云微信公众号， 2025 年 8 月用友集团宣布接入通义灵码企业版，超 50%研发人员正在使用通义 灵码，已覆盖核心代码研发场景，其中，用友的 AI 代码生成占比已达到 37%，采 纳率高达 30%。用友新员工基于灵码实现代码快速阅读，学习时间节约超 70%， 同时通过灵码的代码解释、控制流图及时序图生成等功能，新员工的项目代码交接、 生涩代码问题处理的效率得到大幅提高。在异常问题定位场景，灵码可针对运行时 异常和编译异常进行智能分析、快速定位问题，在编译异常识别上准确率达 80%， 运行异常分析准确率达 60%，异常问题处理效率大幅提高。在代码评审场景，灵 码可对超大代码库中的参数 Bug、异位和编排问题进行自动排查，智能生成单元 测试用例，解决了人工审核效率低的问题，帮助评审覆盖率提升超 30%。

编辑：火腿肠